文｜红餐网 卢子言
百年老字号同庆楼，背负巨大压力继续战略转型。
创立于1925年的同庆楼，原本是一家徽菜老字号餐厅，经过不断发展，如今成为了大型餐饮集团，旗下包含三大业务，分别是以大众聚餐和宴会为主的餐饮业务、酒店业务和食品业务。
近日，同庆楼（605108.SH）发布2025年第三季度报告。财报显示，同庆楼第三季度未能延续上半年的增长态势，单季净利润亏损4180.1万元，同比骤降1807.17%；营业收入亦同比下降4.77%，而前两季度均保持正增长。
为什么会这样？
01.营收微增、利润承压，问题出在哪？
先来看前三季度的整体情况，据财报数据，同庆楼今年1-9月实现营业收入18.96亿元，微增1.66%，但净利润仅为3019.76万元，同比下滑63.79%，呈现出增收不增利的情况。
△图片来源：同庆楼三季度报截图
分季度来看，营收从一季度的6.92亿元、二季度的6.38亿元减少至三季度的5.66亿元，增速明显放慢。净利润则从5182.19万元、2017.66万元，转为亏损4180.1万元。
为什么三季度表现不佳？同庆楼在财报中提到了几个原因。
外部来看，作为以宴会为特色的餐饮企业，同庆楼的业务波动与节庆周期紧密相关。财报指出，春节后受“双春年”影响，婚宴需求集中释放，带动了一波增长，5月还迎来一个小高峰。
但6月开始的三季度本就是行业淡季，9月又遇到“中元节”习俗、中秋假期较往年延后等因素，宴会订单减少，进一步拉低了同庆楼三季度的业绩。
△图片来源：同庆楼官网
内部来看，拖累利润的“大头”来自新店。今年前9个月，同庆楼新开了3家富茂酒店和2家同庆楼门店，值得注意的是，这5家新店均于上半年开业，意味着第三季度公司未新增门店。与此同时，上海、安徽肥西等多家富茂酒店的客房业务也陆续投入运营。
新店扩张带来的是实实在在的成本压力，仅折旧摊销一项就比去年同期多出5046.35万元。而新店收入还处于爬坡阶段，导致1-9月新店合计亏损约6000万元。
不过，尽管利润表现不佳，同庆楼的现金流却依然健康。1-9月经营活动现金净流入5.06亿元，同比增长37.41%，说明主营业务“造血”能力仍然很强。
02.不惜投入重金，同庆楼的目光落向何处？
从近两年的布局来看，同庆楼这个百年老字号正把越来越多的筹码押注在“富茂酒店”这一业务线上。
自2023年起，同庆楼明显加快了酒店资产的收购步伐。公开资料显示，仅2023年，同庆楼就投入超过2亿元用于购买酒店资产。而就在2025年10月，同庆楼又完成了对合肥嘉南酒店管理有限公司100%股权的收购，再次印证了其对酒店业务的重视程度。
目前，富茂酒店已形成三大品牌体系，分别为“富茂大饭店”、“富茂花园酒店”和“富茂国际酒店”。根据官网信息，这些酒店主要分布在合肥、芜湖、上海、阜阳、安庆、滁州、湖州、无锡以及杭州。
△图片来源：富茂饭店集团公众号
和市面上以住宿业务为主的常规酒店不同，富茂酒店以餐饮为核心、客房为配套，其中餐饮收入占比超过70%。
这种“以餐带住”的模式，让富茂酒店在酒店行业中显得独树一帜，同时，得益于同庆楼百年积累下来的酒楼经营经验与口碑，所具备的餐饮及宴会运营优势与客房业务形成协同，具有一定的竞争壁垒。
而支撑这一模式的，是真金白银的重资产投入。财报显示，截至2025年三季度，同庆楼固定资产达26.95亿元，在建工程5.42亿元，两者合计占总资产的一半以上。
值得注意的是，面对近几年的市场环境，不少餐饮同行也在积极寻找更多样的经营业态。
比如，海底捞在持续推进“红石榴计划”，打造不同的副牌以丰富业务；九毛九从今年开始优化太二酸菜鱼模型，探索鲜活餐厅的新模型；呷哺呷哺旗下的凑凑火锅也在上个月推出“甄选单点+欢乐畅吃”的双点模式，丰富消费者的选择。
相比之下，同庆楼将重心放在重资产的“餐饮+酒店”综合体拓展上，在同行追求轻量化、灵活性之时，却选择了一条更“重”的发展路径。
以餐饮酒店为载体，同庆楼对于大生活领域有着更大的野心。
一周前，同庆楼在回复投资者时透露，合肥高新富茂、合肥肥西富茂、安庆富茂三家门店的月子会所已进入筹备阶段。
△图片来源：上证e互动截图
同庆楼表示，此举目的是延伸酒店业务服务链条，完善从宝宝宴、周岁宴、生日宴、婚宴、月子护理到乔迁宴等家庭消费业务闭环，把一家人最重要的时刻都“承包”下来。
这种深入布局，使得同庆楼不仅是一个餐饮品牌，还嵌入了地方生活消费。凭借其老字号的信誉和规模化宴席的能力，同庆楼确实有机会成为区域市场里“红白喜事”的首选承办者。
不过，这种以餐饮为核心的酒店模式在业内尚属少见，同庆楼很大程度上是在“摸着石头过河”，至于能否成功，关键要看大多数富茂酒店能否顺利度过爬坡期，实现稳定盈利。
面对眼下的业绩压力，同庆楼仍保持乐观。财报中提到，随着新开门店陆续度过培育期、进入成熟经营阶段，前期高额的开办费用与资产折旧摊销压力将逐步缓解。
△图片来源：同庆楼官方微博
同庆楼亦在回答投资者提问时表示，从最新经营动态来看，今年四季度富茂酒店的宴会业务已实现快速增长。
对于同庆楼而言，当下的关键或许不是纠结于单季的利润波动，而是持续验证新店的发展进度与盈利能力。这家百年老字号正试图走通一条独特的大型生活服务的“餐饮+酒店”之路，其成败与否，都能为传统餐企的转型升级提供一个值得深入观察的样本。