【2025分析师大会】
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【头条要闻】
贵金属风云又起！白银上演“逼空大战”，再创新高后还有多大上涨空间？
11月以来，COMEX白银期货累计涨幅达到16%。沪银主力合约夜盘最高触及13239元/千克，内外盘联动创出新高。沪上一位贵金属分析师对记者分析称，白银价格的大幅上涨并非偶然。近期，全球经济形势的不确定性以及市场对通胀预期的上升，为白银等贵金属提供了有力的支撑。据芝商所“美联储观察”最新数据，美联储12月降息25个基点的概率已达85.4%。约一周前，这一概率预计约40%。
11月最牛金股涨超60%！12月金股出炉，科技与消费受青睐（名单）
随着11月交易收官，最新一期的券商金股出炉。从目前已披露的12月金股名单来看，电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受到集中关注，国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高。展望12月行情，券商普遍认为市场仍处牛市，中长期仍看好科技成长。
11月制造业PMI回升至49.2% 多分项指数改善
11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的11月制造业采购经理指数（PMI）显示，在海外需求改善、国内政策落地显效背景下，当月制造业PMI小幅回升至49.2%，新订单指数、生产经营活动预期等11个分项指数均有改善；综合PMI产出指数为49.7%，我国经济景气水平总体平稳。专家预计，伴随市场预期的稳中有升，12月制造业表现有望继续向好。
美联储主席鲍威尔将于12月1日辞职？哈塞特：若获提名 愿担任美联储主席
鲍威尔在美国时间周一晚上8点，的确有一场演讲活动，但并非紧急会议。在胡佛研究所举办的乔治·P·舒尔茨纪念讲座上，鲍威尔将与迈克尔·博斯金和康多莉扎·赖斯一起，就乔治·舒尔茨及其在经济政策方面的贡献进行简短讲话和小组讨论。
央视新闻报道，近期，国家航天局已设立商业航天司，相关业务正在逐步开展，标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展，产业链有望全线受益。国家航天局相关负责人介绍，当前我国商业航天企业数量超600家，在确保安全的前提下逐步释放商业航天发展潜力。
中国36个主要城市转移支付收入出炉，哪些城市获得财政支持多
直辖市、省会城市和计划单列市是区域甚至全国经济增长的发动机和人口主要承载地，中央和地方对这些城市有重点战略布局，一些省份还在实施“强省会”战略，那么，这些城市在现行财政体制下获得了多少财政支撑呢？目前，各地2024年财政决算报告都已发布。第一财经梳理了4个直辖市、27个省会城市和5个计划单列市等36个城市的财政数据，以此来观察中央和省份对36个城市的财政支持力度。
中国突然，非常缺锂
11月，碳酸锂价格又创出了去年6月以来的新高，目前碳酸锂主力合约价格仍在10万元/吨的高位徘徊。如果从年中跌破6万元/吨的价格算起，不到半年时间，碳酸锂价格暴涨60%以上。
换句话说，碳酸锂价格是突然涨起来的，中国一下子就缺锂了。国内锂矿还在“反内卷”，扩产有限，海外锂矿也没怎么扩产，供给端变化不大。
更重要的是，下游需求猛增，导致碳酸锂产量跟不上暴涨的需求，这才让中国锂资源突然吃紧。这次突然爆发的下游需求，是储能。
阳性率接近45%！流感高峰期将至
11月27日，中国疾病预防控制中心发布的《全国急性呼吸道传染病哨点监测情况（2025年第47周）》显示，在全国门急诊流感样病例中，流感阳性率接近45%，整体进入中流行水平，部分省份已达高流行水平。
超5万元存取款将不再登记用途
人民银行、国家金融监管总局、证监会近日联合发布《金融机构客户尽职调查和客户身份资料及交易记录保存管理办法》，其中取消了“个人存取现金超5万元需登记资金来源”的规定，与此前征求意见稿保持一致。该办法将于2026年1月1日起正式施行。2022年，相关部门曾发布管理办法，规定商业银行等金融机构为自然人客户办理人民币单笔5万元以上现金存取时，应当识别并核实客户身份，了解并登记资金的来源或者用途。这一规定在当时引发了社会广泛关注，公众意见呈现分歧。银行方面表示基于反诈风控要求进行询问，而用户经常不满银行机构在业务办理中询问过多过细，质疑其涉嫌侵犯隐私。
券商单日转融资借入超百亿，正常现象还是释放新信号？
券商一日从中国证券金融股份有限公司（下称“中证金融公司”）借入超百亿元资金，大幅高于平日的几亿元或者偶尔的几十亿元，背后原因是什么？根据中证金融公司披露的数据，11月25日，券商通过转融资，向其借入了114.3亿元的资金。其中，通过竞价方式借入50亿元，通过再借方式借入64.3亿元，当日偿还了81.10亿元。
