智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，根据产业在线数据，2025年9月家空生产/内销/出口分别同比-13%/-3%/-18%，其中内销表现下滑幅度好于此前排产预期-7%，而生产/出口则低于排产预期-11%/-13%。双十一即将开启，天猫双十一发布会上，重点强调线上线下、远场近场融合，将是双11、乃至往后的“大消费”战略的关键着力点。根据QuestMobile数据显示，自淘宝闪购上线以来，淘宝App的月均DAU增长超过5000万，日均使用时长增长超过20%。而品牌如果把线下门店系统、货品和线上旗舰店打通，即时零售或为天猫旗舰店带来新增长引擎。

国泰海通主要观点如下：

9月家用空调产销数据出炉：内销好于排产预期

根据产业在线数据，2025年9月家空生产/内销/出口分别同比-13%/-3%/-18%，其中内销表现下滑幅度好于此前排产预期-7%，而生产/出口则低于排产预期-11%/-13%。从企业端看，内销实际产销表现显著好于排产预期的分别是格力、奥克斯、海尔；而出口端，海外渠道去库存压力仍然相对明显，龙头企业海外生产体量Q3有所收缩，但近期新一轮特朗普关税政策波动后，预计Q4龙头企业海外生产占比又将进一步提升。

白电零售表现分化：线上年轻性价比品牌相对占优，格力价格政策或有调整

从W40-41的近期周度表现观察，线上市场核心品牌中，空调销量仍有增长表现的分别是海尔、华凌、格力、小米、TCL。其中格力在W41线上均价同比-11%，是2025年以来，除618大促当周外，格力首次线上降价幅度突破双位数，线下市场，格力性价比子品牌晶弘空调从4月开始试水，近两周销量规模开始有明显提升。预计龙头企业为应对Q4较大的增长压力，已经开始做出新一轮的价格应对策略，而叠加外部成本上行的压力，前期库存积压较多的长尾中小品牌或进一步加速出清。

双十一即将开启，即时零售与AI正带动平台新机遇，同时家电龙头企业加速跨平台合作

天猫双十一发布会上，重点强调线上线下、远场近场融合，将是双11、乃至往后的“大消费”战略的关键着力点，88vip、淘宝大会员将成为承接新增量的关键。根据QuestMobile数据显示，自淘宝闪购上线以来，淘宝App的月均DAU增长超过5000万，日均使用时长增长超过20%。而品牌如果把线下门店系统、货品和线上旗舰店打通，即时零售或为天猫旗舰店带来新增长引擎。与此同时，天猫双11发布会上，发布了六款AI导购应用，重磅投入算力产研有望使得商品推荐精确的大幅提升从而提高转化。

家电龙头也加速与平台合作：1)海尔10月10日、13日分别宣布与海康威视、阿里巴巴签署全面战略合作协议，开启在全场景生态建设以及全生态AI能力强化上的合作。2)美的则是在此前与华为正式签署战略合作协议，围绕企业管理、AIGC、ICT基础建设等领域开展合作共建星闪和开源鸿蒙生态。

风险提示

关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换新政策对后续的拉动效果不及预期。