金吾财讯 | 中泰国际表示，恒生医疗保健10月下跌11.1%并显著跑输恒生指数，该机构认为主因包括：1)恒生医疗保健指数2025年以来连续上涨，市场近期可能忧虑如美国加收药品关税将影响创新药出海的前景。2)著名减重药物司美格鲁肽的中国专利保护期将于2026年到期，市场可能担忧仿制药将对现有产品带来竞争。3)2025年医保谈判于10月底举行，因此市场观望情绪较浓。医药行业创新药出海近期捷报频出，翰森制药(03692)将授权罗氏旗下企业抗体偶联物HS-20110在除大中华地区以外的全球独占许可，信达生物(01801)将与武田药品(4502 JP)携手推进新一代肿瘤免疫疗法(IO)及抗体偶联物(ADC)的研发。维立志博(09887)将授予美国药企Dianthus(DNTH US)在大中华地区以外的研发、生产及商业化自身免疫药物LBL-047的权利。该机构认为，翰森制药的合作方罗氏为全球著名的行业巨头，在ADC研发方面经验丰富，因此HS-20110的研发有望顺利推进。信达生物的合作方武田为日本最著名的制药企业，年收入多年位列全球前十，在日本及欧美均拥有强大的销售网络。公司表示目前尚未确定首付款入账的时间，但该机构认为与武田合作对产品的研发与销售均有利。维立志博的合作方Dianthus专注于自身免疫药物开发，该机构认为该项海外授权协议也有利于产品研发的推进。另外，内地第十一批国家带量采购产生中选结果，共纳入55种药品，覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂、消炎镇痛等领域常用药品。港股医药三大龙头翰森制药(3692 HK)、石药集团(1093 HK)、中国生物制药(1177 HK)均有产品入选，但未涉核心产品。从国家药监局的新闻稿看，本次集采监管层注重引导企业合理报价，实现了国务院要求的“反内卷”目标，因此该机构预计对港股主要企业的影响将较小。