《港湾商业观察》施子夫 王璐
近日，智慧互通科技股份有限公司（以下简称，智慧互通）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中信证券、建银国际。
虽然是首次递表港股，但智慧互通已经为此筹划了五年。从2021年就准备冲刺上市至今，智慧互通先后尝试3次辅导准备，同样也历经三任保荐机构，最终无果。
具体来看，于2021年1月，智慧互通与中信建投证券订立辅导协议，该协议于2022年5月25日经双方同意后终止；于2022年6月，智慧互通与东兴证券订立辅导协议，该协议之后于2023年8月31日经双方同意后终止；于2023年9月，公司与中信证券订立辅导协议，该协议之后于2025年9月28日经双方同意后终止。
公司在港股招股书中坦言，为进入中国股票市场及筹备于上海证券交易所科创板的A股上市申请，分别于2021年1月、2022年6月及2023年9月作出尝试。经公司确认，尚未提交任何构成向中国证监会提交的上市申请的备案。
那么此次上市，智慧互通所披露出的经营数据又表现如何呢？公司能否顺利敲开港股资本市场大门？
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市场竞争压力不小
官网及天眼查显示，智慧互通成立于2015年6月，公司是中国领先的人工智能技术与产品空间智能解决方案提供商，产品可以广泛应用于智路、自动驾驶、智慧停车、智慧充电、智慧高速、低空立体交通、智慧工厂、智慧家居等空间智能应用场景。
公司旗下拥有五大品牌：SUPER VISION（超视线）、AITS（爱通行）、AIPARK（爱泊车）、AIC（爱充电）、AIPILOT（领航者）。
根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计，智慧互通在中国智慧交通行业内的所有空间智能解决方案提供商中排名第四，占有6.6%的市场份额。根据同一资料来源，按2024年的收入计，公司在中国智慧交通行业内的所有空间智能路侧解决方案提供商中排名第一，占有19.3%的市场份额。
公司坦言，中国空间智能解决方案市场仍竞争激烈且尽管仍相对分散，但近年来已开始向领先企业集中，少数顶尖供应商占据市场主要份额。这些供应商多为大型企业，拥有多年行业经验及广泛客户群。2024年，公司以3.0%的市场份额位居中国空间智能解决方案市场第五位。
从市场竞争情况来看，智慧交通路侧解决方案中排名第一，但市场竞争也依然相当激烈，且公司其他两项指标处于第四第五位置，与同行差距较大，这也表明公司未来要想守住甚至抢占市场份额，竞争压力不小。
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持续亏损近12亿，上半年业绩大降
财务数据层面，2022年-2024年及今年上半年（报告期内），智慧互通实现营收分别为5.38亿元、6.18亿元、6.99亿元以及1.03亿元，毛利分别为1.28亿元、1.54亿元、2.09亿元以及1354.2万元，毛利率分别为23.7%、25%、29.9%以及13.2%。
过往三年公司收入和毛利都表现不错，不过，在今年上半年公司却呈现了大幅下滑态势。
2024年上半年，公司实现营收2.10亿元，换言之，公司今年同期下滑超过50%；而上年同期公司毛利为5135.4万元，毛利率为24.4%，同样都是巨幅下滑。
报告期内，公司净利润持续亏损，分别为3.60亿元、2.57亿元、2.88亿元以及2.73亿元。2024年上半年公司净亏损为1.79亿元，三年半持续亏损11.78亿元。
智慧互通表示，过往净亏损状况主要是由于（其中包括）对发行予投资者的金融工具的公允价值变动的会计处理的影响，其指发行前投资者的金融工具的价值，期内分别为1.54亿元、1.47亿元、2.32亿元及1.63亿元。公司预期2025年度将录得净亏损，主要因为主要项目多数计划于2024年完工，且预期将于2025年签订多份新合约，同时预期该等项目的收入将主要于未来一至两年确认，导致公司于2025年将无法抵销相关成本，从而导致出现净亏损状况。
从收入占比来看，智慧互通主要依赖于路侧空间智能解决方案。报告期内，路侧空间智能解决方案占营收比重分别为42.2%、46.0%、66.8%以及87.1%；路网空间智能解决方案占比分别为11.7%、30.9%、24.1%以及1.7%；AIoT空间智能解决方案占比分别为38.1%、17.7%、2.8%以及7.9%。
