Paolo Laudani

路透11月4日 - 巴里卡乐宝公司（Barry Callebaut）BARN.S将于本周三公布全年业绩报告，投资者和分析师将关注该公司投资计划的最新进展，以及对巧克力消费的看法。

该公司在全球消费的每四种巧克力和可可产品中就有一种含有其原料，该公司于2023年推出了一项战略投资计划 (link)，以降低年度成本并将资金转用于研发等领域。

然而，高昂的原材料 (link) 成本和今年三次下调 (link) 产量指导所造成的干扰，并没有让投资者对该计划的如期实施感到放心。

瑞士集团提供的一致预测不包括第四季度的数据，但瑞士联合银行的分析师估计，6 月至 8 月期间的销量将下降 9%。

"一位持有巴里-卡乐宝股票的投资者告诉路透记者："问题是消费者对价格上涨的弹性有多大？"我们预计，由于 2025 年的巧克力豆价格居高不下，巧克力价格仍需上涨......这最终会对消费者产生什么影响？他是否会从巧克力转向其他甜食？

Barry Callebaut为联合利华ULVR.L即将分拆的Magnum冰淇淋和雀巢NESN.S的KitKat巧克力棒供应巧克力，在今年早些时候可可价格LCCc2CCCc2接近创纪录高位、需求疲软以及美国关税带来的不确定性的压力下，该公司的业绩一直萎靡不振。

预计2024/25年度全年业绩将确认公司的指导 (link)，销售额将下降7%。

这位投资者说，巴里卡乐堡的投资故事是基于 "巧克力生产(，外包趋势日益增长)，现在一切都与大宗商品价格和(，价格)，波动性有关"，并强调了该公司现在更多地被视为可可贸易商，而不是巧克力生产商。

受可可价格影响

巴里卡乐堡比面向消费者的巧克力制造商更容易受到可可价格波动的影响，因为巴里卡乐堡在供应链中处于上游。

除了向知名巧克力品牌销售巧克力外，该公司还从事可可豆贸易，并将可可豆加工成黄油和可可粉等产品，再将这些产品销售给品牌商。

"贝伦贝格分析师说："相对于Mondelez MDLZ.O和Lindt LISN.S，巴里卡乐堡的股价与可可价格的变动关系最为密切。

这家总部位于苏黎世的公司利用期货市场锁定可可收购价格，从而对冲现货价格的波动，在过去六个月里，由于伦敦可可期货LCCc2几乎贬值了三分之一，该公司的股价上涨了50%。

但从全年来看，截至 10 月底，该公司股价下跌了 12%。

Vontobel 公司的分析师 Matteo Lindauer 说，随着可可价格的回落，他预计巴里-卡乐宝公司在 2025/26 财年的债务压力将有所减轻，预计其净债务为息税折旧摊销前利润的 5.2 倍，低于 2 月底的 6.5 倍。

全球可可需求面临压力

尽管今年早些时候的可可价格高企有所缓解，但仍在向消费者传导。这对需求产生了负面影响，从全球可可研磨（将可可豆转化为黄油和可可粉的过程）的统计数据可以看出这一点。

第三季度，欧洲 (link) （约占巴里-卡乐堡收入的五分之二）的可可研磨量下滑了4.8%，亚洲 (link) （下滑了17%）。

在北美，季度可可研磨量出人意料地 (link)，增长了3%，但这主要是因为今年比去年多了两家公司公布了业绩。

"Zuercher Kantonalbank 的分析师说："终端消费疲软的问题可能在未来一段时间内仍将是 BC 公司的一个担忧。

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