【解剖大盘】

顶住了外围强大压力，今天两地市场展现了韧性，A股沪指居然能红盘，港股也是大幅低开往上走，最终微跌0.07%。

这波空头来势汹汹，因电影《大空头》而闻名的投资者Michael Burry正大举做空英伟达、Palantir，其针对这两只个股的看跌期权名义价值合计超10亿美元，占到了公司投资组合权重的80%。高盛也唱空美股，直接引发恐慌。昨夜，纳指跌超2%。大型科技股普跌，英特尔跌超6%，特斯拉跌超5%，英伟达跌超3%，谷歌跌逾2%。韩国股市也跌超2%，和AI相关的三星电子和SK海力士成为主要拖累因素。

美股的下跌原因很多，政府停摆也是重要原因。美国政府停摆导致其财政部在美联储的账户(TGA)囤积了约1万亿美元的现金，在过去几个月里从市场抽走了约7000亿美元的流动性，这一规模创下了2021年4月以来的新高。其次，中美关系这块反反复复，中国在按照约定履行义务，如执行最新的关税。

还有11月4日，李成钢国际贸易谈判代表兼副部长在京会见美国农产品贸易代表团。大概率会买一些农产品，但美方又释放不好的言论，近日美国财政部长贝森特称，中国是不可靠的伙伴。而就在数日前，美国总统特朗普刚结束并大加赞扬了与中国领导人的会谈。

接下来还有重磅的关税案审理。特朗普周二表示，最高法院即将审理的关税案是“美国的生死之战”，若败诉，美国将“几乎毫无防御能力”面对其他国家。最高法院将于周三就特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施关税是否越权展开听证。

因此，高位遇到这么多不确定性，调整是正常的，关键是人家可以通过做空来赚钱。放大恐慌传递做空信号，都是很常见的，包括美联储的放鹰，背后都是共同的利益。

其它很多地方股市下跌，也算正常，比如日、韩，本来就涨了很多，再加上美元指数突破了100，汇率也是一个重要武器。中国股市走强的原因也是这两点，一是本身涨幅不大，这也是前期主动调整的原因，二是人民币汇率相当坚挺。微观来看，就在4日刚刚落幕的第138届秋季广交会上，中国出口商已经明显感受到人民币结算数量的增长：越来越多的海外客户，特别是来自东南亚、中亚和非洲等新兴市场的客户，主动提出用人民币结算贸易订单。

今天反弹的方向主要是储能和电力设备，储能方向对应的是欧洲的能源危机，自2022年俄乌冲突以来，发展新能源保障自身能源安全成为欧洲核心诉求。根据RE Power EU目标，2030年欧洲新能源发电比例目标为42.5%，储能迎来速增长，成本端：2023年以来碳酸锂价格持续走低，带动储能电芯和系统持续降价；收入端：根据Ember数据，2025年1-9月欧洲多数地区峰谷价差均值突破85欧元/MWh，对应储能收益率超过10%，部分国家已超过15%；政策端：西班牙大停电后欧洲各国政府下决心解决电网不稳定问题，对储能并网审批、输配电费容量招标等方面均推出积极政策。德国也炸掉了不少火力发电的电厂和核电厂。

港股这块发酵的主要是龙蟠科技(02465)、瑞浦兰钧(00666)、中创新航(03931)；还有昨日提到的氢电池的亿华通(02402)均涨幅超7%。其它还有智通11月金股天齐锂业(09696)涨近5%。风能的金风科技(02208)也值得关注。

而电力设备这块主要是北美等地AIDC能源基建配套落地进度滞后于算力扩张节奏、核心卡点在于变压器和电力设备供应。价格端：海外头部变压器厂商针对AIDC场景的产品报价，已上浮约20%，港股相关设备类有哈尔滨电气(01133)涨超10%、东方电气(01072)涨近4%。

海南自由贸易港将于2025年12月18日正式启动全岛封关运作；十五五规划提到，要扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面。实施自由贸易试验区提升战略，高标准建设海南自由贸易港。最受益的是中国中免(01880)涨近4%，其次是美兰空港(00357)。

