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Rishabh Jaiswal/Sabrina Valle/Maggie Fick

路透纽约/伦敦11月8日 - 美国制药商辉瑞PFE.N以100亿美元的价格收购了肥胖症药物开发商Metsera (link) MTSR.O，为这家总部位于纽约的制药巨头与丹麦竞争对手诺和诺德NOVOb.CO之间激烈的生物技术竞购战划上了句号。

周五晚些时候，Metsera接受了辉瑞提出的更高报价，理由是诺和诺德的出价存在美国反垄断风险，而Metsera此前称诺和诺德的出价更优。这家丹麦肥胖症药物巨头周六表示将退出竞购。

这场竞购战的胜利使辉瑞 (link)，即使Metsera的治疗药物还有数年才能上市，辉瑞也有机会进入利润丰厚的肥胖症药物市场。这对诺和诺德来说是一个打击，因为它正试图夺回 (link)，以对抗美国竞争对手礼来LLY.N。

生物技术竞购战一波三折

辉瑞似乎在9月份就锁定了这笔交易，而在上周 (link)，诺和诺德主动提出了收购 (link)，从而引发了一场争夺日益增长的减肥市场上令人垂涎的资产的战斗。辉瑞公司正试图在肥胖症领域占据一席之地，以克服过去在开发减肥药方面的内部失误。

美特斯邦威在一份声明中说，辉瑞同意支付每股 86.25 美元的现金，比美特斯邦威周五的收盘价溢价 3.69%。该收购要约包括每股 65.60 美元的现金和一项或有价值权，持有人有权获得每股最高 20.65 美元的额外现金支付。

诺和诺德（Novo Nordisk） (link)，该公司周六表示不会提高报价。

"这家丹麦制药商在一份声明中说："经过竞争过程和慎重考虑，诺和诺德将不会提高收购美塞拉的报价。

诺和诺德补充说，它正在推进自己的肥胖症治疗方案，并将 "继续评估业务发展和收购机会......以推进其战略目标"。

一位与诺和诺德关系密切的消息人士说，上一次未成功的出价已经是 Metsera 的 "最大价值"，该公司对自己的肥胖症药物管线仍然充满信心。对诺和诺德来说，这笔交易从来都不是 "不成功便成仁"。

"该人士说："对诺和诺德来说，这始终是一次顺手牵羊的收购。

不可接受的高法律和监管风险

不断升级的并购游戏让美特斯邦威的股价在上周一路飙升。从诺和诺德介入竞购到周五收盘，美特斯邦威的股价上涨了近 60%，市值达到 87.5 亿美元。

一时间，诺和声似乎占据了先机。诺和诺德一直在努力恢复其在肥胖症药物领域一度被礼来夺走的领先地位。

美特斯邦威在周五的声明中称，与辉瑞的合并提议相比，诺和诺德的提议具有 "不可接受的高法律和监管风险"，并援引了美国联邦贸易委员会的电话，讨论与诺和诺德进行交易的风险。该监管机构本周早些时候致函 (link)，称诺和诺德与美特斯邦威的拟议交易存在违反美国反垄断法的风险。

诺和诺德在声明中表示，该公司认为其报价结构 "符合反垄断法"。

辉瑞公司在一份声明中表示，很高兴与美特斯邦威达成修订协议，并希望在美特斯邦威 11 月 13 日的股东大会后尽快完成合并。

权力的游戏 "式的美塞拉竞购战

伯恩斯坦公司的分析师 Courtney Breen 说，100 亿美元的价格是建立在对美特斯邦威未来业绩的乐观假设基础上的，她说辉瑞需要假设到 2040 年美特斯邦威的收入将达到 110 亿美元，几乎是美特斯邦威目前预测的两倍。她指出，越来越多的人对 GLP-1 的长期定价持怀疑态度， (link)，这可能会压缩利润空间。

美特斯邦威董事会建议其股东批准辉瑞修正后的收购要约。这家生物技术公司目前处于亏损状态，分析师预计在其药物仍处于开发阶段时还会出现更多亏损。

辉瑞和诺和诺德之间的竞购战抬高了辉瑞 9 月份 73 亿美元的报价。辉瑞公司前研发主管约翰-拉马蒂纳（John LaMattina）告诉路透，这场争夺战让人想起辉瑞公司 2000 年以 900 亿美元的价格恶意收购华纳-兰伯特公司（Warner-Lambert），试图获得降胆固醇药物立普妥（Lipitor）的控制权。

"他说："虽然这是一笔规模较小的交易，但辉瑞一定认为美塞拉的产品线是其未来的关键。

分析师和投资者指出，争夺 Metsera 控制权的斗争异常激烈，Metsera 的早期肥胖症治疗方法仍未得到证实，但在一些分析师估计到下个十年初将达到 1,500 亿美元的市场中可能是关键。

"在最终出价被接受之前，Metsera 的前 20 大股东 RA Capital 的执行合伙人彼得-科尔钦斯基（Peter Kolchinsky）说："这是一场权力的游戏。

根据 Leerink Partners 分析师 David Risinger 的预测，Metsera 的实验性肥胖症药物 MET-097i （一种 GLP-1 注射剂）和 MET-233i （模拟胰腺激素淀粉样蛋白）的峰值销售额合计将达到 50 亿美元。

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