智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，中国金茂(00817)品牌影响力较强，近期销售增长亮眼，经营效率优化提升，期间费率下降明显，上调公司2025-2027年归母净利润预测为12.5、14.3、15.8亿元(原预测为12.2/13.4/14.6亿元)，当前股价对应2025-2027年PE(基本)估值分别为13.7/12.0/10.8倍。维持“买入”评级。

光大证券主要观点如下：

事件：公司发布2025年9月未经审核销售数据

1、2025年9月，公司取得签约销售金额98.0亿元，签约销售建筑面积49.3万平方米。2025年1-9月，公司取得签约销售金额806.9亿元，签约销售建筑面积367.5万平方米(均未计入物业租金收入)。

2、截至2025年9月30日，公司已认购(未签约)销售金额共计6.4亿元。点评：品牌价值引领发展，销售表现持续亮眼，期间费率下降明显

品牌价值引领发展

中国金茂连续21年入选“中国500最具价值品牌”，展现稳定品牌号召力。2025年，金茂以742亿元的品牌价值再次入榜，位列第170位，品牌价值较去年提升近80亿，排名上升一位。公司始终以品质初心引领“好房子”建设，通过“金玉满堂”系列产品的精彩呈现，在当前房地产行业销售整体下行的背景下，通过品质升级驱动，走出独立行情。

销售表现持续亮眼

品牌价值赋能叠加经营效率提升，公司近期销售表现持续亮眼。边际来看，2025年7月/8月/9月，公司单月签约销售金额分别为84.6/90.8/98.0亿元，单月同比分别为+49.5%/+46.5%/+39.9%;2025年第三季度，公司签约销售金额为273.4亿元(2024年同期为188.6亿元)，签约销售面积为128.1万平方米(2024年同期为100.8万平方米)，签约销售均价为21346元/平方米(2024年同期为18720元/平方米)，边际销售呈现量价齐升的态势;累计来看，2025年1-9月，公司销售金额806.9亿元(累计同比+27.3%)，销售面积367.5万平方米(累计同比+6.0%)，销售均价21958元/平方米(累计同比+20.1%)。

期间费率下降明显

公司2025年中期业绩报告显示，2025年1-6月的管理费用为12.2亿元(2024年同期为12.9亿元)，管理费用率为4.8%(2024年同期为5.8%);2025年1-6月的销售费用为8.3亿元(2024年同期为9.8亿元)，销售费用率为3.3%(2024年同期为4.5%)。公司在销售表现逆势提升的情况下，期间费用率下降明显，不仅体现了公司组织结构优化和经营效率提升，更清晰展现出“金茂品牌”价值赋能。

风险提示：销售与拿地不及预期、资产处置不及预期、市场下行超预期等风险。