金吾财讯 | 信达证券研报指出，汇通达网络(09878)4.56亿元收购西藏边界信息科技57%股权，获得控股地位。目标公司认知边界是聚焦电商及零售企业智能化服务的科技公司，提供“AI产品+数智化解决方案”全栈服务。交易完成后，认知边界将成为汇通达控股子公司，财务业绩将并入汇通达财务报表。

该机构指，此次收购将显著增强汇通达线上“5+赋能”能力，即技术、数据、培训、供应链、营销，形成深度产业协同。收购款项分五期支付，与未来四年业绩承诺紧密挂钩：创始股东承诺目标公司2025-2028年扣非归母净利润分别不低于0.6/0.85/1/1.15亿元；同时要求各年度AI产品收入占比不低于20%/30%/40%/50%，或AI产品收入绝对值不低于0.5/0.9/1.4/2.25亿元。若净利润完成90%以上但AI收入未达标，当期股权转让款将顺延支付；若净利润未达90%，创始人需进行现金补偿。该设计有效控制投资风险，保障收购标的的科技含量与成长动能。收购后，汇通达将向目标公司委派3名董事（共5席）并担任董事长，实现控制权。核心管理团队需签署5年劳动合同及竞业协议，确保技术、业务和团队的持续稳定，为战略整合与长期价值创造奠定坚实基础。

该机构续指，认知边界作为聚焦电商领域的“科技+咨询”双驱动数字化服务商，其“边界BI”系统与深度陪跑咨询能力，与汇通达线下门店网络及供应链资源形成高度互补。认知边界通过数据分析和决策系统帮助电商企业提升经营效率，与汇通达服务于下沉市场零售门店的定位一致，双方在“数据赋能+运营提效”层面具备天然协同基础。认知边界的“边界BI”系统在商品分析、推广优化、组织效能等环节已形成成熟方法论，可整合进汇通达现有的SaaS产品矩阵，如“千橙AI超级店长”，增强对会员门店的数据决策支持能力；其一对一咨询和培训体系也可融入汇通达的线下赋能体系，共同为零售门店提供“系统+陪跑”的一站式数字化解决方案，进一步提升客户黏性与付费深度。

该机构表示，当前估值已反映短期波动。该机构预计2025-2027年归母净利润分别为3.46/4.59/5.76亿元，对应PE分别为16.0X/12.0X/9.6X。