对此，有券商分析师对第一财经称，转融资竞价日为周二，所以券商会在当日通过竞价方式借钱，但不一定每个周二都会借钱，同时周二竞价借入后，若期限为182天的话，到期时间一般还是周二，所以会出现券商周二借入的钱较多。
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【话题公司】
重大资产重组！4只A股今日复牌！
4只A股即将复牌！11月30日晚间，嘉戎技术公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买杭州蓝然100%股份并募集配套资金，此次交易预计构成重大资产重组，公司股票自12月1日开市起复牌。
此外，凯众股份11月28日晚公告，公司拟收购安徽拓盛60%股权并募集配套资金，此次交易预计构成重大资产重组，公司股票自12月1日开市起复牌。超卓航科、华锋股份的股票也将于12月1日起复牌。其中，超卓航科的实控人将变更为湖北省国资委，华锋股份的实控人拟变更为陈运。
中际旭创被纳入中证A50 ETF会不会被迫高位接盘？
11月28日晚间，公开信息显示，刚刚创出历史新高不久的光模块龙头中际旭创被纳入了中证50指数，将于12月12日收盘后生效。不过，近日中际旭创遭遇到大股东以及高管的大手笔减持，这一次大量跟踪中证50指数的ETF，会不会被动高位接盘中际旭创的股东减持？类似的质疑在2021年底宁德时代被纳入沪深300指数成份股时，也一度出现过。
业内人士表示，从基本面来看，光模块的大量扩产，后续产品价格和业绩能否支撑存在疑问，大股东和高管也会比较清楚公司的基本情况；另一方面，参考过去的一些案例，热点龙头公司被纳入主要指数之后，一段时间内不见得就可以走的很好，长期则要看基本面能否持续向好，继续推动股价走高。
热度爆表！《疯狂动物城2》票房已破18亿元！这些上市公司将受益
中泰证券认为，今年是动画电影大年，电影行业迎来供给与结构改善。电影市场从“要数量”进入“要口碑”新阶段，中低档内容出清，高质量供给成为票房核心驱动力。《哪咤之魔童闹海》引领了上半年票房高额增长，11月至12月高质量引进片集中上映将推动全年票房持续增长。
【行业热点】
多家全球资管巨头发布2026年展望 科技创新为核心投资主线
医药板块上行势头放缓 医药主题“翻倍基”数量明显收缩
国家航天局设立商业航天司 持续推动商业航天高质量发展
全球科技巨头抢滩太空算力 下一代算力战场转向太空
【市场策略】
十大机构看后市：牛市格局未被破坏，备战跨年行情
市场呈现出低波慢牛的特征，主要宽基的波动率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于过往；但主观多头的体感改善相对有限，今年以来依旧跑输量化策略，仅略微跑赢万得全A，同时择时的作用明显弱化。从市场微观流动性结构来看，保险和固收+为代表的配置型资金增量富裕，配置型资金和量化资金定价权持续抬升，但主观选股型产品增量有限，具有个股定价能力的增量资金欠缺；定价权削弱的背景下，出于控制回撤的考量，主观多头对于个股和板块的估值和安全边际反而会提出更高的要求，风险偏好始终难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流策略。打破僵局只能是大超预期的基本面变化，今年是外需和出海，未来可能还是需要内需的重大变化打开市场高度。在超预期的变化出现前，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。
【新股动态】
IPO周报|本周2只新股申购，又一国产GPU龙头来了
【公告速递】
【停牌】
300344 ST立方
002689 远大智能
002812 恩捷股份
300165 ST天瑞
【复牌】
301148 嘉戎技术
688237 超卓航科
603037 凯众股份
002806 华锋股份
【品大事】
恩捷股份：筹划购买中科华联100%股权等事项股票明起停牌
恩捷股份（002812）公告，公司正在筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金。因有关事项尚存不确定性，公司股票自2025年12月1日开市时起开始停牌。
ST天瑞：控股股东筹划公司控制权变更相关事宜股票明起停牌
ST天瑞（300165）公告，控股股东、实控人刘召贵正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公司控股股东及实际控制人发生变更。公司股票自2025年12月1日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。
