基于美银美林10月全球与亚洲投资经理调查（截至10月14日）。要点：

对全球市场：

1. 全球投资者情绪为2025年2月以来新高；现金比例进一步降至3.8%（vs. 9月的3.9%），股票配置达到8个月来的最高水平

2. 33%的人认为AI泡沫是经济最大的尾部风险，54%的投资者认为当前AI已出现泡沫，高于9月的41%

3. 做多黄金成为最拥挤的交易（43% vs. 9月的25%），认为做多“美股七姐妹”最拥挤的比例回落（39% vs. 9月的42%）；但39%的投资者仍未配置黄金

4. 投资者超对新兴市场的超配比例达46%（vs. 9月27%），达2021年2月以来新高

对中国市场：

1. 认为中国经济未来12个月走强的人增加到8%（vs. 9月的-9%）

2. 相比9月，更多投资者已“满仓”（20% vs. 9月13%）；不过更少投资者（4%）想在市场反弹后获利了结（vs. 9月17%）

3. 亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从61%降至48%），其次是韩国（从26%降至20%）；看好中国从-13%升至16%

4. 中国市场内部，外资最看好的主题中，AI升至第一位，其次是反内卷和国有企业

一、全球投资经理调查

1. 全球投资者情绪为2025年2月以来新高，54%的投资者认为未来一年全球经济软着陆，预期全球衰退的比例达2022年2月以来最低

2. 现金比例由3.9%继续降至3.8%，权益配置比例达到8个月来的最高水平

3.  33%的人认为AI泡沫是最大的尾部风险，其次为二次通胀（27%）；54%的投资者认为当前AI已出现泡沫，高于9月的41% 

4.  做多黄金成为最拥挤的交易（43% vs. 9月的25%），认为做多“美股七姐妹”最拥挤的比例回落（39% vs. 9月的42%）；39%的投资者仍未配置黄金

5.  投资者超配股票相对现金比例达45%，为2025年1月以来最高值，新兴市场的超配比例达46%（vs. 9月27%），达2021年2月以来新高

6. 10月投资者增配新兴、美国、共用事业、REITs和工业，减配债券、必需消费、现金、电信和英镑

二、亚洲投资经理调查

1.  认为中国经济未来12个月走强的人增加到8%（vs. 9月-9%）

长期前景也有边际改善，不过仍有60%的人认为中国正在经历结构性估值下行（vs. 9月的70%）

2.  相比9月，20%的投资者已经满仓（9月13%）；4%的投资者愿意在市场反弹后获利了结，低于9月的17%

3.  投资者对日本经济进一步乐观，相比9月，几乎没人认为未来12个月日本经济会走弱；近半数人认为日央行年内会加息

4. 在亚太区域内，看好日本的投资者依然最多（占比从61%降至48%），其次是韩国（从26%降至20%）；看好中国从-13%升至16%

5. 中国市场内部，外资最看好的主题中，AI升至第一位，其次是反内卷和国企