贵金属

美联储释放谨慎言论 金银承压回调

　　上周五晚间，因美联储官员再次释放鹰派信号，金银价格大幅回调。纽约黄金主力合约大幅下跌2.62%，收于4084.4美元/盎司；内盘沪金主力合约同步下跌2.53%，报934.86元/克。纽约白银主力合约重挫5.21%，收于50.40美元/盎司；沪银主力合约跟跌3.59%，报11994元/千克。

　　上周五晚间，美元指数小幅反弹。美联储内部政策分歧进一步凸显，洛根、施密德等多位官员明确反对12月降息，强调需警惕通胀风险，而理事米兰则坚持鸽派立场，认为数据支持继续降息。这种政策信号的不一致性加剧了市场波动。与此同时，全球贸易局势出现缓和迹象，美瑞达成贸易协定，美韩签署投资协议，部分农产品被移出关税清单，这些进展在一定程度上削弱了贵金属的避险吸引力。值得关注的是，特朗普宣称美国将进行核试验，地缘政治风险再度升温，但美能源部官员计划对此进行劝阻，后续发展仍需观察。此外，9月非农就业报告将于本周四公布，这份积压已久的数据将为市场提供重要指引。

　　短期来看，贵金属市场预计将维持高波动格局。美联储政策分歧与即将公布的经济数据将成为影响价格的关键因素。技术面上，纽约黄金或在4000美元附近存在支撑，若失守可能进一步下探3950美元附近；白银需关注50美元关口附近的支撑力度，如下破则可能测试48美元附近位置。在市场波动加剧的背景下，应严格控制仓位，谨慎操作。

　　铜

美联储12月降息概率下降 沪铜预计高位震荡

　　周五夜间，沪铜报收86680元/吨，下跌0.64%，伦铜报收10846美元/吨，下跌0.12%。美联储官员言论偏“鹰”，12月降息概率下降，市场风险偏好降温，有色金属板块整体回调。基本面来看，矿端干扰因素以及原料端相对于需求前景下的供应缺口将为铜价提供中长期利多支撑，但高价对现实采购需求的抑制将对铜价的上涨形成阶段性阻碍。整体而言，关注宏观情绪变化，沪铜预计高位震荡，下方85000元/吨附近支撑较强，可关注回调布多机会。

　　氧化铝

累库延续 氧化铝反弹再度受挫

　　周五夜间，氧化铝报收2791元/吨，下跌1.62%，主力合约减仓1.4万余手。据SMM数据，近期海外氧化铝成交价格止跌并出现小幅反弹，氧化铝内外价差收窄，氧化铝进口窗口逐渐关闭，将减轻国内供应端过剩压力。另一方面，虽然目前进口关闭，国内氧化铝产量有所下降，但社会库存仍呈现累库状态，且存在期货仓单释放后流入现货市场的压力，氧化铝仍呈现供需过剩并对价格形成压制。整体而言，成本支撑限制氧化铝下跌空间，但库存累库持续下，氧化铝短期反弹空间有限，预计震荡运行，持续关注产能运行情况。

　　铝、铝合金

市场情绪降温 沪铝减仓回调

　　周五夜间，沪铝报收21795元/吨，下跌0.82%，主力合约减仓2万余手。伦铝报收2858.5美元/吨，下跌0.64%。美联储官员言论偏“鹰”，12月降息概率下降，市场风险偏好降温，有色金属板块整体弱势，沪铝在经历了持续一段时间的增仓上行后出现明显减仓回调。供需方面，国内铝供应稳定，海外因冰岛铝厂停产带来的供应缺口将持续成为铝价的支撑。需求端进入淡季，但铝锭采购需求韧性较强，且铝锭库存整体处于去库趋势之中，铝基本面支撑犹在。整体而言，市场多头情绪明显受挫，资金力量减弱，沪铝或震荡整理，下方支撑看向21000元/吨附近，建议持续关注盘面资金变化情况，暂时观望。

　　周五夜间，铝合金报收21010元/吨，下跌1.01%。夜间沪铝减仓回调，铝合金跟跌。成本端，近期废铝价格抬升至高位，逐渐进入冬季，部分地区废铝回收活动将有减少，从而废铝供应量将出现边际下滑，加剧废铝供应偏紧的情况，废铝价格易涨难跌，未来成本对铸造铝合金期货价格的支撑将有所加强。再生铝合金锭库存水平依然较高，将对价格形成压制。整体而言，铝合金预计震荡，以震荡思路对待。

　　工业硅、多晶硅

短期价格震荡为主

　　周五工业硅主力合约价格较前一交易日下跌1.74%，收盘于9020元/吨。供给端，西南地区硅企业开炉数量减少，西北地区硅企开炉数量增加，工业硅周度产量环比继续下行。需求端，多晶硅现货报价持稳，周度产量略有减少，对工业硅的需求尚可；有机硅DMC价格大幅上调，行业计划联合减产，后期对工业硅的需求将明显下降。企工业硅基本面供需两弱，价格上行驱动力不强，后期可能在9000元/吨附近波动。

　　周五多晶硅主力合约价格较前一交易日上涨0.19%，收盘于54045元/吨。供给端，多晶硅周度产量减少，头部企业西南部分产能已经停产，西北个别企业提产。下游需求方面，硅片价格、电池片价格持稳，企业库存累积，生产利润下滑，企业开工率下行；终端组件价格维持在低位，企业库存去化，但排产量可能继续下行。收储问题仍在干扰盘面，但基本面压力较大，预期与现实背离，预计后期价格还是高位震荡为主。

（文章来源：国信期货）