金吾财讯 | 国信证券发研报指，中国有色矿业(01258)前三季度实现归母净利润约3.56亿元，同比+13.38%，其中25Q1/Q2/Q3分别实现归母净利润约1.23/1.40/0.93亿美元，Q3环比-33.57%；其中，公司自有矿山生产粗铜及阳极铜约5.42万吨，同比减少约6%，自有矿山生产阴极铜约6.39万吨，同比基本持平；公司前三季度自有矿山产铜总计约11.81万吨，同比减少约3%。公司目前在建和筹建矿山项目共有5个，分别为：1)谦比希湿法桑巴铜矿150万t/a项目；2)中色卢安夏新矿项目，目前正在推进排水、可研设计及设施修复工程，具备增加铜精矿含铜产能约4万吨/年的潜力；3)刚波夫门赛萨矿体项目，目前已启动积水抽排及排污工程，预计将于今年启动露采工程建设；4)刚波夫西矿体项目，目前在可研和论证阶段；5)谦比希东南矿体二期项目，拟建成开采矿石330万吨/年的矿山项目，具备增加铜精矿含铜产能约4.6万吨/年的潜力。待以上5个项目全部投产且达产之后，预计公司将新增年产15万吨铜产能，预计2030年自有矿山年产铜金属量将达到约30万吨。预计公司2025-2027年营收分别为36.32/47.30/49.50(原预测35.42/43.34/43.78)亿美元，同比增速-4.8%/30.2%/4.7%；归母净利润分别为4.80/5.18/6.31(原预测4.50/4.53/5.62)亿美元，同比增速20.5%/7.7%/21.9%；摊薄EPS为0.12/0.13/0.16美元，当前股价对应PE为14.7/13.7/11.2X。考虑到公司铜增储上产和对外并购同步进行，有望充分享受铜价上涨所带来的利润弹性，公司分红率及股息率处于同行业领先水平，维持“优于大市”评级。