TradingKey - 专注于AI基础设施的云计算服务商Nebius在11月11日盘前公开了2025年Q3财报，并公布了刚刚与Meta达成30亿美元订单的利好消息，但仍因业绩不如预期当日跌超7%，财报公布至今已跌近20%。尽管如此，该股今年以来已经上涨超过200%。
Nebius股价还会反弹回来吗？现在买入合适吗？本文将回答这些问题。
Nebius（nasdaq: nbis）是一家什么公司？
Nebius是一家来自荷兰的云计算服务商，准确来说，它属于“新一代云服务商（neocloud）”。该公司从2024年10月21日开始，该公司以NBIS的股票代号在纳斯达克进行交易。
1.Nebius的业务
Nebius是一家全栈式的AI云基础设施提供商，核心业务是为AI工作负载而设计的AI云平台（Nebius AI Cloud）。该平台不仅提供计算资源，还提供包括存储、托管服务、工具等全套基础设施，虚拟私有云（VPC）、存储系统和管理式Kubernetes等服务都在云环境中运行。Nebius AI Cloud可用于帮助AI开发者构建、调整和运行期模型。简而言之，Nebius赚钱靠的不是出租GPU，而是提供一个现成的平台，一整套即取即用的工具。
作为AI云平台核心的GPU即服务（GPUaaS），本质上是允许用户通过云平台访问和使用该公司的NVIDIA GPU集群。Nebius提供尽量接近裸金属的GPU访问，使得用户可以直接在物理服务器上运行操作系统和应用，消除虚拟化层带来的性能开销和资源争用，从而最大化AI工作负载的性能。该公司在欧洲、美国和中东运营着七个大型GPU集群。
2.Nebius的商业模式
由于Nebius提供的是全栈式服务，其客户群体相对其他新云公司更多元，涵盖了从科技巨头到初创企业的各类用户。
2025年11月，该公司宣布与Meta达成协议，未来五年内将提供价值约30亿美元的AI计算基础设施。先前，Nebius还与微软签署了价值高达190亿美元的协议。在接连拿下这两份大订单之前，Nebius的客户基本都是中小客户。
该公司的营收主要由核心的AI基础设施业务驱动。根据最新发布的财报，核心的基础设施业务收入占其Q3收入将近90%。除此之外，Nebius的营收还来自其子公司自动驾驶汽车平台Avride，及教育科技服务TripleTen。
3.行业概况
Nebius所处的新一代云服务商行业，专门为AI和高性能计算（HPC）工作负载提供算力。传统的云服务商（如亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云）通常服务范围更广、设计更通用，可服务于各行各业的客户。而新云公司则专注于提供针对AI优化的特定基础设施。
该行业崛起于AI领域的爆发式增长。由于市场对强大算力的需求激增，而传统云服务商的通用基础设施无法完全满足这些需求，新云服务商因此得到了扩大市场份额的机会。
4.公司发展历程
Nebius的前身Yandex公司被视为俄版谷歌，是俄罗斯最大的科技公司，其在俄业务包括俄罗斯最大搜索引擎、网约车应用和电商平台。该公司成立于2004年，2011年在纳斯达克IPO，以YNDX的股票代号进行交易。
2022年俄乌战争爆发后，在美上市的俄企受到金融制裁，YNDX在纳斯达克的交易在2022年2月被暂停，随后甚至收到正式的下市通知。经过上诉，Yandex保住了上市资格，但必须在2023年年底前完成重大企业重组，剥离其核心的俄罗斯业务。
2024年，Yandex的荷兰母公司将其俄罗斯本地业务出售给本地财团，并在2024年8月正式更名为Nebius Group NV，于2024年10月21日正式恢复在纳斯达克的交易，股票代号为NBIS。
Nebius近期资讯
2025年11月11日，Nebius公布了Q3财报，当季营收增速惊人，达到355%，其中核心业务的营收增速达到400%，但亏损也超预期扩大。财报公布以来（截止11月14日），Nebius股价已下跌19%。
该公司在今年9月和11月斩获来自微软和Meta两份大订单，将为其提供云计算服务，与微软的协议金额规模达到190亿美元。
Nebius股价历史走势
2024年10-11月：低位启动，缓慢爬升
Nebius于2024年10月21日恢复交易，交易首日开盘价仅14.29美元，截至11月结束，收涨于21.99美元 ，涨幅超过50%，但期间没有明显的跳涨 ，股价攀升过程平稳。这可能主要是因为市场对于刚刚剥离俄罗斯资产的Nebius仍未打消疑虑，因此没有出现狂热的买盘。
2024年12月：因获英伟达投资暴涨
12月2日，Nebius宣布将以每股21美元的价格定向增发3330万股股票筹集7亿美元，英伟达等投资者参与了此次融资，当周股价暴涨67%。因为短期涨幅过大，部分投资者选择获利了结，再加上市场已消化对该公司前景的预期，Nebius股价在12月下半月回落。
