美股周四遭遇大幅回调，三大指数集体收跌。标普500指数下跌1.66%，创下一个月来最大单日跌幅，终结了此前连续四个交易日的涨势。以科技股为主的纳斯达克100指数跌幅更深，达2.27%，道琼斯工业平均指数下跌1.65%。

科技股和非必需消费品板块成为市场抛售的重灾区。华特迪士尼因第四财季营收不及预期，成为标普500指数中表现最差的成分股之一。市场龙头股特斯拉大跌7%，英伟达和博通亦重挫约5%，对指数形成显著拖累。

尽管科技股的回调构成了指数下跌的直接因素，但真正引发市场震荡的，是利率预期的突变。根据CME FedWatch工具，市场对美联储在12月议息会议上降息25个基点的概率，已从一个月前接近95%的高位，骤降至周四的约50%。利率预期的急转直下，使得风险资产，特别是高估值的科技股遭遇集中抛售。

数据缺失与联储内部分歧，动摇降息基石

利率预期为何骤然生变？首要原因在于关键经济数据的“真空”。持续44天的美国政府停摆，导致包括10月非农就业报告和CPI在内的核心经济数据全面中断发布。白宫新闻秘书甚至表示部分数据“可能永远不会公布”。这使得美联储在评估通胀和就业状况时缺乏足够依据，不敢轻易启动进一步降息。

与此同时，美联储内部出现了罕见的政策分歧，进一步扰动了市场情绪。波士顿联储主席柯林斯一改往日谨慎，发表了态度鲜明的鹰派言论，称“保持利率在当前水平一段时间可能更为合适”，并指出短期内进一步降息需要“相当高的门槛”。

她的观点得到了克利夫兰联储主席哈马克等人的呼应。而美联储主席鲍威尔在10月会议后“12月降息并非板上钉钉”的表态，也为市场的不确定性增添了阴影。

流动性隐忧与机构抛售

除了利率预期的变化，流动性隐忧也浮出水面。漫长的政府停摆推迟了本应提振流动性的联邦支出，而美债发行量的增加又从短期市场抽走了现金。这导致银行体系中的资金减少，市场流动性收紧，可能刺激波动性并削弱美联储控制利率的能力。

资金流向数据亦不容乐观。美国银行最新的客户资金流向报告显示，对冲基金等机构客户在2025年初以来已成为股票和ETF的净卖方，抛售规模超过670亿美元。

“今天是防御的一天，” Navellier & Associates首席投资官Louis Navellier表示。他称，市场在政府重开后“迫切需要经济数据”。BMO Private Wealth首席市场策略师Carol Schleif也预计，随着经济数据发布机制恢复，未来几周市场可能出现波动。

在多方因素交织下，市场正重新评估未来的收益率路径与资产定价。对于估值高企的科技股而言，利率环境的任何风吹草动，都可能继续引发剧烈的市场震荡。