关于以太坊的企业买盘试验似乎正在实时瓦解。全球市值排名第二的加密货币——以太坊在周二跌破3400美元，随着华尔街对AI热潮所推动的股票市场看涨狂热情绪显著消退，市场风险偏好急剧下行，以太坊以及“加密货币风向标”比特币等加密货币均跟随美国科技股回调势头同步下滑，但是加密货币的回调幅度相比于美股而言剧烈得多。
此番科技股与加密货币这两大长期以来走势几乎同步的风险资产同时遭遇大举抛售，已将以太坊价格从8月的历史最高点全面回撤30%，回到一大波聚焦于囤积以太坊的美股上市公司买入和持有以太坊大浪潮之前的价位水平，这些近年来大举囤积比特币或者以太坊的“金库公司”基本上已经失去闲置现金(全身心投入了加密货币)，并且可能在这波暴跌潮中倾向保住利润而进行加密货币抛售操作，可谓将进一步巩固了这一颇具去中心意义的代币步入熊市的态势。
全球最大市值加密货币——比特币在近期的跌幅虽然好于以太坊但是同样显得惨烈，比特币已抹去夏季的全部涨幅，回吐了华尔街热烈追捧比特币以及机构们对于比特币ETF买盘激增期间带来的涨幅。周二纽约交易时段，这一最早的加密货币一度下跌7.4%，至96,794美元，为自6月以来首次跌破10万美元关口。这较一个月前创下的历史高点下跌超过20%，这一跌幅与美国股市，尤其是科技股为主的纳斯达克100指数熊市期间回调幅度一致。
市场研究机构10x Research 的数据显示，这一逆转令以太坊最激进的企业型支持者——在美股市场上市的Bitmine Immersion Technologies Inc. (BMNR.US)面临逾13亿美元的账面亏损。这家上市公司由硅谷“风投教父”兼亿万富翁Peter Thiel提供资金支持，由有着“华尔街神算子”称号的资深股票市场老兵Tom Lee全面掌舵，其战略模仿了Michael Saylor所创立的Strategy(原MicroStrategy公司)的比特币资产负债表“金库公司”打法，以高达3909美元的平均价格买入了340万枚以太坊。随着“弹药库”全部投放完毕，Bitmine目前正承受着不断加大的压力。
撑起以太坊牛市的Bitmine遇到重大挑战
“数月来，Bitmine 一直在推动以太坊的超级牛市叙事以及加密货币资金流向。”10x Research在一份报告中写道。“而现在，它的现金已基本上全数投入，并且背负逾13亿美元未实现亏损，再无可用的干粉。”
这份研究报告指出，那些以高于其净资产价值(NAV)溢价买入Bitmine股票资产的散户投资者们遭受的打击更为严重，市场当然对于“接飞刀”的兴趣可谓十分有限。
兼任Bitmine董事长的Tom Lee是华尔街顶级资管机构之一Fundstrat Global Advisors 的联合创始人及管理合伙人，他本人未立即回应置评请求。Bitmine 的代表也未立即回应。
Tom Lee是华尔街近年来为数不多精准预测标普500指数牛市走势的多头势力，尤其是在2022年年末悲观情绪笼罩华尔街之时精准预测到了美股将在2023年-2024年出现牛市行情，因此被投资者们称为“华尔街神算子”。
Bitmine Immersion可谓公开披露从挖矿业务转向以太坊金库战略。Bitmine把公司股权当作“融资发动机”，把以太坊(ETH)当作“类货币的高β+功能性资产”，在以太坊扩容落地、ETF与机构化提速、全球RWA上链大趋势的结构性趋势下，放大每股对ETH的敏感度;它与 MicroStrategy 的比特币金库思路相似，但ETH的质押/应用层使其既可能带来超额阿尔法收益，也叠加了更多执行层面的要求与合规复杂度。
Bitmine 的庞大押注从来不只是一次简单的资产负债表交易。该公司的累积行为体现了一个更加宏大的构想：数字资产可以从投机工具转变为一家公司的企业财务金融基础设施，巩固以太坊在全球金融主流领域中的价值与交易地位。Tom Lee等以太坊拥趸们认为，通过将以太坊锁定在上市公司金库中，企业将帮助引导出一个新的去中心化经济，在这种经济中，代码取代交易合约、以太坊代币充当实际资产。
Bitmine这一论断或者说是以太坊雄心壮志，帮助推动了夏季以太坊的史无前例牛市行情，将以太坊价格推升至接近 5,000 美元，同时，以太坊 ETF 仅在7月和8月就吸引了逾90亿美元资金流入。但自10月10日加密市场单日大幅暴跌以来，形势已然彻底逆转：据 Coinglass汇编的最新数据，自那以后，以太坊ETF已出现8.5亿美元资金流出，以太坊期货未平仓合约规模也大幅减少了160亿美元。
Tom Lee此前不久曾经坚定预测，以太坊将在今年年底前涨至 16,000 美元。
股价暴跌超70%的Bitmine
根据Artemis 的统计数据，Bitmine市值与净资产价值的倍数(mNAV)已从7月的 5.6倍暴跌至当前的1.2倍，而Bitmine的股价自今年创下的历史峰值以来已大幅下跌 70%。
与此前那些和比特币资产挂钩的上市公司类似，Bitmine 的股权如今的交易价格更接近其基础持仓，随着市场重新评估曾经附着在其资产负债表加密资产上的高昂估值倍数。
Bitmine的mNAV溢价大幅下挫
上周，另一家公开上市并且同样持有以太坊金库但是市值规模小得多的公司ETHZilla(ETHZ.US) 出售了价值4000万美元的持仓规模，用于回购股票，以期使其mNAV比率恢复正常区间。该公司当时在一份新闻稿中表示：“ETHZilla计划使用其出售以太坊所得剩余收益进行额外的股票回购，并打算继续出售以太坊以回购股票，直到其净值折价恢复正常。”
即便价格已经下跌，以太坊这一热门加密货币的长期基本面看起来仍然非常稳健：它处理的链上价值依然超过包括Solana在内的任何竞争对手的智能合约网络，其质押机制也让这一代币同时具备收益属性和通缩特征。然而，随着Solana等竞争对手们底层技术获得积极进展、ETF资金流向逆转以及散户们投资兴趣减弱，Bitmine等庞大的企业买盘可以稳定加密货币价格这一牛市叙事正在被严重动摇。
以太坊本质上而言是一个开源化的区块链平台，旨在支持去中心化应用程序(DApp)和智能合约。以太坊不仅仅是一种加密货币(即ETH)，它提供了一个可以运行代码的去中心化计算平台。智能合约使得用户可以在没有中介的情况下直接进行交易，且合同的执行完全依赖于代码的执行，而非第三方信任。自诩为“以太坊杀手”的Solana当前同样成为去中心化加密货币发行的首选网络，Solana通过创新的PoH和PoS混合共识机制，在处理速度和交易费用方面相比于以太坊具有显著优势。