金吾财讯 | 港股指数全天震荡下行，截至收盘，恒指跌2.38%，恒科指跌3.21%，国企指跌2.45%。蓝筹中，京东健康(06618)跌8.6%，信义光能(00968)跌7.51%，领展房产基金(00823)跌7.47%，中芯国际(00981)跌6.39%，金沙中国(01928)跌5.97%；涨幅方面，龙湖集团(00960)、小米集团(01810)涨逾1%，中国电信(00728)、长江基建集团(01038)涨不足1%。光伏太阳能股普遍走低，信义光能跌7.51%，卡姆丹克太阳能(00712)跌7.09%，新特能源(01799)跌6.8%，凯盛新能(01108)跌6.25%，福莱特玻璃(06865)跌6.02%，协鑫科技(03800)跌5.83%，协鑫新能源(00451)跌5.8%。11月20日，集邦咨询发布光伏周评。本周多晶硅价格呈现弱稳态势。尽管面临高库存和低需求的双重冲击，但得益于供应端的收缩以及产业链上下游形成的反内卷共识，价格短期内获得了支撑，未出现大幅下跌。受供需失衡影响，硅片成交价格重心继续下移。目前183N及210R低价已触及1.25元，210N低价跌至1.55元。鉴于终端需求疲软，当前硅片价格仅处于弱势支撑状态，后续具体的下降空间将取决于上游硅料成本的松动程度及下游电池片价格的下行幅度。铝业股普跌，中国铝业(02600)跌4.85%，荣阳实业(02078)跌4.26%，中国宏桥(01378)跌3.78%，南山铝业国际(02610)跌3.75%。高盛维持对铝市场12个月看跌观点，预计随着新增供应推动市场转入过剩，铝价将在2026年第四季度下跌至2350美元/吨。虽然此后预期价格回升，但要到下一个十年初才能回到当前价格水平。铝需求虽将受益于与铜类似的需求驱动因素以及替代效应，但铝不会面临铜所遭遇的资源限制问题。高盛延长了铝的长期价格预测，预计2030-2035年价格将在2,900-3400美元/吨区间交易(约合2,600美元/吨的2025年美元)。领展房产基金(00823)跌7.47%，成交额16亿港元。领展房产基金公布截至今年9月底止中期业绩，可分派总额同比下降5.6%至32.83亿元，每基金单位分派同比下降5.9%至126.88仙。于今年9月30日，净负债比率为22.5%，而3月底为21.5%。期内，收益同比减少1.8%至70.23亿元，物业收入净额减少3.4%至51.78亿元，主要由于香港及内地的续租租金调整率为负数，反映宏观环境及零售业受压。摩通表示，由于续租租金下滑很可能持续拖累2027财年租金收入，该行亦下调2027财年DPU预测至按年跌3%，部分被员工成本节省所抵销。该行对其评级由“增持”降至“中性”，但认为股价下行空间或受到6.3%的预测2027财年股息率支持。目标价由48港元降至38港元。美银证券表示，领展房产基金9月底止2026财年中期业绩逊于预期，领展最大的负面因素是内地零售租金收入急剧下降，但香港续租租金降6%则属预期之内，不过，公司第二财季的租户销售按年跌幅扩大则令市场失望。该行将其2026至28财年的每基金单位分派(DPU)预测下调2%至3%，目标价相应由45港元降至43港元。不过，该行认为，公司当前的估值仍具吸引力，重申“买入”评级。名创优品(09896)跌2.58%。公司午间公告公布，截至2025年9月30日止三个月，公司权益股东应占期内利润为4.41亿元（人民币，下同），同比减少31.36%。每股基本盈利0.36元，去年同期为0.52元。每股美国存托股盈利为1.44元，去年同期为2.08元。经调整净利润同比增长11.7%至7.67亿元。经调整净利润率为13.2%，而去年同期为15.2%。经调整每股美国存托股的基本及摊薄盈利均为2.48元，同比增长12.7%。第三季度收入同比增长28.17%至57.97亿元，超过了公司此前25%至28%指引范围的上限。毛利同比增长27.59%至25.9亿元。毛利率为44.7%，而去年同期为44.9%。名创优品品牌的收入同比增加22.9%至52.22亿元，包括：(i)中国内地名创优品品牌的收入增加19.3%，于2025年逐季加速，及(ii)海外市场名创优品品牌的收入增加27.7%。海外收入占名创优品品牌收入达44.3%。TOPTOY品牌的收入增加111.4%至5.75亿元。中国平安资产管理（香港）有限公司董事总经理、全球机构业务负责人黄家乐在2025湾区财富大会上表示，在中国资产重估的背景下，港股市场正迎来新的投资机遇，她建议投资者采用“杠铃策略”进行布局，一端配置高息股以求稳健，另一端配置成长股以博收益。