本报告由DigiFT与Tiger Research联合撰写，全面解析RWA生态体系：构建者与使用者全景图，以及代币化股票与债券如何逐步吞噬传统金融。

监管框架日趋完善，机构纷纷押注，2025年将成为加密资产告别实验阶段、蜕变为核心基础设施的转折点。

以下是报告的要点精华总结，完整报告可以点此查看下载。

现状：由乐观情绪推动的市场

2025年，现实世界资产(RWA)已经吸引了全球关注，机构资金大量流入，公众热情持续高涨。早期成功案例提升了整个市场的预期——一些项目正在蓬勃发展，但其他项目尚未证明其可持续价值。该行业目前正处于炒作与持久采用之间的关键时刻，比以往任何时候都更加紧密地连接着传统金融与Web3世界。

发展历程：提供准入机会与过去一年的主要进展

代币化始于一项使命：在链上提供传统资产的准入机会。这项工作始于低利率环境下的实验探索，现已演变为由机构推动的监管化运动。过去一年，RWA领域出现了三大关键动向：瑞银(UBS)、景顺(Invesco)、阿波罗(Apollo)等全球机构上链，代币化股票和房地产等新兴及不断扩展的资产类别，以及美国和香港稳定币监管的改善——这些动向共同推动RWA场景发展到今天的局面。

链上RWA生态系统的采用及其在生态系统中的角色

RWA生态系统已演变为一个相互依存的网络，每个参与者都在推动规模化的采用进程。RWA生态系统的合作伙伴，如代币化和分发平台、DeFi协议、策展人和资产管理公司，是RWA得以存在和蓬勃发展的关键参与者。基础设施贡献者，如一层/二层区块链、预言机服务提供商和互操作性协议，帮助RWA超越其基础能力实现更大增长。这些角色共同形成了一个自我强化的循环，持续推动RWA的广泛采用。

超越代币化：从可访问性到应用场景

RWA已从单纯的链上代表物，进阶为赋能新应用场景的可编程金融元件。

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从固定收益到股票：为何链上交易优于链下持有

代币化已从固定收益扩展到股票和Pre-IPO股份。目前有两种发行模式占据主导地位：直接发行和结构性票据发行。

代币化股权可7×24小时交易，与传统市场相比具有决定性优势。代币化股权激活了全天候流动性，让投资者能持续管理风险，而无需等待市场开盘，这开启了一个永不间断的股权市场新时代，其中可编程资产的表现优于传统的持有结构。

“如果现有交易所无法适应变革，它们将面临被淘汰的风险，最终只能沦为功能受限的同类资产托管方。”— Galaxy Research

监管正在推动普及

在新加坡，代表底层工具（如债券、股权、基金和国债）的RWA代币受现行证券规则管辖，为持牌参与者提供了清晰的监管路径。香港要求同时获得证券和虚拟资产活动的牌照，而迪拜在VARA(虚拟资产监管局)框架下的方法则促进合规创新。在各个地区，透明度和监管清晰度正在推动RWA的可持续增长。

稳定币持续锚定着更广泛的RWA经济。过去一年，诸如美国《GENIUS法案》与《CLARITY法案》及香港《稳定币法案》等新框架已颁布，正式承认稳定币为受监管的数字货币，并将其增长与RWA需求直接挂钩。

未来展望

下一阶段，RWA将从实验规模扩展为基础设施。混合型许可-非许可市场、代币化股权交易所以及首批链上IPO将奠定新的金融架构。亚洲有望引领这一转型，使2025年从期待之年变为代币化全球实体经济效用时代的开端。