【解剖大盘】

昨天在很艰难的情况下都扛过来了，没想到今天反而又拉跨了，两地市场均表现疲弱，恒指几乎是单边下行，收盘跌 1.73%。

美股反弹相当积极，特朗普政府救市很有一套。美国财政部长贝森特也出来安抚市场，其周一表示，中美双方已经大幅缓和了局势。双方在周末进行了大量沟通，预计还将举行更多会谈。更关键的是，当地时间 10 月 13 日，OpenAI 与博通宣布达成战略合作，将共同推出总容量达 10GW(千兆瓦)的定制芯片。OpenAI 将负责芯片设计，博通则从 2026 年下半年开始进行芯片开发与部署。OpenAI 已连续抛出重磅合作，与甲骨文、英伟达、AMD 等巨头签署总额约 1 万亿美元的协议，覆盖算力、云服务等多个关键领域。这一系列布局预计将使 OpenAI在未来十年获得超 30GW 的算力支撑。

不得不说，在 AI 这块，美国企业玩得非常溜，直接形成 AI 生态的“闭环”。因为暂时无法证伪，这个泡泡还可以继续吹下去，资本市场就吃这一套，科技股集体狂欢，台积电居然大涨近 8%。港股这边能享受红利的是英诺赛科(02577)今天涨近 5%。还有建滔积层板(01888)涨近 3%。整体看美股市场完全把稀土制裁放一边，估计认为不可能发生吧。似乎美国把自己胡乱开出的关税取消就可以抵消制裁了。

反而中国市场科技芯片股今天遭遇了大的下跌。估计是受到闻泰科技(600745.SH)的影响，荷兰政府 10 月 12 日表示，已对安世半导体实施行政指令，理由是担心安世可能向其中国母公司闻泰科技转让技术。眼见事情闹得很大，荷兰经济事务部发言人表示，美国没有参与荷兰对安世半导体的决定，此事碰上中美贸易冲突升级的时间点"纯属巧合"。看看媒体是怎么说的，有媒体称：荷兰政府的声明并未具体说明为何认为该公司的运营存在风险，文章还暗示这一举动与 9 月“美国商务部进一步收紧了(对华)限制措施”有关。另一家媒体直言，荷兰政府此举将加剧西方与中国在高科技领域的摩擦，多家媒体也警告这一非常之举将进一步恶化中欧紧张关系。很明显，荷兰的这个动作就是在迎合美国围剿的背景下，打劫收割资产，利用 ASML 的优势妄图在 AI 盛宴中分一杯羹，想成为欧洲 AI 的领头羊。

我们看一个正面的例子，据媒体11日报道，武契奇在接受媒体采访时透露，美方曾要求他将塞尔维亚石油工业公司国有化以规避制裁。“我告诉他们，‘这对我来说不可接受’。”武契奇当时称，“我们不喜欢侵占他人资金和财产。”这就是差距。西方丛林法则那套东西，几百年已经渗透到了骨髓，弱肉强食成为了想当然，然而时过境迁，还沉醉在一百年以前的豪强时代只会付出惨重代价。荷兰企业在中国也不少，ASML 就不用说了，2024 年 ASML 来自中国大陆的收入飙升至 101.95 亿欧元，要占比达 36.1%。据 2025 年 8 月的消息，ASML 的市值已突破 4000 亿美元，超过了荷兰全年 GDP 的一半。其它的有壳牌、 联合利华、飞利浦、喜力集团等等，静观后续的反制措施。对付这种必须用他们看得懂的方式。

这个事件导致投资者对这个芯片产业会有忧虑情绪，华虹半导体(01347)跌超 13%，上海复旦(01385)跌超 9%，中芯国际(00981)跌超 8%。能否快速修复，要看新凯来将于 10 月 15 日-17 日举行的 2025 湾区半导体产业生态博览会能否发布重磅东西，这对于国产替代的情绪会有很大影响。

反制还在持续当中，因应美国对中国采取海事、物流和造船业 301 调查措施，经国家反外国制裁工作协调机制批准，国家商务部宣布对韩华海洋株式会社 5 家美国相关子公司采取反制措施，禁止中国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动，今日(14 日)起实施。波罗的海干散货指数急升逾 10%，中远海控(01919)：拟回购最多 1 亿股 A 股，同步实施 H股回购，今天涨超 4%。东方海外(00316)也走势稳健。造船的中船防务(00317)也有异动。在科技走弱之下，资金再度走避险方向，本来黄金股是应该表现的。但因为加沙这块冲突得到了缓解而走弱，特朗普抵达耶路撒冷的以色列议会。峰会上，埃及、美国、卡塔尔和土耳其四个斡旋方国家领导人签署了《加沙停火协议全面文件》。在议会发表演讲前，特朗普对媒体称，“加沙战争已经结束，哈马斯将解除武装”。黄金股的节奏很难把握，因为定价权在海外。连带金属类集体都调整。