近期航司机场发布三季报，其中三季度国航(00753)归母净利润同比减少11%，东航(00670)归母净利润同比增加34%，南航(01055)归母净利润同比增加20%。多次提到的龙头中国东方航空股份(00670)公告截至2025年10月31日，公司累计完成回购A股数量为8,955.39万股(约占公司总股本的0.4017%)，回购成交的最高价为4.10元/股，最低价为3.53元/股，成交总金额约为33,680.02万元(不含交易费用)。可见公司一直在积极回购，基本面看还有进一步上升空间。

基建板块今天也整体走强，十五五规划的十堰至南阳高铁、昌福厦高铁、新乡至焦作铁路、包鄂榆高铁、沪乍杭高铁等等将带来巨大的需求，主要有水泥类的西部水泥(02233)、华新水泥(06655)均涨超3%；工程机械的智通11月金股中联重科(01157)、潍柴动力(02338)等均涨超3%；高铁电气的时代电气(03898)涨超4%。

今天黄金类均有反弹，但表现突出的是周六福(06168)，公司公告，将推出合资店的全新合作模式，即与加盟商联手，共同投资开设并运营三好门店(绝佳位置、优质产品、卓越运营)。这一模式有望分散投资风险，激发开店热情，预期将带来门店数量增长和单店收入提升，为集团业绩产生正面推动作用。模式和盈利能力很关键，今天涨近8%。

【板块聚焦】

华为计划于2025年11月中下旬正式推出全新一代Mate 80 系列，目前相关筹备工作已进入最后阶段。据悉，线下宣传物料的准备工作已经启动，标志着产品发布进入倒计时。

此次新品发布会预计将涵盖多款机型，包括Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro+以及Mate 80 RS非凡大师版。此外，部分型号后续可能衍生出“优享版”等新版本，以满足不同用户需求。

本次Mate 80 系列最受关注的核心亮点之一是搭载的麒麟9030芯片。该芯片的性能表现引发广泛关注，实际性能表现是否符合市场预期，将成为产品发布后用户关注的重点。时间比较临近了，消费电子也调整了较长时间，这次华为新品有望带动一下消电的情绪。

相关品种：芯片的中芯国际(00981)；其它舜宇光学(02382)、瑞声科技(02018)、丘钛科技(01478)、比亚迪电子(00285)。

【个股掘金】

金风科技(02208)：风电行业高景气 海外订单增长强劲

近日，金风科技成功签署沙特PIF5风电项目协议，将为总容量3GW的风电项目提供从设备到运维的全生命周期解决方案。公司2025年前三季度营收约481.47亿元，同比增长34.34%；归属于上市公司股东的净利润约25.84亿元，同比增长44.21%。

点评：PIF5风电项目为全球最大在建陆上风电项目。全部建成后预计每年发电量达113亿千瓦时，约相当于沙特2024年全国发电量的2.4%。公司的盈利能力正在持续改善。三季度业绩超预期，公司营收196.1亿元，环比增长2.9%，同比增长25.4%；归母净利润11亿元，环比增长19.3%，同比大幅增长170.6%。

订单增长强劲。截至2025年第三季度末，公司在手订单达到52.5吉瓦，其中外部订单50吉瓦，同比增长21%。特别是海外市场表现亮眼，在手海外订单达7.2吉瓦，同比增长29%。这一强劲的订单增长不仅反映了公司的市场竞争力，也为未来业绩持续增长提供了保障。

此外，公司2025年前三季度风机出货量达18.4吉瓦，其中第三季度出货7.8吉瓦，虽然环比小幅下降3%，但同比增长70%，显示了公司在行业中的领先地位。公司在亚洲(除中国)、南美、大洋洲、北美和非洲等地区的装机容量均实现了显著增长，进一步巩固了其全球市场地位。随着全球能源转型加速，风电作为清洁能源的重要组成部分，市场需求持续增长。金风科技作为行业龙头企业，在大功率风机和海外市场的布局为未来增长奠定了基础，有望从中长期的行业发展中获益。