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（来源：漫步红岭中路）
分析师：孔 祥 S0980523060004
分析师：王德坤 S0980524070008
分析师：陈 莉 S0980522080004
报告发布日期：2025.10.31
核心观点
■ 公司发布2025年三季报
2025年前三季度，公司实现营业收入127.08亿元，同比+39.38%(调整后）；实现归母净利润51.10亿元，同比+54.76%（调整后)；EPS为0.59元，同比增+59.46%；ROE为6.35%，同比+2.19pct。自营业绩高增、经纪和投行业务提升，投资回报提升是盈利增长主因，“大财富、大投行、大机构”战略布局有望持续发力。
■ 自营投资：规模微调、结构优化，收入高增
2025Q3，公司投资业务收入同比增长54.7%至61.95亿元，成为盈利增长的首要推手。从资产规模看，金融投资规模2253亿元，环比小幅下降5.7%，主要系资产结构调整：减配债券资产（尤其是FVOCI债权工具投资环比减少8.6%至863亿元），增配权益投资（FVOCI权益账户环比增长3.71%至276亿元），同时FVTPL 资产环比减少5.6%至1098亿元。权益投资配置价值逐步显现，为后续收益提供支撑。
■ 经纪业务：交投活跃、客基夯实，财富管理转型深化
2025Q3，公司经纪业务同比增长49%至23.81亿元。2025H1末，公司客户资金账户总数为 313.9万户(较年初+ 7.52%)；托管资产总额 9,593 亿元（较年初+9.21%），客群规模与资产托管能力稳步提升。同期，公司代销金融产品907亿元（同比+55.1%），非货产品销售金额117.28亿元（同比+24.54%）；期末非货产品保有金额 565.83亿元（较年初+1.36%），客户资产留存能力保持稳定。
■ 投行业务：股权承销趋势向好，再融资规模爆发式增长
2025Q3,公司实现投行业务同比增长41%至11.71亿元。股权承销方面，公司主承销金额142亿元，市场份额1.61%（+1.22pct），其中，再融资规模125亿元，同比增长超15倍，市场份额1.55%（+1.04pct）；首发募集资金17亿元，市场份额2.25%。债券承销方面，公司债券承销金额达4472亿元（+18%），规模保持增长态势。目前，公司储备项目4家，位居第11位。
■ 资管及信用业务承压
2025Q3，公司实现资管业务收入9.73亿元，同比-4.33%。2025H1末，东证资管受托资产管理规模2,337.81 亿元，同比+7.9%，规模扩张为未来收入修复提供潜力。同期，公司实现利息业务收入7.78亿元，同比-15.16%，主因系利息支出增加幅度加大。
■ 投资建议
略。
■ 风险提示
政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
我们发布了《国信证券-财报点评：东方证券（600958.SH）-转型渐入佳境-20251031》，欢迎阅读！
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