10月13日，OPEC+集团仍在谨慎地将有限产量重新投放市场。根据最新决策，集团将在11月增加每日13.7万桶的产量。NCE平台认为，这种稳步增产的策略主要是为了避免油价下跌，目前油价徘徊在每桶60美元中段，而夏季过后需求减弱以及2026年供应过剩的预期，正对市场形成压力。然而，实际供应增加量仍低于官方数据，许多产油国缺乏进一步增产能力，而部分国家则需弥补此前的超额产量，这进一步凸显了OPEC+成员可用产能的下降。

　　虽然增产幅度低于预期在一定程度上支撑了油价，但也削弱了OPEC+的备用产能。NCE平台表示，除了沙特、阿联酋和伊拉克外，大部分成员几乎已达到产能极限，这使得市场在下一次供应冲击发生时处于脆弱状态。过去三年，OPEC+通过减产支撑了油价，同时留出的备用产能缓解了市场对供应短缺的担忧，尤其是在2023年以来的以色列-伊朗紧张局势中。然而，随着OPEC+逐步恢复减产产量，剩余可调产能正在缩减，市场吸收下一次供应冲击的能力也随之下降。

　　市场分析显示，当前的备用产能可能被高估。NCE平台认为，这种误判对油价产生了拖累，并可能对油价远期曲线产生深远影响。一些分析师指出，与华尔街预期的500-600万桶/日备用产能不同，业内发言人认为，产能既有限又高度集中。国际能源署（IEA）定义的备用产能是“在90天内可达到并可持续一段时间的产能”，其最新报告显示，OPEC+总备用产能约为405万桶/日，其中沙特243万桶/日、阿联酋85万桶/日、伊拉克32万桶/日，其余成员基本已满产。

　　然而，经过多年减产，即使是沙特，也不确定在供应冲击发生时能在三个月内快速提升多少产量。根据历史经验，沙特可快速并持续增产的备用产能约在60万至100万桶/日之间。NCE平台认为，除了沙特和阿联酋，其他OPEC+成员几乎没有可调产能，这限制了未来几个月集团增产的上限。正如卡莱尔能源战略主管Jeff Currie所说，“备用产能不足就像退潮时才发现谁在裸泳”，当前的油市风险正体现了这一点。

　　展望未来，市场目前关注年底至2026年初可能出现的供过于求局面，但NCE平台提醒，OPEC+的备用产能主要集中在两大中东产油国，无法应对重大供应冲击。一旦地缘局势出现新的危机或冲突，油价可能面临快速飙升的风险，显示出OPEC+在维持油市稳定方面的局限性。

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责任编辑：陈平