金融市场时常令人振奋的两大“牛”又来到了关键节点。

最近，“A股慢牛”和“贵金属牛”开启反复横跳：沪指来到4000点关口处博弈，金价也退到了4000美元上下徘徊。

11月的首周，黄金延续震荡回调大趋势。

周一，现货黄金早盘一度跌破4000美元/盎司，随后又转涨上攻；COMEX黄金期货早盘也大幅跳水，随后止跌反弹至4000美元上方。

不过整体来看，今年以来黄金价格仍累计上涨逾50%。

港A贵金属、黄金股集体回调。

截止发稿，港股紫金矿业、中国白银集团、招金矿业跌超3%。A股湖南黄金跌超4%，晓程科技、山金国际跌超3%。

“黄金税”影响几何？

全球重要贵金属市场迎政策调整，打击了市场“燥热”情绪。

近日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，明确黄金有关税收政策。

新规明确划清“投资性黄金”与“非投资性黄金”的增值税征管边界。

自11月1日起，零售商在销售从上海黄金交易所购入的黄金时，无论是直接销售还是经过加工后出售，均不再享受增值税抵扣。

近期，因为金价波动加剧 ，多家银行发布风险提示或提高购金门槛。今天，工商银行还暂停了部分如意积存业务。

自此，中国取消黄金税会产生哪些影响？也成为了市场关注的焦点。

世界黄金协会近日发布的报告显示，今年第三季度全球央行黄金购买量较上一季度增加 28%，扭转了年初以来的下降趋势。

三季度，全球黄金需求总金额达1460亿美元，创下单季度黄金需求的最高纪录。

黄金需求的迅猛增长主要由投资需求推动。三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部黄金净需求的55%。

其中，中国投资者三季度购买了74吨金条与金币，同比增长19%。

加上前两个季度，中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来的最高水平。

随着中国取消黄金税收优惠政策，市场担忧此举可能会抑制这一全球重要贵金属市场的需求。

税收成本上升可能进一步加剧投机资金的短期抛压。

花旗指出，黄金税收政策的突然调整似乎将珠宝商黄金采购的增值税抵扣率从13%降至6%；最坏情况下，这一变动可能导致黄金采购成本上升约7%。

在此背景下，行业或将整体提价以转嫁成本压力，竞争格局可能对龙头企业更为有利。

摩根士丹利认为，此次调整提高小型零售商采购金条的成本，并鼓励他们直接从交易所购买。

短期内，相关股份可能出现波动；中期来看，更规范的黄金市场可能利好具备良好渠道管理能力的珠宝品牌。

黄金拉锯战

黄金开始“拉锯战”，也是市场在多因素共振下的重新权衡。

宏观来看，中美持续数月的 “贸易博弈” 迎休战，黄金避险需求减弱，导致金价承压。

反之，美联储“盲人摸象”开启年内二连降，鲍威尔转鹰；全球地缘政治仍持续紧张，特朗普最新称或军事打击尼日利亚，另外他还想重启核实验……

从金融市场来看，近期资金流向显示365亿美元流入现金，172亿美元流入股票，170亿美元流入债券，而黄金在年初大幅流入后出现75亿美元流出。

西太平洋银行大宗商品分析师Robert Rennie表示，鹰派降息、中美贸易战休战，再加上黄金ETF的大规模资金外流，这些因素共同加剧了金价的回调态势。

他指出，黄金价格可能回落至每盎司 3750 美元左右。

广发证券分析认为，黄金短期点位仍不低，且波动率较大，且地缘政治风险边际回落，若无超预期利多因素的刺激，预计伦敦金年底前将盘整震荡，明年一季度后再创新高。

后续黄金继续上涨或将满足两个必要条件：(1)隐含波动率降至8-9月水平；(2)宏观层面上有新的驱动因素。

不过当下市场仍普遍预期，在全球央行的买盘、美国降息以及一系列全球不确定性等因素下，黄金的避险属性对投资者仍具有吸引力。

此前Metals Focus预测，黄金价格将在2026年挑战5000美元/盎司关口。2026年全年黄金平均价格将到达约4560美元/盎司，较上年同比上涨约33%。