出品：新浪财经上市公司研究院
文/夏虫工作室
核心观点：东尼电子实控人高比例质押是否存在爆仓风险？一方面，公司重大财务造假触发”ST”红线，公司股价遭重挫；另一方面，公司短期债务超13亿元，但账面现金却不足亿元，未来是否可能存在债务违约风险或有待观察。
近日，东尼电子因财务造假触发ST红线。与此同时，公司由于被证实财务造假，公司股价也出现暴跌。
东尼电子因财务造假被监管给予警告，并处以700万元罚款，同时6名相关责任人均被给予警告，并合计处以870万元的罚款。
值得注意的是，由于公司财务造假金额较大，东尼电子股票将被实施其他风险警示，股票将于2025年10月30日停牌1天，2025年10月31日起实施其他风险警示。实施后，A股简称将变更为ST东尼（维权）。实施其他风险警示后公司股票价格的日涨跌幅限制为5%。
公司自10月30日以来，公司股价录得连续四个跌停板，截止11月12日，公司股价跌幅近20%。
财务造假触发ST红线 造假期间股价暴涨高管组团减持
东尼电子10月29日披露，当日收到的浙江证监局下发的《行政处罚事先告知书》（下称《告知书》）显示，公司主要存在重大合同披露不及时与年度报告虚增利润两大违规。
一方面，公司重大合同进展不及预期披露不及时。
2023年1月9日，东尼电子控股子公司湖州东尼半导体科技有限公司（下称“东尼半导体“）与广东天域半导体股份有限公司（下称“广东天域”）签订《采购合同》，约定东尼半导体于2023年5~12月期间按月向广东天域交付13.5万片6英寸碳化硅衬底，合同金额6.75亿元，占公司最近一期经审计主营业务收入的51.84%。
合同履行期间，双方每月实际交付数量均未达到合同约定交付计划数量。截至2023年10月末，东尼半导体仅完成前述合同交付进度的6.74%，已可预见交付计划无法按期完成。对于上述事项，公司未及时披露这一重大风险，直至次年即2024年1月6日才对外公开相关事项。
另一方面，公司通过少记研发费用、隐藏成本及少提资产减值损失等手法虚增利润导致公司2022年、2023年财报虚增。
具体而言，2022年至2023年期间，东尼半导体在履行与广东天域的相关合同过程中，通过将应确认为研发费用的不良晶体确认为存货，累计少确认研发费用 5681.49 万元，虚增利润总额 5681.49 万元。
与此同时，东尼半导体由关联方湖州东尼实业集团有限公司（下称“东尼实业”）代垫资金采购原材料但未入账，前述原材料部分用于研发领域，部分加工后形成碳化硅衬底对外销售。前述行为累计少确认研发费用673.64万元，少确认营业成本2071.9万元，合计虚增利润总额2745.54万元。
2022年，东尼实业代垫资金采购的未入账原材料，应全额计提存货跌价准备，但该公司未计提，导致2022 年年报少确认资产减值损失1024.34 万元，虚增利润总额 1024.34万元；2023年上半年，该公司对东尼半导体存货重新执行减值测试后应补提存货跌价准备但未计提，导致2023年半年报少确认资产减值损失1654万元，虚增利润总额1654万元。
上述事项，导致公司2022年年度报告、2023年半年度报告利润总额分别虚增3，877.59万元、7，227.79万元，分别占当期披露金额绝对值的38.63%、70.95%。
由于公司财务造假金额较大，根据《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》第9.8.1条规定，公司因财务造假踩中ST红线。即2025年10月31日起实施其他风险警示。实施其他风险警示后公司股票将在风险警示板交易，股票价格的日涨跌幅限制为5%。
值得注意的是，东尼电子财务造假期间，股价暴涨。公司股价于22年4月底部启动，当时股价为22元/股左右，公司股价高峰在23年1月，股价超80元/股，期间股价涨幅近三倍。
值得注意的是，公司股价暴涨期间，公司高管组团减持。
