这一家常年在港股市场“默默无闻”的铁路股，或即将面临剔除港股通的风险。
据智通财经APP数据测定，2025年1月1日至2025年12月31日，沧港铁路股票平均市值为49.60亿港元，小于港股通调出门槛60.07亿港元，市值处于不达标状态。
另外，虽然公司股票的交投活跃度时高时低，但在2024年至2025年期间经历了显著下跌(期间累计下跌超36%)之后，公司股价便长期处于疲弱和低迷状态，进而也导致公司2025年以来的股票流动性经常处于不达标状态。
两大“不达标”因素叠加之下，沧港铁路预计下一次定期检讨将面临调出港股通的风险。
一旦被剔除，这对沧港铁路来说，无疑是一个重大的利空信号。
主要的影响在于，公司一方面将失去南向资金买入资格，另一方面则是流动性进一步恶化，南向资金是港股流动性的重要来源之一。失去这一渠道，会减少潜在的买盘力量，可能导致股票交易更加清淡。除此之外，则是市场信心预计将进一步受挫。
(图片来源：智通财经APP)
2020年10月，沧港铁路成功登陆港股市场，一举成为“地方铁路第一股”。在2023年10月25日到达股价高点3.262港元后，公司股价便一直处于震荡下行状态中。截至2025年11月27日其股价仅0.75港元，总市值则为30亦港元，面临剔除港股通的风险。该公司是如何走到今日这一局面，后续又该如何缓解呢?
业绩波动，极度依赖煤炭货运需求
据了解，沧港铁路始建于1979年，1982年开通运营，主要经营一条铁路干线，即沧港线。
该线路始于沧州，终于渤海新区(包含黄骅港)，并与朔黄线及邯黄线两条支线相连，全长216.6公里。其中，朔黄线是中国“西煤东运”战略实现的核心货运铁路之一;黄骅港则是我国西煤东运第二大通道的主要下水港，承担了国家能源集团约30%的煤炭下海输出任务。
公司核心业务为铁路货运，贡献超过85%营收，运输货类以煤炭为绝对主力，同时运输矿石、钢铁、化工品等大宗货物;辅助业务则贡献约15%的营收，围绕核心货运业务提供一系列配套服务，如装卸服务、道路货运等。
通过上述业务布局，沧港铁路构筑了以沧港线为核心，连接国铁干线、服务重要港口和工业园区的区域性铁路货运网络，但其“成也煤炭，忧也煤炭” 的业绩特征亦非常明显。
2025年上半年，该公司实现营收为1.317亿元，较2024年同期1.321亿元下滑0.3%，保持相对稳定。其中，下滑原因主要是由于核心铁路货运业务收益因建材运量下降而轻微减少0.5%或60万元，同时被辅助业务增加1.2%或20万元所抵销。
相较于稳定的营收，沧港铁路期内的净利润增势则相对较好。上半年，公司实现归母净利润3088万元，同比增长17.2%。利润增长主要得益于成本控制和运营效率的提升，期内公司积极实施"降本增效"政策，促使经营开支从9,170万元降至8,820万元，降幅3.8%。
不过，拉长时间看，沧港铁路的业绩亦存在明显波动。例如，在2024年全年，公司实现营收2.59亿元，同比减少25.82%。这主要由于当年受煤炭市场需求减少的影响，导致核心的铁路货运业务及部分辅助业务收益出现下滑。
而这也恰好暴露了其业务结构上过度依赖煤炭行业的风险。虽然煤炭是当前驱动AI这艘“未来巨轮”最现实的引擎，但能源结构转型的冲击，如“双碳”目标正在推动能源结构向清洁、低碳方向根本性转变，以及环保政策收紧等因素均会对煤炭需求造成一定不利影响。
高层不断减持，破局之路在何方?
有意思的是，近期以来，沧港铁路高管不断减持的动作似乎也隐隐透露出公司业绩波动、股价流动性差的“隐忧”。
据香港联交所资料显示，今年9月份以来，沧港铁路主席兼执行董事刘永亮频频减持。9月25日，刘永亮减持沧港铁路3.85亿股，变动后持股19.29亿股，持股比例为48.22%。26日、29日，30日，刘永亮又分别减持2.97亿股、1600万股、275.20万股，至30日其最新持股比例为40.34%。
高管不断减持，这无疑也间接传递出对公司信心不足的信号——作为最了解公司经营状况的内部人，董事会主席的减持行为通常容易被市场解读为对公司短期前景或当前股价估值信心不足，这往往也是影响投资者情绪的一个关键因素。
不过，所幸的是，与高管减持形成鲜明对比的是，河北沧州交控集团同期大幅增持，则颇具意义。
9月25日，河北沧州交控集团增持1.25亿股，持股比例达到10.67%。隔日，该集团又增持沧港铁路4.22亿股，持股比例达到了28.78%。河北沧州交控集团作为地方国资，同期多番增持很可能表明地方国资将沧港铁路视为重要的基础设施平台，其增持行为旨在稳定市场信心、强化控制力，并支持其长期发展，在一定程度上对冲了高管减持的负面影响。
但比起地方国资的“托底”，真正能够缓解市场对沧港铁路的“质疑”，恐怕仍是自身实力。
当然，沧港铁路也并未“停滞不前”。在未来展望中，该公司曾提出了几大要点：一是支线建设推进：已获河北省发改委核准的新支线于2024年底动工，建成后将扩大业务覆盖范围，提升运能;二是基础设施升级：投入2,430万元用于沧港线基建升级与翻新，提高安全度和载运能力;三是市场拓展：继续深化"铁路+"战略，积极开发沙石、矿石粉等新兴货运品类，对冲传统建材运量下滑影响。
目前来看，沧港铁路正试图通过建设新支线和科技创新来应对这些挑战，但其转型的力度和速度，将直接决定它能否在未来摆脱“看天(煤炭)吃饭”的被动局面，实现真正意义上的可持续发展。对于投资者而言，公司能否成功 “减煤”并找到第二增长曲线，是评估其长期价值的核心关键所在。