金吾财讯 | 光大证券研报指出，建发物业(02156)关联方建发房产公众号发布消息，2025年建发房产豪宅项目厦门建发港务宸启瑞湖获得法国设计奖——年度地产示范区景观铂金奖；建发海晏获得北京首个宁静住宅“铂金级认证”。该机构指，2025H1建发物业物业管理收入10.6亿元，同比+23.1%，占总收入比重58.0%，物管业务仍是最大的收入来源且保持较快增长。根据克而瑞数据，1-9月公司关联方建发房产实现全口径销售金额956亿元，同比+12.1%；1-9月新增土地货值804亿元，排名行业第7。建发房产在销售和拿地方面保持了较高的强度，未来仍有较为充足的物管项目交付，建发物业物管业务增长保障性较强。该机构续指，截至2025年6月30日，公司在管面积为8328万平方米，其中74.2%位于海西集群（主要以福建为主），具备较为明显的规模效应；从业态构成来看，公司在管面积中90.6%为住宅，余下为办公楼、产业园区、医院及学校等非住宅业态，业态丰富且有所聚焦。2025H1公司整体毛利率为25.2%，在行业内保持较高水平；销售管理费用率为11.0%，未来公司在管规模逐步扩大，区域密度进一步提升，业务协同增强，公司有望保持较高的毛利率水平，销售管理费用率也有进一步优化空间。该机构表示，考虑公司短期受地产关联业务缩减影响，下调公司2025-2026年归母净利润预测至3.8/4.3亿元（原预测为5.1/5.9亿元），新增2027年预测为4.7亿元，对应EPS为0.27/0.30/0.33元，PE为10/9/8倍，国企物管，业绩增长保障性强，维持“买入”评级。