作者 | 李伟

上周四，股价收于0.52美元；本周二，股价最高飙升至2.91美元。几乎被投资者遗忘的植物肉第一股Beyond Meat，过去几天经历了过山车一样的行情，上周五涨24%，周一涨127%，周二涨146%，三个交易日累计暴涨596.15%。

10月21日，Beyond Meat宣布计划将分销渠道拓展至沃尔玛。Beyond汉堡六件装和鸡块将在美国2000家沃尔玛门店销售，公司市值因此飞跃至约15亿美元。

曾经风头无两的植物肉第一品牌Beyond Meat，在过去数年市值严重缩水，它的股价曾在2019年达到历史高点230多美元，市值高达百亿美元。

资本市场吹起了一个泡沫，又戳破了它。投资圈里几乎没人在谈论它了，即便是当年做出过天量市场规模预测的分析师。留下Beyond Meat在持续亏损和10亿多美元的债务中挣扎，财务前景岌岌可危。

持续数年之久的跌宕剧情，裹挟了许多人和事；追随植物肉故事的人们，从躁动兴奋到落寞离场，如今又燃起一束光。

五年由盛及衰

Beyond Meat自2012年推出第一款产品以来，一直在生产植物性肉类替代品，包括汉堡、香肠、肉丸、肉干。许多消费者尝试过几次后，依旧选择新鲜且便宜的普通肉类。

Beyond Meat每个季度都在亏损，11.5亿美元的债务将于2027年3月到期。Beyond Meat停止了中国业务，这里曾被视为主要潜在增长市场，这也标志着公司停止全球扩张。

这家植物肉第一品牌的发展可分为两个阶段，爆发式增长阶段（2016-2021年）和收缩阶段（2022年至今）。

在第一阶段，由于技术革新、知名投资人背书，公司呈指数级增长，收入在五年内增长了28倍，虽然未能盈利。

第二阶段，需求疲软，2022年收入比2021年降低了30%，2022年和2023年毛利润都为负数。2024年全年，收入再下降4.9%至3.265亿美元，净亏损从2023年的3.381亿美元收窄至1.603亿美元。

初生逢时

Beyond Meat由Ethan Brown于2009年创立，2019年5月IPO。

Brown是华盛顿人，在马里兰州的农场度过一段时间后，逐渐成了素食主义者。在创办公司时，Brown从密苏里大学获得了技术授权，通过从豌豆等来源中提取蛋白质、将其与菜籽油、淀粉、甜菜汁色素等成分混合，制成看起来像真牛肉的产品。

Beyond Meat的产品代表了行业分界线——它之前，素食汉堡味同嚼蜡；它之后，味道可以让大多数人接受。逐渐地，Beyond Meat从Whole Foods超市走向餐厅、高档酒店（如丽思卡尔顿）。

知名投资者极力追捧，包括比尔·盖茨、影星莱昂纳多·迪卡普里奥、麦当劳前首席执行官唐·汤普森等。

来自比尔·盖茨的认可是极好的背书。盖茨本人非常喜欢芝士汉堡，但他担忧畜牧业造成环境负担。于是，他成为许多家植物肉公司的早期投资者。

2019年5月，Beyond Meat成功IPO，IPO价格为46美元，不到三个月就冲上239美元。同期市场表现唯一可以媲美的公司是Zoom。投资者押注消费者对植物肉的兴趣会不断上升，公司能与世界各地的连锁餐厅建立合作，潜在市场无限好。

2019年8月，肯德基与Beyond Meat合作测试植物肉鸡块，后者股价随即上涨至154美元。

上市两个多月后，Beyond Meat市值达到邦吉Bunge的约1.5倍，后者是全球四大粮商之一，成立于1818年。

2020年，Beyond Meat将目光投向中国，不仅和星巴克、肯德基、必胜客合作，还进入零售市场，在盒马鲜生上架销售。

当时，把植物肉引入豆腐发明地、美食王国中国，Beyond Meat的决策其实一直有争议。意气风发的管理层没理会，决定在中国建厂。在中国建厂之前，Beyond Meat还在荷兰启动了欧洲首家工厂。

喧嚣过后

2019年至2021年，Beyond Meat销售额增长了56%，达到4.65亿美元，但同时成本和债务增长得更快。

同期，与研发相关的费用增加了两倍多，资本支出增加了五倍多。2021年1月，公司签署了一份价值超过1.5亿美元的12年租约，要建造面积约为旧园区100倍的新园区。

2016年至2021 年底，公司全职员工和合同工规模膨胀了约10倍。加之在荷兰和中国的工厂投入，公司的亏损从1200万美元扩大至1.82亿美元。

一些细微的问题，加剧了经营压力。比如Beyond Meat向欧洲扩张时，汉堡和香肠很容易变质，因为欧洲冰柜的温度设定比美国高，致使大量浪费。某些产品报废率甚至占销售额的20%-35%。

植物肉树大招风，反对者组织在电视、报纸上刊登整版广告来质问，“植物肉里藏着什么？”，质疑植物肉盐、糖、添加剂、防腐剂、人造香料含量过高，比牛肉和猪肉更不健康。

2022年秋，Beyond Meat搬入洛杉矶占地30万平方英尺的新园区时，已经开始裁员、19%的员工离开。

2021年3月，Beyond Meat曾发行了价值10亿美元的可转换高级债券。公司的财务状况，几乎无法全额偿还债务。截至2024年12月31日，公司拥有现金和现金等价物1.456亿美元，未偿债务总额超11亿美元，2027年3月到期。

在沃尔玛宣布这一消息之前，Beyond Meat最近还披露了一项债务互换协议，以减少公司债务，但稀释了股票数量。