但总而言之，在进入2025年之前，Nebius宣布了一系列投资计划，包括到2025年年中在欧洲投资10亿美元用于AI基建、在巴黎建立新的GPU集群并对芬兰数据中心进行扩容、推出一款基于Nvidia处理器的云计算平台、在美国开设云计算业务，配备多达35000块Nvidia芯片等。这一系列计划为Nebius在2025年的疯狂涨势打下坚实的基础。
2025年1月至8月：整体上扬，时有波动
因2024年底完成了英伟达参投的7亿美元私募融资，再加上特朗普在2025年年初宣布的“星际之门”计划引爆AI基建投资潮，Nebius在2025年开局涨势良好。
虽然在此期间，该股曾因财报未达高预期等原因而短期震荡，但核心AI业务需求的持续增长、营收大幅增加及投行等的评价利好，都推动该股整体上涨，该股从1-8月涨幅超过130%。
2025年9月-10月初：与微软达成协议，一度暴涨60%
9月8日，因宣布与微软达成一项价值最高可达194亿美元的协议，Nebius当日盘后一度暴涨60%，带动公司市值超过150亿美元。Nebius向SEC提交的文件显示，这笔交易将为该公司带来174亿美元，微软还保留追加采购20亿美元服务的选择权，因此最高可至194亿美元。Nebius表示，这笔订单将使其能够在2026年更大力度地扩展AI云业务。从9月至10月10日，该股涨幅接近100%。
2025年10月中-至今：大幅回调
10月中旬以来，美股新云板块的表现都逊于大盘，Nebius也不例外，从10月10日起连续下跌7个交易日，跌幅达到28%，这可能是出于市场对其估值泡沫的担忧。
有分析师指出，根据其10亿美元的预期年度经常性收入计算，该公司市销率达到28，市盈率达到123.35，这或表明投资者对该公司的增长前景预期过于乐观。与这一数据形成对比的是，该公司目前还面临着巨额亏损，且亏损正在持续扩大。
11月11日盘前，Nebius公布了Q3财报，尽管营收增长强劲，但业绩低于市场预期，且亏损扩大。公司同时宣布与Meta达成30亿美元的长期AI基础设施服务协议。从11月10日至今（截至13日收盘），该股已下跌近20%。
Nebius股价下跌20%，是买入机会吗？
从短期来看，Nebius持续亏损，盈利能力依然不足，但微软和Meta的订单为该公司2026年的营收提供了支撑，亏损额有望降低。从长期来看，只要AI市场持续增长，对AI基建的需求依然强劲，作为云服务供应商的Nebius就能持续获得营收。
短期挑战：烧钱换发展+产能不足
Nebius处于高增长的新云赛道，公司的大规模资本支出主要用于建设数据中心和采购GPU，这种模式短期内必将持续给盈利带来压力。
另外，尽管Nebius已经大力投入数据中心建设与扩容，但其产能依然不足。Nebius的CEO在Q3财报后的电话会上表示，公司的Q3产能已经售罄，Q4产能也几乎售罄，这表明市场需求已经超过了公司的供给能力。这有可能使得公司的资本支出计划受阻，从而影响公司未来的履约情况和未来营收。
值得注意的是，虽然Nebius在新云领域已经相对领先，但传统云服务巨头（AWS、Azure）也在加大对AI基础设施的投入，同时市场的其他Neocloud玩家也在发力，如何保持领先将成为Nebius的课题。
长期潜力：AI需求持续提供增长红利
在AI产业链中，Nebius作为“卖铲人提供了基础设施，即高性能AI算力。与直接参与AI应用开发的企业相比，Nebius的前景更加稳健：只要AI行业持续增长，AI算力需求持续强劲，Nebius的前景就会持续向好。
另外，相比竞争对手CoreWeave等公司，Nebius因提供全栈式的云计算服务而获得更多元的用户，而不局限于科技巨头，这有利于降低其客户集中度，分散风险。
目前股价是否值得买入？
截至11月13日收盘，Nebius股价为88.63美元，今年以来已上涨超200%。根据TradingKey股票评分系统，7位分析师给出的目标均价为149.8美元，这意味着该股还有69%的上涨空间。从目标价的角度来讲，投资者可以考虑在目前价格买入。
从市盈率和市销率来看，Nebius作为一家仍处于亏损状态的公司，估值有些太高，这反映了市场对AI基础设施领域的狂热和乐观。尽管这可能支撑股价进一步走高，但极高的预期也意味着，任何增长放缓等利空消息，或是市场情绪的转变，都可能导致股价大幅回调。这意味着在目前股价买入，可能会面临较大的回调风险，要求投资者有一定的风险抵抗能力。
总结
Nebius作为新云领域领先的全栈式AI云基础设施提供商，今年以来股价上涨超过200%，近期接连拿下共计超200亿美元的订单，这表明无论是市场情绪还是基本面，都对股价起到支撑作用。然而，面对未来仍可能长期持续的亏损，以及持续扩张仍无法满足的产能需求，其股价仍存在利空因素。投资者需在综合考虑风险之后再做投资决定。
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