专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”！机构称A股迎全球资本涌入的大牛市
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11月28日，2025分析师大会举行，中国证券业协会分析师委员会副主任委员、分析师大会评审委员会主席、东方证券研究所所长黄燕铭主旨演讲《新时代证券分析师的任务》。
黄燕铭是一位拥有31年证券研究从业经验的行业老兵，以亲身经历串联行业变迁，深刻剖析新时代分析师的使命转型，提出券商研究需向“智库研究+证券研究+财富研究”三位一体的综合性研究体系升级，引发全行业深度共鸣。
“31年前我入职申银万国证券研究所时，KPI简单直接——每月在三大报发表3篇文章就算完成任务。”黄燕铭以一段生动的行业记忆开篇，对比当下分析师的考核体系：“如今大家的KPI变成了新财富、金麒麟等各类评奖排名、派点成绩、路演数量、报告产出量，31年间的变化堪称天翻地覆。”
他进一步梳理分析师行业的功能演进：“传统认知中，分析师的核心价值是解决信息不对称、降低市场信息成本、提高市场有效性。但随着互联网、财经媒体及自媒体的蓬勃发展，资本市场信息透明度大幅提升，信息不对称程度显著下降，分析师再难单纯依靠信息差创造价值，核心任务已转变为揭示企业价值、提高市场运行效率。”
黄燕铭强调，新时代赋予分析师更宏大的使命：“除了挖掘企业价值，更要立足国家战略，落实中央金融工作会议精神与‘国九条’部署，助力‘五大金融’建设，推动经济高质量发展，实现国家、公司、个人三方利益的最大化。”
回顾行业发展关键节点，黄燕铭坦言行业曾走过的弯路：“2000年前，分析师发文章更多是为券商刷存在感、做品牌宣传；1998年公募基金成立后，形成‘以研究换佣金’的模式；2003年新财富评选启动，行业又一度陷入‘重评选、争选票’的误区，催生了一些不正常现象。”他特别肯定金麒麟评选的创新价值：“其融入互联网思维、注重发掘年轻人才的定位，为行业注入了新活力，助力行业生态向更均衡的方向发展。”
作为中国券商“派点制”的创始人之一，黄燕铭分享了行业考核机制的起源：“2004年5月，我在申万研究所撰写了中国第一份派点制考核制度。如今，派点与佣金挂钩的模式仍在沿用，但新时代券商研究的定位已升级——以研究打造行业影响力，促成交易达成，推动投行、机构、财富管理等各项业务协同发展。”
针对券商研究的未来变革，黄燕铭提出明确路径：“未来券商研究应构建三大板块：一是智库研究，聚焦资本市场建设、区域经济与产业经济，服务政府决策、投行及企业等一级市场相关主体；二是证券研究，即现有成熟的宏观策略、行业公司、固收等传统研究业务；三是财富研究，覆盖公募、私募、ETF等各类产品研究，以及股票、债券、黄金、外汇等多资产配置研究，满足客户多元化需求。”
他同时指出，组织架构与销售模式也需同步升级：“券商研究要从单一研究转向综合性研究，研究销售也要转型为综合性研究销售，通过‘1+N’模式实现业务协同，而非简单的团队叠加。”
演讲最后，黄燕铭向获奖分析师表示祝贺，并祝愿全行业在新的一年里取得更好发展，其兼具历史厚度与前瞻视野的分享，为券商研究行业的未来发展提供了清晰指引，引发全场热烈反响。
附演讲PPT
责任编辑：常福强