智通财经APP获悉，默沙东(MRK.US)在周四公布的最新季报中下调了2025年营收指引上限，并且旗下药物均未能实现突出的销售表现。在当前该公司正为明星抗癌药物Keytruda的专利到期做准备之际，此次业绩情况无疑进一步加剧了其面临的挑战。

该公司在财报中表示，将2025年营收指引的上限下调3亿美元，目前预计销售额将在645亿至650亿美元之间。同时，其王牌产品Keytruda以及被寄予厚望、用以支撑未来业绩的罕见肺病药物Winrevair在本季度的销售额均未达到市场预期。

受此影响，默沙东股价在周四美股盘前一度下跌逾4%。截至周三收盘，该公司股价今年已累计下跌约13%。

随着其重磅抗癌药Keytruda(公司最大的收入来源)未来面临降价压力及仿制药竞争，默沙东一直在积极寻找新的业绩增长点。Keytruda的专利预计将于2028年开始陆续到期，并且最早可能在2027年面临政府主导的药品价格谈判。

不过，业绩报告中仍有亮点。其新款肺炎疫苗Capvaxive的销售额达到2.44亿美元，超出了华尔街预期。该疫苗与辉瑞(PFE.US)的核心产品Prevnar形成直接竞争。研究显示，默沙东的这款疫苗可预防80%的成人致病菌株，而辉瑞Prevnar的覆盖率约为50%，这使得Capvaxive有望成为市场上的优选疫苗。

这一积极表现帮助公司第三季度的整体业绩超出预期。当季营收达到173亿美元，同比增长4%，市场预期为169.6亿美元;净利润为57.9亿美元(合每股2.32美元)，上年同期净利润为31.6亿美元(每股1.24美元)，调整后每股收益为2.58美元，市场预期为2.35美元。默沙东还小幅上调了全年每股收益预期至最高8.98美元。但即便如此，考虑到Keytruda未来可能留下的销售缺口，这些业绩仍未能安抚投资者。

在积极寻找新的增长驱动力的同时，默沙东也在大力推行成本削减计划。今年7月，公司宣布计划到2027年底前，主要通过裁减行政、销售和研发部门岗位以及缩减房地产持有量，实现每年削减30亿美元开支的目标。节省下来的资金将计划被重新投入到新药的上市推广中。

本季度，默沙东的研发支出较去年同期下降超过16亿美元，这主要得益于业务拓展活动相关费用的减少。同时，公司也削减了销售及行政管理费用。

在产品层面，默沙东于9月获得了美国监管机构对Keytruda新配方(Keytruda Qlex)的批准。这种皮下注射制剂给药速度更快、操作更便捷，是公司战略布局的关键一环，有助于其将重心转向剩余专利保护期更长的创新化合物。

此外，默沙东还面临其第二大产品——Gardasil(用于预防致癌人乳头瘤病毒)在中国市场需求下滑的局面。为解决此问题，公司已决定暂停向中国市场发货直至今年年底。

默沙东在声明中未明确何时恢复对华供货。此次暂停发货导致Gardasil第三季度销售额下降24%，至17亿美元。若剔除中国市场，该疫苗销售额仍下降2%，这主要反映了日本在完成全国性的补种免疫计划后需求有所降低。

贸易紧张局势带来的挑战

与此同时，制药企业还面临着来自美国总统特朗普的关税威胁，特朗普曾宣称，将对不降价且不在美国扩大生产的企业征收关税。辉瑞和阿斯利康(AZN.US)已与白宫达成协议，同意大幅降价部分药物，并参照其他富裕国家水平调整价格，以此换取三年的关税豁免。

默沙东尚未披露是否与政府达成类似协议，但表示已储备足够数量的Keytruda，以应对今年可能面临的关税影响。该公司此前宣布，计划在未来四年内向美国国内制造业投资逾90亿美元，旨在提高其在美国本土的药物生产规模。

作为全球最大的疫苗生产商之一，默沙东也是特朗普政府关注的目标。其疫苗产品包括广泛使用的ProQuad，这是一种可同时预防麻疹、腮腺炎、风疹和水痘的联合疫苗。

值得注意的是，今年9月，由卫生部长小罗伯特·F·肯尼迪挑选的美国疾控中心顾问小组建议，4岁以下儿童不应接种该联合疫苗，因其存在引发热性惊厥的风险。该小组建议儿童应单独接种水痘疫苗。