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　　来源：期货日报

　　11月以来，液化石油气（LPG）期货价格先持续上涨，随后短暂回调，上周五收盘再度大涨，表现超出市场预期，但本周一有所回落。

　　新湖期货化工研究员宋亚楠表示，LPG远东市场的供需情况出现变化，供应明显收缩。科威特因气田检修导致供应下降，部分船货到港时间推迟；沙特受国内需求增长影响，减少了12月丙烷供应；加之前期美国至远东LPG套利价差有限，进一步加剧了远东市场船货紧张的局面。需求端，日本和韩国进入补库周期，我国丙烷脱氢（PDH）工厂采购需求偏强，12月甲基叔丁基醚（MTBE）出口近40万吨也为丁烷需求提供了支撑。

　　期货日报记者了解到，当前正处于LPG需求旺季，除中国外，日本、韩国和印度的需求也不断增长。化工需求表现亮眼，PDH开工率维持在历史高位，MTBE出口强劲。现货方面，炼厂产量虽有回升但仍处于历史低位，LPG库存大幅下降。

　　成本端的支撑同样不容忽视。12月沙特Contract Price（CP）即将公布，市场普遍预期将环比上涨10~20美元/吨，进口成本上升预期促使码头和炼厂积极推涨现货价格，期货价格也随之上涨。

　　隆众资讯分析师祝素荣表示，11月国内LPG商品量预计为220万吨，较10月减少19万吨；进口量约270万吨，环比减少22万吨。华东、华南等主要区域进口量不及预期，华南部分港口甚至出现间歇性断供现象，给LPG价格带来了有力的支撑。短期来看，祝素荣认为，受中东供应收紧、国际运费上涨、冬季需求增长等因素影响，12月沙特CP上涨预期增强，短期现货市场偏强的格局有望延续。

　　不过，受访分析师普遍对LPG期货价格上涨的持续性持谨慎态度。宋亚楠表示，LPG期货价格上涨是供需短期发力的结果，不具备长期持续性。她认为，期货价格已提前计价基本面利多，后续负反馈将逐步显现：PDH装置生产利润恶化可能导致丙烷采购放缓，基差走弱也会刺激仓单增加。从供应端来看，美国至远东的套利窗口已打开，后期到船量将回升；中东部分气田检修结束叠加明年上半年新气田投产，供应有望大幅增长，当前市场的利多因素将逐步消退。

　　南华期货能化负责人戴一帆则认为，前期OPEC+增产、10月沙特CP超预期下跌引发的供应担忧并未兑现，而美国及中东对华出口量持续偏低，PDH需求也未出现明显负反馈，共同推动LPG期货价格走出了一波修复行情。

　　展望后市，宋亚楠认为，需持续关注国内化工需求拐点和中东气田复产等消息。若PDH开工率下降5个百分点，即便燃烧需求增长，国内整体需求仍将下滑。中东气田恢复生产则可能标志着此轮上涨接近尾声。

　　戴一帆表示，LPG期货后续走势将受多重因素影响，如原油价格、美国供需和出口、中东供需和出口、北半球冬季供暖需求等。他认为，当前基本面虽中性偏强，但缺乏驱动价格进一步上行的利多因素，LPG期货价格持续上涨的可能性较低。

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责任编辑：赵思远