金吾财讯 | 国金证券发研报指，高伟电子(01415)深度绑定苹果，具备客户粘性优势。2025H1来自苹果的收入占公司总营收的98.1%，客户粘性源于两大优势，一是依托立讯集团产业链资源，协同效应显著，二是持续投入资本开支，精准满足苹果对供应链企业在产能规模及快速响应等方面的要求。行业需求回暖，量能基础稳固。iPhone需求强劲，开售以来截至10月12日国内全系激活量已达约400万台，预计iPhone与iPad出货量将步入稳健增长通道，为公司提供坚实的需求基本盘。光学升级持续，价值量稳步提升。iPhone摄像头模组每年持续迭代升级，是明确的价值增长主线。iPhone Pro Max机型的摄像头模组价值量从13系列到16系列增长了约37美元，最新推出的17Pro Max长焦镜头由16 Pro Max的1200万像素大幅升级至4800万像素，该机构判断单机价值量年增趋势将延续，增厚公司收入。竞争格局优化，份额扩张可期。在主要竞争对手夏普逐渐退出后摄模组供应链后，后摄模组供应链格局重塑。苹果有平衡供应链与降低成本的需求，叠加公司近年来积极扩产备能，该机构预计公司有望在超广角、潜望长焦等模组中获取更多份额，并有望于2027年切入价值量更高的主摄领域，打开全新增长空间。该机构预计公司 2025-2027年归母净利润将达到1.91亿美元、2.25亿美元和3.36亿美元，对应PE为19倍、17倍和11倍。给予公司2026年24倍PE，对应419.90亿港元目标市值，48.38港元/股目标价，首次覆盖，给予“买入”评级。