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　　来源：六里投资报

　　著名分析师、莲华资管首席投资官洪灏，近日在一场访谈中，围绕港股恒指走向、流动性、美联储是否继续降息等给出了他的最新分析和判断；

　　洪灏指出，尽管美联储主席鲍威尔称“12月降息远非定局”，

　　但考虑到当前流动性紧张、地区银行危机重现及通胀压力居高不下，

　　美联储在12月再次降息25个基点，并停止缩表已是“大概率事件”。

　　他强调，流动性问题是当前经济系统中的主要风险，美联储有必要采取预防性措施以维持市场稳定。

　　对于港股，他持乐观态度，判断恒生指数应该去到3万点，类似于A股去到4000点。

　　他认为市场还是过于悲观，

　　今年以来我们在科技上的突破，还没有完全反映在股价里面。

　　同时，他看好银行、有色金属及部分成功转型的科技公司。

　　在投资策略上，洪灏建议投资者保持耐心，聚焦价值板块，

　　并强调应赚取“认知范围内的钱”，理性应对市场波动与周期变化。

　　投资报（liulishidian）整理精选了洪灏分享的精华内容如下：

　　美联储

　　12月降息已成定局

　　主持人：我看到全球的头条都在引用鲍威尔说的话，他说，12月减息还不是定局，还远远未到。

　　他还很有诗意地做了个比喻，他说现在政府停摆，没有数据看，就好像在雾里开车一样，要慢行。

　　洪灏：首先我们看到，最近不仅仅是美国，其实全世界的通胀水平都是高于市场预期的。

　　而且，由于政府停摆，我们现在看到美国的CPI，有40%的项目是估算出来的。

　　这个是有史以来从未见过的。

　　所以，可能这就是他所说的“在雾中驾驶”。

　　但是，我觉得整体来讲，由于关税的影响，美国的通胀水平是易涨难跌的。

　　所以，12月降息你说是不是已成定局？

　　我觉得，其实已经是已成定局的。

　　甚至停止缩表，也是一个大概率的事件。

　　在他讲话之前，市场下注90%是减息，后来回到了60%，但仍然是一个大概率的事件。

　　而且，就算你再减25个点，其实你的实际利率仍然是正一点几。

　　所以，如无意外的话——

　　由于美国现在出现的情况，第一，是地区性的银行再次出现流动性危机，私募信贷再次出现情况，

　　而且，我们自己的研究显示，它回到了疫情时的水平了。

　　对于现在的经济状况来讲，现在这个流动性条件是偏紧的——

　　所以它不得不减息，不得不停止缩表。

　　主持人：接下来，明年的减息步伐你怎么看？八次议息会议，会不会像米兰预计的那样，一次性降息50个基点？

　　洪灏：大概率会。

　　但是，这一定是当经济出现其他问题的时候。

　　但我觉得，现在去展望明年下半年怎么样，究竟是减50个点，还是怎么样减，为时过早。

　　从现在到年底，当联储做出这些决议的时候，其实对于整体的市场仍然是有帮助的。

　　停止缩表

　　不等于要大幅扩表

　　主持人：12月开始会停止缩表。你预计这次会怎么操作？其实结束缩表，是否不一定意味着要大幅扩张资产负债表？

　　洪灏：现在暂时没有这样的需要。

　　我知道可能炒股的朋友，希望它像当年那样扩表。

　　但是，当它要做这个动作的时候，一定是出现了很大的问题。

　　所以，我也不希望因为出现了问题去进行扩表，然后股市探底回升。

　　今年其实很明显，随着联储的缩表，我们看到财政的主导权在不断上升。

　　所以，我们看到美国国债的outstanding balance（流通余额），发行规模在不断上升，正好就弥补了货币的空缺。

　　如果到明年的话，美国国债有没有可能继续像今年这样的速度去发行呢？

　　我们不知道。