嘉戎技术：拟向厦门溥玉定增募资不超10亿元并购买杭州蓝然100%股份
嘉戎技术（301148）公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向19名交易对方购买杭州蓝然100%股份，并向厦门溥玉发行股份募集配套资金不超过10亿元。本次交易完成后，标的公司成为公司全资子公司，厦门溥玉预计将成为公司控股股东，胡殿君预计将成为公司实际控制人。
百利天恒：全资子公司收到2.5亿美元里程碑付款
百利天恒（688506）公告，2023年12月11日，全资子公司SystImmune与百时美施贵宝（简称“BMS”）就iza-bren（BL-B01D1、EGFR×HER3双抗ADC）项目达成独家许可与合作协议。公司已收到由BMS支付的8亿美元不可退还且不可抵扣的首付款。2025年9月30日，全球Ⅱ/Ⅲ期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑达成，触发合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款条件。近期，SystImmune已收到由BMS支付的2.5亿美元里程碑付款（实际到账金额须扣除银行手续费）。根据合作协议，公司后续还有资格获得最高可达2.5亿美元的近期或有付款，以及在达到特定的开发、注册和销售里程碑后最高可达71亿美元的额外付款。
江西铜业：筹划收购境外上市公司SolGold Plc股份
江西铜业（600362）公告，公司分别于英国伦敦时间2025年11月23日及11月28日向伦敦证券交易所上市公司SolGold Plc董事会提交了两项非约束性现金要约。最新一项非约束性现金要约拟以每股26便士的价格，收购目标公司全部股份。截至公告披露日，公司持有目标公司3.66亿股股份，约占其已发行股份的12.19%。公司目前收购目标公司股份事宜仍处于非正式要约阶段。两项非约束性现金要约目前均已被目标公司董事会拒绝。公司后续是否会就收购目标公司股份提出正式要约尚存在不确定性。
中国神华：北海二期3号机组通过168小时试运行
中国神华（601088）公告，公司持股约52%的控股子公司国能广投北海发电有限公司二期扩建工程项目（“北海二期”）3号机组顺利通过168小时试运行，移交商业运营。北海二期位于广西壮族自治区北海市铁山港区兴港镇，规划建设2台100万千瓦超超临界一次再热燃煤发电机组，是广西壮族自治区能源发展“十四五”规划重点工程。
*ST东易：仍存在因重整失败而被宣告破产的风险
*ST东易（002713）发布股价异动暨风险提示公告称，法院已受理公司重整，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有利于改善公司资产负债结构，推动公司健康、可持续发展，但仍存在因重整失败而被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，将被实施破产清算，根据相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
华阳股份：年产200吨高性能碳纤维项目投产
华阳股份（600348）公告，由公司与山西华阳资本控股有限公司等共同出资设立的山西华阳碳材科技有限公司投资建设的千吨级高性能碳纤维一期200吨/年项目于建成投产。项目投产后生产的T1000级碳纤维，具有高强度、轻量化、耐高低温、耐腐蚀等特性，可应用于航空航天、高端装备制造、风电新能源、新型氢能储能等领域。
达梦数据：董事兼总经理皮宇解除留置
达梦数据（688692）公告，公司于近日收到湖北省应城市监察委员会出具的《解除留置通知书》，应城市监察委员会已解除对皮宇的留置措施。
【增减持】
中微公司：上海创投拟大宗交易减持公司不超1%股份
中微公司（688012）公告，公司持股14.93%的股东上海创投计划通过大宗交易方式减持公司股票不超过总股本的1%，即626.15万股。
优利德：董事拟减持不超0.0313%公司股份
优利德（688628）公告，公司董事、高管杨志凌等拟合计减持不超过3.5万股公司股份，占公司总股本比例不超过0.0313%。
圣诺生物：副总经理马中刚、董事伍利拟合计减持不超0.024%公司股份
圣诺生物（688117）公告，公司副总经理马中刚以及董事、副总经理、财务负责人伍利计划合计减持公司股份不超过3.76万股，即不超过公司总股本的0.024%。
【签大单】
奥瑞德：拟签署综合技术服务协议
奥瑞德（600666）公告，公司拟与X公司签署《综合技术服务协议》，公司拟向X公司购买综合技术服务（包括从X公司购买计算资源并由X公司提供相关技术服务），协议总金额约6.35亿元。
往期回顾
责任编辑：张恒星