2024年，在自身研发和商业化至暗时刻叠加母公司治理问题拖累的双重暴击下，微创机器人-B(02252)股价一度沉底，但随着今年母公司股权结构变化，及公司设备+耗材商业模式潜力逐步显现，微创机器人迎来了久违的行情。

智通财经APP观察到，微创机器人分别在今年的1-2月和9-10月走出两波大幅拉升行情，年内股价最高达到33.70港元，最大涨幅达到252.14%。

不过，急涨行情往往伴随着场内持筹者情绪的快速分歧，进而引发股价持续的技术面回归。今年10月8日盘中触及年内股价新高后，微创机器人股价持续下跌，截至11月21日收盘，公司股价已跌回21.20港元，较此前高点跌去37.09%。

而场内投资者情绪也在此过程中从分歧转为一致。其中，港股通资金更是一反此前“越跌越买，越涨越卖”的操作，选择加仓抄底，也让市场对这只标的此次的技术性反弹高度多了一份期待。

股价即将“深蹲起跳”?

实际上，分析微创机器人在今年10月中旬至11月中旬的下跌行情，不能仅着眼于单一的下行区间，而是应该从9月的一段上涨走势表现开始来看。

智通财经APP观察到，今年9月1日，微创机器人股价走出一段“三连阳”带动股价迅速拉升近40%，量价方面也一反此前持续低迷的成交量趋势，三日成交量逐渐放大并于9月3日放大至3182.29万股。

技术面上，伴随着9月1日股价拉升，微创机器人盘面BOLL线开口放大，股价连续突破中轨和上轨，呈现突破前期震荡区间的明显迹象。

9月3日，微创机器人收涨13.28%，以强势姿态结束三日行情，并在接下来20天内，进入BOLL线上轨至下轨的技术回归区间。但由于9月末市场上机器人利好不断，加上此时微创机器人股价已跌至BOLL线下轨附近，由此触发了微创机器人的连续反弹，并形成了短期上升通道。

从这一阶段来看，微创机器人股价沿5日快速拉升，“六连阳”走势形成了一段陡峭的上升通道。只是近一个月的“股价过山车”并没有“喝退”场内的长投资金和埋伏的底部浮筹，从10月8日的筹码分布图来看，微创机器人筹码峰依旧聚集在15-16港元的绝对低位，远低于此时21.20港元的股价支撑位。

从量能角度来看，伴随着微创机器人的股价持续拉升，其每日成交量却持续衰竭，其中3天日均成交量低于200万股，显著低于此前水平。如此“价涨量缩”在技术面通常被视为量价背离，暗示上涨动力不足。

随着10月8日微创机器人股价再次站上BOLL线上轨并拉出一根长上影线，后续回调信号已然触发。10月9日，微创机器人股价收跌7.54%，开启了为期超过30个交易日的下行区间。

然而，当市场再次审视微创机器人的这段接近“腰斩”的回调，还是能够明显看出场内外投资者的情绪，即场内外情绪的逐步一致：场内一致惜售，场外一致观望。如此情绪变化最终则映射在了微创机器人的每日成交量上。虽然下跌初期，微创机器人单日成交量一度放大至849.68万股，但在公司股价跌破BOLL线中轨后，其单日成交量显著下降，后续跌至BOLL线下轨更是只有单日不到200万股的成交量。

直到11月21日，微创机器人盘中最低股价来到21.20港元这个关键支撑位，场外持币者才开始有了进场动作。11月27日至12月1日的小三阳行情中，微创机器人股价从BOLL线下轨再次回归中轨，期间买盘成交量逐日放大，从127.15万股回升至302.07万股，预示着场外持币者出现情绪分歧信号。后续若成交量能明显放大，带动BOLL再度向上开口，则有望为微创机器人带来新一轮“起跳”行情。

港股通资金开始加仓抄底?

在微创机器人近日的止跌回弹行情中，港股通资金却一反此前“越跌越买，越涨越卖”的操作，选择加仓抄底。

据智通财经APP观察，近5日，微创机器人的卖方席位前五位分别为花旗银行、港股通(沪)、香港上海汇丰银行、东吴和美林，分别卖出131.35万股、66.65万股、53.16万股、15.50万股及4.47万股。而买方来看，港股通(深)为最大买方，买入97.70万股。而在11月28日，港股通(深)和港股通(沪)便已是微创机器人的单日最大净买入方，分别买入19.95万股和11.80万股。

然而拉长时间线来看，港股通(深)和港股通(沪)却也是微创机器人的前二大净卖出方。近60日，微创机器人的港股通的沪深两渠道分别卖出1039.50万股和733.05万股。结合港股通持股变动记录不难看出，港股通资金卖出的时间对应的是微创机器人在今年9月末到10月初的拉升行情。

然而，在10月9日微创机器人开启下行行情后，港股通资金却未积极买入，整体持股比例一直维持在6-8%之间，以致持仓成本一直处于27港元以上的高位。截至11月末，港股通对微创机器人的持仓亏损达到14.91%。

相比于越跌越买，在微创机器人止跌后加仓抄底显然更为稳健，而这也是因为微创机器人基本面正持续改善。

从微创机器人此前披露的2025年中期业绩来看，公司当期总营收达1.76亿元，同比增长77%，主要得益于海外市场近三倍的超预期增长;而持续精细化的成本和费用管理，则让当期净亏损同比大幅收窄59%。

市场拓展方面，截至2025年上半年，公司多赛道产品组合全球综合订单近150台，其中图迈超90台，鸿鹄60台，全系产品累计商业化装机突破百台。图迈海外市场拓展持续推进，截至目前累计订单50台，今年6个多月新增订单超30台，上半年实现16台商业化装机。

中报过后，小摩持续上调微创机器人的目标价。今年10月，摩根大通发布研报表示，微创机器人全球订单动力强劲，截至今年10月8日，其累计手术机器人订单逾170套，高于8月底的150套。

该行基于Toumai累计订单约100套，上调微创机器人今年完成安装数量预测，由84套上调至105套，主要在海外增长及假设订单可在少于一季内转化为销售入账。 更高的安装量基础及产品组合改善，以及预期毛利率1至1.5个百分点改善。

基于上述原因，摩根大通上调了微创机器人的目标价，由30.9港元上调至42港元，此按现金流折现率作估值，投资评级“增持”，重申该股为中国医疗科技股首选，并指股价在基本因素未变下回调为良好的买入机会。