　　如果联储完全没有动作的话，其实你就会看到，美国的经济增速就会出现一个下滑，

　　那失业率会上升，然后美联储还是会再出手。

　　美国现在的财政赤字已经达到九个百分点，其实是一个所谓的战备状态，这种局面是很难维持下去的。

　　当然它可以选择明年继续大幅扩大财政赤字，

　　但是，如果你明年继续以这样的速度去花钱的话，那么可想而知对于通胀，对于大宗商品价格，都是会进一步提升。

　　恒指下一个目标

　　应该去到3万点以上

　　港股突破其实很容易，

　　我觉得中美经贸谈判有成果，关税的停火协议延长了一年，还有我们会重新供应稀土，

　　但是对方也要作出很多让步，

　　比如说，对于芯片的管制等等。

　　所以，我觉得这一关过了之后，

　　你看比如说美联储继续减息，比如说北水南下，比如说我们国内新的政策出台等等，

　　其实这些都会帮助我们港股继续向上，

　　恒指下一个目标位，我觉得应该是去到3万点以上，

　　类似于A股去到4000点，这个十几年没有见过。

　　我觉得大家还是太悲观，就是对于市场太悲观。

　　其实我们过去几年看到，以及今年以来我们在科技上的突破，这些是还没有完全反映在股价里面。

　　成长价值轮动已开始

　　看好银行、有色金属、科技

　　我觉得价值股潜力比较大，

　　我前段时间是推过银行股，其实银行股比我想象中升得要快。

　　好像农行两个星期升了20%。

　　那么大的股票，我觉得是超越了我的预期。

　　但我认为，整个板块仍然是有机会的。

　　当然一个轮动不是说一下就从成长股换入价值股，

　　不是这样的。

　　它会慢慢移动，所以大家要有点耐心，但这个轮动肯定已经开始。

　　第二，就是工业金属、有色金属，

　　比如说铜、铝这些东西，我觉得开始升了，但它的主升浪还没有开始。

　　有人说经济在放缓，为什么这个时候你选择买工业金属、有色金属呢？

　　你为什么要这样做？

　　这个逻辑我觉得类似于，经济不好但为什么今年的股市表现这么好？

　　我觉得是同一个逻辑，

　　就是说，这些价格的表现，它更多反映的是市场流动性条件的变化。

　　其次，这些东西还没被炒过。

　　当然，铜例外，铜已经去到一万多（美元），

　　但很多有色金属还没有炒过，它仍然在低位；

　　比如说中铝，10月30日已经升了10%，一天升了10%。

　　我觉得它会超出大家的预期，正是因为所有人都不看好，所以它会超出大家的预期。

　　还有我觉得有几家很明显的科技公司，转型成功了。

　　我就不说名字了，很明显的，这些公司肯定会创新高，毫无悬念的。

　　新消费股

　　炒得太狠暂无机会

　　新消费股冲得太狠，肯定要跌，

　　你看整个市场其实在上升，它们跌下来，但是其他股票在涨，所以整体市场上涨；

　　其中几只个股，以前炒得太狠的个股在下跌，是很正常的。

　　它是一个轮动的过程。这几只股票，我们都很久很久没有说过。

　　因为这个就是潮流转向，暂时没机会。

　　一般轮动需要两、三个季度，当然现在因为大家很心急赚钱，它会动得很快，传统来讲，两、三个季度。

　　人生有周期

　　要赚认知内的钱

　　你不可能说这个世界上所有最赚钱的东西，你都买得到，不可能的，

　　比如说我们之前买了金、买了银，买了所谓的创新药。其实我们肯定忽略了其他机会，

　　A股上有句话，我觉得说得很好，

　　如果你靠运气赚回来的钱。你也会因为这个运气亏掉。

　　如果投资是靠运气的，不是说不可以。但不是每一个人的运气都好。

　　所以，我觉得赚自己认知范围内的钱，不仅仅你赚得舒服，而且你拿着这些股票，你也不会买入后睡不着觉。

　　希望未来新的一年里，市场会带给大家更多赚钱的机会。

责任编辑：何俊熹