11月14日，比特币周四再一次跌破10万美元关口，在华尔街风险情绪恶化、科技股遭大幅抛售的背景下大幅走弱。比特币盘中一度下跌3.9%，触及97,956美元。自10月初以来已累计蒸发逾4,500亿美元市值，而今年以来为比特币提供支撑的大型基金、ETF配置机构与企业金库等关键买盘纷纷退潮，使本轮行情快速转向脆弱。

10x Research表示，加密市场已进入“确认的熊市阶段”。ETF流入走弱、长期持有者持续抛售、散户进入意愿低迷，都表明市场情绪正在暗中恶化。该机构在10月中旬便捕捉到趋势反转信号，目前将比特币下一个关键支撑位设在93,000美元附近。

Wintermute OTC交易主管Jake Ostrovskis指出，比特币近期已承受大量现货抛压与企业对冲需求的压力，在缺乏加密本身的利好叙事之时，其与传统资产的关联度迅速升高，成为当天行情下挫的重要推力。

全球市场波动也为比特币的下跌提供了不利环境。本周稍早因美国政府停摆结束而带动的股市短暂反弹迅速消退。随着关键经济数据发布延迟，市场重新审视美联储是否具备近期降息的空间，这使科技股与加密资产等依赖流动性的成长板块承压。

与加密市场关联度高的美股表现更为惨烈，其中Strategy(MSTR.US)的股价连续暴跌，其长期维持的净资产价值溢价几乎完全消失，数十亿美元的投资者资金瞬间蒸发。

在衍生品市场中，避险需求快速升温。根据Coinbase(COIN.US)旗下Deribit的数据，投资者对10万美元以下执行价的看跌期权需求明显抬升，其中9万美元与9.5万美元附近的保护性合约交易最为活跃。尽管比特币今年仍较年初上涨约5%，并较2024年美国大选后保持逾40%的涨幅，其上涨动能已显著放缓，而机构兴趣持续降温。真正的情绪转折点出现在10月初，当时近190亿美元的加密杠杆头寸在一天之内被强平，成为引发连锁下跌的开端。

从历史经验来看，当前跌势或仍未触底。10x Research指出，2024年夏季及2025年初的两轮熊市均带来30%至40%的跌幅；而目前比特币自2025年高点仅回调逾20%，尚不足以形成真正的底部信号。“现在不仅是弥漫着熊市气味，而是已经身处熊市之中。”

该机构强调，比特币持续运行在长期关键移动均线之下，而这一指标过去往往标志加密周期的转折点，目前则显示市场动能持续衰减。随着卖压不断释放、宏观不确定性升温，比特币和更广泛的加密市场恐将迎来更长时间的考验。