因此，资金又回流到红利股。银行股因为调整很充分，加上业绩稳健，今天受到追捧，主要是小银行为主，如重庆农村商业银行(03618)涨超 6%;重庆银行(01963)、招商银行(03968)、光大银行(06818)等都在 3%以上。其它还有公用事业的高速公路，如安徽皖通(00995)、江苏宁沪(00177)均涨幅 3%。

9 月 17 日，中国移动香港有限公司正式完成 59 亿港元，最终完成对香港宽频的控股。交易成为后，香港宽频将成为中国移动的间接附属公对香港宽频有限公司的要约收购，合计取得香港宽频 78.08%的股权，涉及交易规模约司，但其现有业务架构、员工团队及固定资产将维持不变。香港宽屏(01310)涨超 12%，有限宽频(01097)涨超 14%。

知名投资人段永平在社交平台发声“今天买了点茅台”，引发市场热议。他认为茅台拥有独一无二的品牌壁垒，长期价值显著。段永平的观点对市场有一定的影响力，关键是当前时点比较好，正好是没有热点的时候，酱香白酒珍酒李渡(06979)顺势就被炒作，今天涨超 5%，其它消费类如布鲁可(00325)也涨近 4%。

今天有传闻说光伏预计有重要政策将发布，行业反内卷将有新进展。另据了解，相关主管部门或将发布一份关于加强光伏产能调控的通知文件。光伏协会澄清“连开三天会”传闻：是协会月度会。光伏目前是少数还在底部的品种，对利好比较敏感，福莱特玻璃(06865)、信义光能(00968)均有异动。

【板块聚焦】

上海市经济和信息化委员会日前印发《上海市智能终端产业高质量发展行动方案(2026-2027 年)》，强化机器人终端能力。打造能听会道、有情商、有智商、有技能的人形机器人产品，支持人形机器人产品研发和量产制造，推进端侧芯片、灵巧手、电池等核心零部件加快产业化突破。推动工业机器人整零协同，聚焦关键零部件、高端整机等薄弱环节，补全产业链短板。加速机器人终端产品向消费级市场加速渗透，打造陪伴机器人、家庭机器人等消费级机器人产品。

外交部林剑：国际机器人联合会此前发布的《2025 年世界机器人报告》显示，2024 年中国在役工业机器人存量突破 200 万台，居全球首位。与此同时，我们也看到中国机器人正在汽车、电子、金属机械、家庭服务、医疗教育等领域展现出广阔应用前景，逐步从实验室走进工厂生产线和各国百姓家。

港股主要品种：优必选(09880)、三花智控(02050)、微创机器人(02252)、越疆科技(02432)。

【个股掘金】

潍柴动力(02338)：传统核心业务承压 新兴业务迅猛增长

2025 年，潍柴动力交出了营收 1131.52 亿元、归母净利润 56.43 亿元的中期业绩。在传统重卡发动机销量下滑的不利局面下，公司营收同比微增 0.59%，但净利润同比下降 4.4%。

点评：公司净利润短期承压。潍柴动力正处于战略转型的关键期。子公司 KION 裁员导致的15.10 亿元辞退福利拖累了短期利润。2025 年上半年，公司发动机销量 36.2 万台，同比下降 9.5%。 其中传统核心业务重卡发动机销量 12.5 万台，同比减少 22.4%。潍柴动力在天然气重卡发动机领域的市占率从 70%以上降至 51.85%。与传统业务形成鲜明对比的是新兴业务的迅猛增长。2025 年上半年，公司 M 系列大缸径发动机累计销售超 5000 台，同比增长 41%;数据中心用发动机产品累计销售近 600 台，同比增长 491%。新能源业务同样亮眼，动力电池销量 2.3GWh，同比增长 91%;新能源车销量超过 1 万辆，同比增长 255%。 

技术突破：多元矿山动力解决方案亮相。公司全新推出的 12M25 柴油发动机最大功率 1224Ps，最大扭矩5116N·m，可适配 90-100 吨机械传动矿卡、165 吨挖掘机等大型设备。潍柴动力的 M 系列大缸径矿用产品序列现已覆盖 522kW-2800kW 功率范围，可满足各类大型矿山设备配套需求。公司海外市场拓展成效显著，几内亚、沙特、阿尔及利亚等市场销量同比实现翻番增长。在新能源转型方面，潍柴动力布局较为均衡，在新能源、天然气和传统柴油动力领域均有充分布局。公司在新能源领域的布局有望持续带来增长动力。