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停车业务的较量，客户数量持续走低
据悉，公司路侧空间智能解决方案主要指的是前述所提及的爱泊车品牌，简单理解，爱泊车其实就是智慧停车。实际上，近些年市场上无人或智慧停车品牌可谓相当之多，爱泊车面临着的强劲对手有捷顺科技（002609.SZ）、ETCP、富士智能、科拓股份等。
捷顺科技官网显示，公司是国内最早进入停车行业的企业之一，现已成为行业领先的停车经营增长服务商。公司以“停车经营”为核心，基于“硬件+平台+运营”以及“AI+停车”多维能力，为客户提供智慧停车“投资+建设+管理+运营”全生态场位经营方案，让停车经营更创收、车主停车更便捷。同时，公司也是行业首家上市公司，市场占有率第一，服务车主用户1.4亿，年停车费支付结算额超过150亿元。
ETCP官网则称，截止今年11月16日，已注册车主8200万以上。科拓股份则介绍，已累计为超过6.8万个停车场以及3亿辆车提供支持，覆盖全球超过60个国家和地区的超过1300万停车位。
有汽车领域观察人士认为，随着我国汽车保有量持续增加，市场对于停车的需求也不短加大，目前停车领域仍处于激烈竞争状态，还没有出现一支独大或前五大占据绝对优势，因此，智慧互通主要依赖于停车业务的话，意味着公司业绩或将面临相当大压力，如何在红海市场中取胜，这也考验公司综合实力。
值得关注的是，智慧互通的大客户依赖也持续加剧。招股书介绍，公司客户主要包括采购解决方案的政府及机构客户与国有企业，以及私营企业。报告期内，前五大客户分别贡献了公司总收入的约49.2%、57.1%、50.1%及73.7%；最大客户分别占总收入的20.5%、17.9%、17.6%及34.5%。
截至今年上半年，公司五大客户及最大客户的收入贡献率相对较高，主要由于同期内五大客户及最大客户收入跌幅在比例上低于公司总收入整体跌幅所致。
同一时期，公司分别拥有257名、179名、120名及59名客户。此外，截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月30日，9名、9名、20名及30名客户与智慧互通保持不少于五年的合作关系，这与公司的战略价值主张相契合。
不难看出，虽然五年客户数量持续增加，但公司总客户却在三年半的时间内下降了近200名，下降态势令人担忧。
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资产负债率不低，今年4次被执行人
此外，在现金流方面，报告期内，公司经营活动所得╱（所用）现金流量净额分别为-1.64亿元、2109.3万元、-6061.7万元以及-8846.4万元，总体呈现波动流出态势；年末╱期末现金及现金等价物分别为2.06亿元、3.50亿元、2.63亿元以及1.99亿元。
不过在偿债能力方面，智慧互通也压力不减。上述期内，公司流动比率分别为0.5、0.5、0.4以及0.4，速动比率分别为0.4、0.4、0.4以及0.3；资产总值分别为14.46亿元、14.71亿元、11.62亿元以及11.22亿元，负债总额分别为21.66亿元、24.32亿元、23.80亿元以及25.98亿元，经计算公司资产负债率分别为149.79%、165.33%、204.82%以及231.55%。
针对IPO募集所得资金净额用途，公司表示，将主要用于加强对前沿技术的研究、改进产品与产品解决方案的开发以及推进专有技术平台以扩展业务应用场景；为海外业务扩张提供资金并强化销售和营销团队；为生产流程正朝向更高程度的自动化与智能化转型；以及用作营运资金及一般公司用途。
天眼查显示，2018年至今，公司共有10次被执行人记录，今年更是高达4次。2025年10月9日，公司被北京市丰台区人民法院列入被执行人，执行金额为159万元；9月9日，公司被天津市河北区人民法院列入被执行人，执行金额为25.89万元；3月6日，公司被张家口市桥西区人民法院列入被执行人，执行金额为20万元；2月19日，公司被张家口市桥东区人民法院列入被执行人，执行金额为3.9万元。（港湾财经出品）
责任编辑：郝欣煜