智通财经APP获悉，中金发布研报称，假设11/12月排产环比持平，该行测算我国2025年锂电级PVDF需求量约为7.87万吨(YoY+65.4%)，若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨。锂电池强需求有望维持，PVDF涨价有望。该行推荐东岳集团(00189)、昊华科技(600378.SH)、巨化股份(600160.SH)等。

中金主要观点如下：

行业近况

根据百川盈孚数据，截至11月20日，PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至目前的5.2万元/吨。根据鑫椤资讯数据，截至11月20日，磷酸铁锂/三元/隔膜涂覆用PVDF市场均价分别收报6.0/11.95/18.2万元/吨，较年中低点分别上涨0.35/0/1.0万元/吨，PVDF价格涨势初现。

锂电强需求有望带来阶段性供需错配

PVDF下游主要包括锂电、光伏、涂料、水膜等。根据鑫椤锂电数据，2025年1-10月我国磷酸铁锂电池合计装机1240GWh，三元电池合计装机265GWh。假设11/12月排产环比持平，单GWh磷酸铁锂电池消耗PVDF45吨，单GWh三元电池消耗PVDF25吨，该行测算我国2025年锂电级PVDF需求量约为7.87万吨(YoY+65.4%)，若2026年电池端维持相同增速，锂电级PVDF需求有望达到11万吨。根据百川盈孚数据，当前PVDF全行业开工率约在70%左右，考虑涂料级PVDF较低的开工率，锂电级PVDF产能或已接近满产，2026 年或迎来阶段性供需错配。

实际新增产能或低于预期

2020-2021年PVDF价格暴涨后，跨界布局企业逐渐增多。根据百川盈孚数据，当前PVDF行业有效产能约18万吨，名义新增产能达15.7万吨。该行认为，与六氟磷酸锂类似，PVDF也是名义新增产能明显高于有效新增产能的锂电材料之一，锂电级PVDF供应链导入壁垒高，实际供应的企业或包括孚诺林、东阳光、东岳集团、昊华科技、华谊集团(三爱富)、巨化股份、联创股份、山东德宜、宁夏氟峰等。该行认为，锂电材料供应链头部集中趋势明显，新增有效产能或集中在现有供应商的扩产技改，供应端实际增量或明显低于预期。