11月13日，苹果iPhone主要存储供应商铠侠公布2025财年第二财季的财报。财报显示，公司在AI需求推动下实现营收4483亿日元，环比增长30.8%，但同比下滑6.8%。盈利方面表现承压，当季净利润为407亿日元，同比下降超60%，主要受低利润的智能设备业务占比提升影响。

财报亮点数据如下：

• 营收4483亿日元，环比增长30.8%
• Non-GAAP营业利润872亿日元，利润率19.4%，环比提升6个百分点
• 连续第七个季度实现正自由现金流413亿日元
• 净负债权益比降至107%

公司给出的指引亦低于市场预期。具体来看，公司预计2025财年第三财季营收为5000–5500亿日元，创历史新高，市场预期为5300亿日元；但是Non-GAAP营业利润指引为1000–1400亿日元，低于市场预期的1410亿日元及买方预期的1500亿日元以上。

尽管短期盈利不及预期，市场对AI驱动下存储需求的长期前景仍持乐观态度，年初至今公司股价涨超56%。

产品结构调整影响短期盈利表现

第二季度智能设备营收占比升至35%，环比增99%，主要受益于智能手机季节性需求和向第八代BiCS闪存技术转型。SSD及存储业务营收占比55%，其中数据中心/企业级业务约占60%，PC及其他业务占40%。

智能设备业务的快速增长虽推动整体营收增长，但其相对较低的利润率拖累了公司整体盈利表现。部分超大规模云服务商客户要求从SSD产品转向NAND芯片供应，进一步影响了产品结构和平均售价。

公司管理层预计，第四季度和第一季度产品结构将向SSD业务倾斜，届时盈利能力有望改善。公司将在服务器SSD与PC/智能手机业务之间保持平衡配置。

AI需求驱动行业供需持续紧张

铠侠确认NAND闪存行业供应紧张局面将持续，预计2025年市场比特增长率为中等两位数百分比，2026年在供应约束下将达到高等两位数百分比。

AI驱动的需求增长主要来自三个方面：传统服务器更换需求加速、AI推理工作负载对SSD需求激增，以及NL-HDD短缺导致的高容量QLC SSD新增需求。智能手机和PC领域库存已恢复正常，增长趋势持续。

第八代技术商业化加速AI市场布局

铠侠2026财年三大重点举措包括：推广第八代BiCS技术抢占AI需求、量产245TB QLC SSD等AI专用产品，以及确保比特增长至少与市场同步。

公司主要厂房建设已完成，明年将进行设备安装。资本支出将保持审慎，重点投资第八代和第十代BiCS技术。第八代技术预计从2026财年初成为核心产品，245TB QLC SSD和第十代BiCS技术等新品将陆续推向市场。

对于高带宽内存(HBM)技术，公司表示将继续评估机会但尚未承诺投入，目前专注于可提升GPU性能的高速SSD解决方案。公司预计比特增长将至少与市场保持同步，通过战略性投资稳步提升盈利能力。