金吾财讯 | 东吴证券发研报指，香港中旅(00308)于 2025年10月12日发布公告，公司拟向股东实施建议分派，通过集团重组将旅游地产业务分拆至私人公司。同时董事局建议实施股本削减，将股本帐内的进账由92.2亿港元削减至7.2亿港元。两项建议均须通过特别股东大会批准后方可生效。该机构表示，公司将进行集团重组，将涉及旅游地产业务的权益重组至私人公司持有，剥离资产包括珠海海泉湾、咸阳海泉湾、安吉度假村、大空港和金堂项目。股东可选择实物分派或现金，实物分派按每股股份对应一股私人公司股份的基准实施，选择现金的股东获得每股0.336港元现金替代，约为公告日期前最后一个交易日收盘价每股1.53港元的21.96%。控股股东中旅集团承诺接受全部实物分派股份，并收购未被接受的股份，建议实物分派完成后，旅游地产业务将从上市公司出表，成为集团直接控股的私人公司。拟剥离业务 2023/2024/2025H1收入分别为6.3/4.6/1.5亿港元，净利润-4.6/-2.4/-1.9亿港元，旅游地产业务业绩持续亏损，且未来盈利能力存在不确定性，建议分派可降低债务水平，减少地产业务对利润的拖累。剥离完成后，公司将更加聚焦旅游景区等核心业务，投资者可根据利润端对旅游景区进行估值。公司预计建议分派将导致1.6亿港元亏损，主要由于旅游地产业务相关的累计汇兑差额的重新分类。香港中旅作为全国领先的文旅投资运营一体化平台，背靠央企中旅集团打造多个标杆文旅项目，立足大湾区发展多元业务，未来布局海内外文旅新项目赋能成长。该机构维持公司盈利预测，预计 2025-2027年归母净利润为2.7/4.2/6.0亿港元，对应PE为31/20/14倍，维持“增持”评级。