Manya Saini

路透社10月16日 - 最近几周，汽车零部件制造商 First Brands 的破产在信贷市场掀起了涟漪，使一些世界顶级金融机构的风险暴露成为焦点。

该公司上月底申请破产保护 (link)，列出了超过100亿美元的负债，凸显了贷款人和投资者面临的损失规模。

First Brands 和汽车经销商 Tricolor 的破产 (link)，引发了华尔街 (link) 的反思，并加剧了对信贷市场疲软的担忧。

"晨星（Morningstar）分析师肯尼思-拉蒙特（Kenneth Lamont）说："尽管更大范围的传染风险目前似乎得到了控制，但信心的丧失仍可能引发巨大的压力。

"私人信贷更广泛的抛售和大规模赎回将使这些工具面临第一次真正的考验，使流动性错配浮出水面，并使投资组合估值承压。"

据路透社本周早些时候报道，美国司法部已对 First Brands 倒闭事件展开 (link)。

贸易融资公司Raistone是First Brands的债权人，在声称多达23亿美元的资金 "不翼而飞 "后，该公司已要求法院 (link)，任命一名独立审查员，而美国投资银行杰富瑞 (link) JEF.N和瑞士贷款机构瑞银集团UBSG.S的风险敞口 (link)，金额高达数百万美元。

路透社周五报道称， (link)，摩根士丹利MS.N的资产管理部门已要求杰富瑞归还其在一家基金中的部分投资，该基金与这家破产的美国汽车零部件制造商有关。

杰富瑞（Jefferies）表示， (link)，虽然First Brands的情况可能会在一段时间内导致一些财务损失，但它预计这些损失是可以随时吸收的。

该银行称，对其股票和信用的影响 "明显过度"。

据彭博新闻社（Bloomberg News）报道，Norinchukin银行和三井物产株式会社（Mitsui & Co）的合资企业面临着17.5亿美元的汽车零部件供应商风险敞口， (link)。

美国银行BAC.N首席财务官阿拉斯泰尔-博思威克（Alastair Borthwick）表示， (link)，该银行对First Brands的银团贷款有资产支持和抵押担保。

虽然目前尚不清楚此次金融风暴的全部影响，但我们可以从以下几个方面来了解一些面临风险的大公司可能受到的影响：

以下图表对该公司在申请破产前所欠的约 93 亿美元债务进行了细分：

资产借贷债务

定期贷款债务：

资产负债表外债务和无担保债务：

这起被称为特例的案件凸显了复杂贸易融资结构的脆弱性，并再次引发了对如何跟踪和披露资产负债表外交易的关注。

"Zacks Investment Management 高级客户投资组合经理 Brian Mulberry 告诉路透社："由于 First Brands 结构复杂的不透明性，这将引起人们的关注，这可能会收紧所有贷款人的标准。

随着全球主要金融公司纷纷提出无担保索赔，此次破产将成为对私人信贷市场中一个迅速扩张的细分市场的透明度和风险管理的一次关键考验。

CLO 或抵押贷款债务持有 First Brands 债务的很大一部分。它们是一种结构性金融产品，将一系列公司贷款捆绑在一起，然后按不同的风险等级出售给投资者，这些风险等级被称为 "分档"（tranches）。

还有一大批独立于正式协议之外的临时贷款人也与这家陷入困境的汽车零部件制造商有关联。这些债权人通常临时聚集在一起，就借款人的财务交易进行谈判或维护自己的利益。

市场影响

过去两个月，由于 First Brands 和 Tricolor 破产后投资者情绪低落，几家涉足私人信贷的公司股票表现逊于大盘。

不过，并非所有这些公司都与 First Brands 或相关公司有业务往来。

"Mulberry 说："私人信贷市场最大的风险之一是缺乏透明度，今年大型公开破产案件全面增加。

"我们根本不知道其中大多数资产的实际财务状况。"

(为便利非英文母语者，路透将其报导自动化翻译为数种其他语言。由于自动化翻译可能有误，或未能包含所需语境，路透不保证自动化翻译文本的准确性，仅是为了便利读者而提供自动化翻译。对于因为使用自动化翻译功能而造成的任何损害或损失，路透不承担任何责任。)