2022年9月，公司高管组团抛出一份减持计划。根据当时公告显示，副总经理丁勇先生持有公司股份102，700股，占公司总股本比例为0.0442%；副总经理李峰先生持有公司股份76，588股，占公司总股本比例为0.0329%；副总经理兼董事会秘书罗斌斌先生持有公司股份89，580股，占公司总股本比例为0.0385%；财务负责人钟伟琴女士持有公司股份69，580股，占公司总股本比例为0.0299%。
丁勇先生、李峰先生、罗斌斌先生、钟伟琴女士计划自本公告披露之日起15个交易日后的6个月内（2022年10月18日至2023年4月17日），通过集中竞价方式按市场价格分别减持股份，每年转让的股份不超过其所持本公司股份总数的25%，其中，丁勇先生拟减持不超过33，400股，占公司总股本比例为0.0144%；李峰先生拟减持不超过30，300股，占公司总股本比例为0.0130%；罗斌斌先生拟减持不超过39，100股，占公司总股本比例为0.0168%；钟伟琴女士拟减持不超过30，300股，占公司总股本比例为0.0130%。
实控人高质押是否存爆仓风险？债务压力不小
公开资料显示，截至三季度末，沈新芳、沈晓宇为一致行动人，分别以32.25%、16.65%的持股比例，共同成为东尼电子的控股股东、实际控制人。
然而，实控人质押比例接近八成，呈现出高质押状态。11月1日公告显示，沈新芳先生和沈晓宇先生持有本公司股份累计质押数量90，197，500股，占其合计持股数量的79.35%，占公司总股本的38.80%。
随着公司因财务造假，股价受重挫，实控人是否存在爆仓风险？根据wind数据显示，沈新芳加权质押起始日参考价为21.67元/股，质押日至今股价跌幅超15%；而沈晓宇加权质押起始日参考价为20.48元/股，质押日至今股价跌幅超10%。
公司未来是否存在股价进一步下跌风险？
首先，公司债务压力或不小。截止三季报末，公司的短期债务超13亿元，而公司账面资金仅为0.42亿元，公司未来是否存债务违约风险或有待观察。
其次，公司三季报整体仍在亏损。公司三季报末，公司营业总收入14.57亿元，同比上升1.5%，归母净利润-1460.51万元，同比上升65.72%。按单季度数据看，第三季度营业总收入6.18亿元，同比上升2.51%，第三季度归母净利润2660.7万元，同比上升11.1%。
公司主业包括消费电子业务、光伏业务、新能源业务等。需要指出的是，公司的消费电子业务属于东尼电子基本盘，但其业绩表现疲软。
2025年上半年，公司消费电子业务营收增长但毛利下滑。公司在半年报解释称，消费电子业务积极满足客户需求，持续提升产品品质与交付稳定性。无线充电隔磁材料产品结构优化，单体价值量提升；超微细电子线材业务则有所收缩。综上，公司消费电子业务营业收入略有增长但毛利水平有所下滑。
而第二大业务新能源今年表现较好。2025年半年报报告期内，公司新能源业务营业收入和毛利相比去年同期均实现大幅增长。即公司新能源业务主要配套下游新能源电池厂商供应线路板、极耳等产品。线路板项目包括柔性线路板（FPC）、电芯连接系统（CCS）两大产品，本期持续规模化交付下游客户定点项目，营收大幅增长，通过内部工艺改进及精益生产管理的推进，项目盈利能力同步提升，毛利增长；极耳产品在维持原有核心客户合作的基础上，持续优化客户结构并推进原材料降本，该产品在营收保持稳定的同时，毛利率实现有效提升。
此外，公司光伏业务收缩，营收毛利均下降。2025年半年报报告期内，光伏产业链主要产品价格波动下跌，已跌至历史最低水平。为应对市场环境变化，公司进一步收缩传统光伏业务规模。金刚石切割线产品聚焦于切割磁性材料、蓝宝石等材料的粗线，虽营业收入下降，但毛利率仍保持相对稳定；太阳能胶膜产品受市场变化影响，公司已进行战略性收缩调整。综上，公司光伏业务的营业收入及毛利较上年同期均出现下降。
责任编辑：公司观察