出品｜虎嗅商业消费组

作者｜柳柳

编辑｜苗正卿

题图｜视觉中国

五年前曾因财务造假退市，被罚1.8亿美元的瑞幸，五年后，手握超2.6万家门店，正谋划重回美国上市。

11月12日，据多家媒体报道，瑞幸咖啡首席执行官郭谨一在2025年厦门企业家日大会上表示，公司正筹备重新在美国上市。郭谨一表示，随着历史遗留问题全面解决、企业经营态势持续向好，瑞幸咖啡在厦门市委市政府的指导下，正积极推动重回美国主板上市进程，该项工作一旦完成，将成为具有国际影响力的重大事件，

不过，郭谨一并未透露公司重新上市的具体进展细节。对此，瑞幸咖啡的回应是，“公司始终致力于美国资本市场，但目前尚无明确的主板重新上市时间表。当前我们的首要任务是聚焦战略执行、深耕业务运营与发展，并持续提升品牌影响力和市场竞争力。”

目前，瑞幸咖啡的存托凭证继续在场外市场交易。截至最新的美东时间11月14日收盘，瑞幸粉单市场报37.8美元/股，相比其2020年6月29日在粉单市场上市时收盘价1.54美元/股，涨幅高达2354.55%。

最新财报显示，截至今年6月底，瑞幸门店总数已突破2.62万家，累计交易客户超过3.8亿人次。

从退市时狼狈不堪，到如今主动出击，瑞幸的 “二次赶考”，需要用经营实力重建资本市场信任。

从中国两万多店到纽约街头

2025年的瑞幸正在加速扩张门店，财报显示，瑞幸2024年净增门店6092家，日均新开约16.7家门店。到2025年第二季度，瑞幸净新增门店2109家，门店总数达到26206家。其中，2025年9月，广东省的瑞幸门店总数突破4000家，成为瑞幸全国首个单省门店超4000家的省份。

值得注意的是，下沉和加盟是此前瑞幸咖啡门店开拓迅速的重要因素。

自退市后，瑞幸门店增长的一个转折点是在2021年，2021年初，瑞幸宣布“0加盟费”开放加盟，用更轻的模式向下沉市场扩张，当然，也是在这一年4月，瑞幸推出了后来首个百亿级别销售额的大单品生椰拿铁。当年12月底，瑞幸咖啡在9个省份、41个城市放开招募。到2022年第一季度，瑞幸首次季度利润转正，自营门店也开始进入新的低线城市，而联营门店成为下沉市场的主力军。

2023年则是第二个转折点，这一年1月底，瑞幸将合伙人的招募范围扩大到15个省份、80个城市。同年5月，瑞幸正式启动“带店加盟”模式。

到2023年二季度，瑞幸已达到万店目标，成为中国市场第一家门店数量过万家的连锁咖啡品牌，也是在第二季度，瑞幸在中国市场首次超越星巴克中国区域的单季度营收。同时，GMV口径市占率达到21.8%。

海外布局同样紧锣密鼓。2023年这一年，瑞幸开始进入到海外市场，在新加坡开设首家海外门店，随后进入马来西亚。

今年加速布局的则是美国市场。今年7月，瑞幸在美国的首批2家自提店开始试营业。而这些商店位于曼哈顿中城和华盛顿广场公园附近，毗邻纽约大学，是学生、游客经常光顾的高流量和核心区域。

瑞幸表示，在美国市场本地化运营的关键是，高质量、高便利性和高性价比。门店配备智能设备，应用方面集成Apple Pay和PayPal等美国主流支付平台，同时推出一系列促销活动吸引新顾客。例如，首次用户可以享受特别折扣，并有机会通过下载应用程序赢得“一年免费咖啡（365杯）”。

虎嗅了解到，在瑞幸美国门店菜单中，经典美式咖啡和拿铁咖啡之外，也放上了生椰拿铁和丝绒拿铁等中国市场大单品，并扩大其产品与本地定制的创意口味产品，如覆盆子冷酿造和血橙冷酿造。

初步布局美国市场的意义不小，毕竟对瑞幸来说，是全球化的其中一步，也能够作为向美股投资者展示海外增长潜力的一个信号。

为什么是现在？

瑞幸现在推进美股重启上市的底气，也源于强势复苏的业绩和资本的双重加持。

进入2024年的瑞幸，曾经历过一段同店销售负增长的低迷期。

2024财年，瑞幸自营门店同店销售额下降16.7%，而2023财年为增长21%。从2024财年第四季度起，瑞幸自营门店同店销售额增长率开始从上一季度的-13.1%有所改善至-3.4%。

2025年上半年，瑞幸交出的成绩单显示：2025年上半年营收212.24亿元，同比增长44.57%；扣除非经常性损益(GAAP)的净利润达17.89亿元，较上年同期的7.88亿元增长约125.35%。

其中，2025年二季度，瑞幸核心指标同店销售增长率飙升至13.4%，去年同期为-20.9%。

投资方大钲资本的加持，也是瑞幸重生与扩张的一个关键推力。大钲资本是瑞幸咖啡的早期重要投资人，在瑞幸咖啡2020 年爆发财务造假风波后，持续增持和牵头收购并掌握了瑞幸的控制权。2022 年初，大钲资本联合 IDG 资本等完成对瑞幸咖啡创始团队股份的收购，正式成为瑞幸的控股股东。

近日，根据彭博社报道，瑞幸咖啡的控股股东私募股权机构大钲资本，正在考虑对可口可乐旗下咖啡品牌Costa Coffee提出收购要约。

据悉，2018 年，可口可乐斥资38亿英镑收购Costa。如今部分竞购者对其估价为10亿英镑。目前Costa在中国门店超300家，全球达4000家。

目前尚不清楚大钲资本是自行竞标还是通过瑞幸咖啡进行竞标。但这一潜在的收购，无论以何种方式进行，都暗示着大钲资本与瑞幸在全球咖啡市场整合的野心。

与此同时。今年4月，瑞幸完成了新一轮人事调整，瑞幸最大股东大钲资本董事长兼CEO黎辉接替郭谨一出任公司董事长，郭谨一将继续留任公司首席执行官及董事。

虎嗅了解到，黎辉资本运作经验丰富，曾任职华尔街摩根士丹利、高盛，助力过神州租车战略融资，能够为瑞幸重启美股上市提供关键资本背书。

从财务造假到万店巨头、出海扩张，谋划重启上市，瑞幸的重生故事已进入新阶段。但重返华尔街的征途，才刚刚开始。

有业内人士指出，美股对财务造假前科企业的上市审核更为严格，对有造假前科的企业而言，重回美股主板必须闯过瑞幸需闯过“审计合规、内控完善、交易所裁量” 三道关键关卡……

这注定是一场硬仗。瑞幸需要聘用头部审计机构满足监管要求，比监管审核更难的，还有重建资本市场美股投资者们的信任。

本内容未经允许不得转载。授权事宜请联系 hezuo@huxiu.com。

End

想涨知识 关注虎嗅视频号！