12月3日，截至周二美股收盘，美国两大机械硬盘(HDD)产品领军者——即聚焦于企业级高容量HDD存储的希捷(STX.US)以及西部数据(WDC.US)股价今年迄今涨幅分别高达215%以及256%。在华尔街金融巨头花旗的分析师们看来，这两家全面受益于新一轮且史无前例“存储超级周期”的存储公司股价涨势远未停歇，花旗大幅上调这两大存储公司的12个月内目标股价，核心理由是持续强劲的存储产品量价齐升动能。
今年以来，不仅SK海力士、三星电子以及美光科技这三大全球存储芯片领军者股价涨幅超三位数，企业级数据存储产品巨头们的涨幅则比这三大存储原厂更加强劲——比如希捷、闪迪和西部数据的股价今年涨幅均超过200%，其中企业级SSD存储系统领军者闪迪今年迄今的涨幅高达惊人的500%，这些存储芯片与产品线巨头们可谓大幅跑赢美股大盘乃至全球股票市场。
存储芯片板块的这波“史无前例最强涨幅”为何花落西部数据、希捷以及从西部数据拆分出的“新”闪迪(SanDisk)?核心逻辑在于：AI数据中心建设进程如火如荼不仅带动HBM存储需求激增，AI数据中心的三层存储栈(热层NVMe SSD、温层/近线 HDD、冷层对象与备份)都在同步扩容，而HDD行业寡头长期以来的供给克制、NAND周期回暖叠加云厂商多年期锁量，让这三家的量价与订单能见度同时跃升。
西部数据(WDC)的近线/数据中心HDD主打ePMR + UltraSMR 路线，量产32TB SMR、24TB CMR 等超大容量盘(Ultrastar DC 系列)，服务对象存储与数据湖超级存储场景，是AI训练/推理产生海量数据的“性价比型”承载层。希捷(Seagate)HAMR 平台(Mozaic 3+)已量产出货30TB级近线盘，并在推进更高容量(>30TB)节点;HAMR在面密度上领先，直击云厂商“机架功耗/每TB成本”的痛点，是 AI 数据湖与冷数据池的核心受益者。
随着美国科技巨擘谷歌在上周重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。华尔街分析师们一致认为美光、SK海力士、三星、希捷、西部数据以及闪迪等等存储巨头将是最大赢家势力。
毕竟无论是谷歌无比庞大的TPU/AI ASIC算力集群，抑或是谷歌、微软以及亚马逊等云巨头们购置的海量英伟达AI GPU算力集群，均离不开需要全面集成搭载AI芯片的HBM存储系统，以及当前加速新建或扩建AI数据中心必须大规模购置服务器级别高性能DDR5存储设备以及企业级高性能HDD/SSD。
此外，SK海力士、三星以及美光这三大堪称垄断的存储芯片原厂将多数产能集中于HBM存储系统——这类存储产品需要的先进制程产能以及制造、封测复杂度相比于DDR系列以及HDD/SSD系列存储芯片而言复杂得多，因此三大存储芯片领军者不断将产能迁移至HBM，也在很大程度上导致这些硬盘类存储产品供不应求。
当数据中心物理存储无法满足企业与消费者们“AI信仰”，存储超级周期已然启幕!
从OpenAI已经签署的接近1.4万亿美元规模AI算力基础设施累计协议以及“星际之门”AI基建进程来看，这些超级AI基建项目都迫切需要堪称天量级的数据中心企业级高性能存储(以HBM存储系统、企业级SSD/HDD，服务器级别DDR5等存储产品为核心)，增长推动产品需求与售价以及存储大厂们股价狂飙式增长。
“我们在稳健的供需动态延续、持续受限的产量、持平至预期上限区间的高企价格并伴随持续量价大增动能，以及需求能见度现已延伸至2027自然年度(CY27)的宏观背景下，更新了对于希捷以及西部数据盈利预期与目标价展望。”花旗分析师Asiya Merchant等人在一份致客户的报告中写道。
“所有的前沿AI工具正触发新内容创作规模的激增，涵盖文本/图像/音频/视频，加速了庞大的非结构化数据的生成，而这些数据会被存储、复制，并在协作平台上形成多个复杂版本。希捷和西部数据一再重申，在原始产能扩张方面将尽量减少资本支出规模，而EB增长则由客户向更高容量存储产品的加速切换所驱动。我们近期调研中的增量信息，是定价动态在2026年继续出现积极改善，任何新增供应将通过更高级别良率被释放，从而推动溢价持续上行，进一步抬升价格。”花旗集团的分析师们表示。
据了解，花旗集团在最新财报中将希捷的目标价从275美元大幅上调至320美元，将西部数据的目标价从180美元上调至200美元。截至周二美股收盘，希捷股价收于266.870美元。西部数据股价收于159.99美元，意味着在花旗看来，今年以来屡创历史新高的这两大存储产品巨头涨势远未完结。
另一华尔街金融巨头美国银行近日发布的研报显示，近期对于包括SK海力士以及三星等存储芯片领军者的渠道调研显示，SK海力士在HBM4/4e以及当前的HBM3e上继续确立领先优势，并成为英伟达、谷歌、OpenAI等大型AI算力客户们的最优先供应商;美银预计包括DDR4与DDR5在内的传统DRAM在2026年需求继续大幅超供，价格与盈利仍有庞大上行空间(比如，美银预计今年以来涨幅超100%的某些DRAM合约价，未来半年左右的时间里还有50%+空间)，企业级SSD所主导的NAND长期乐观情绪，以及HDD企业级硬盘合约定价则持续呈现边际跃升。
美银预判这一轮存储超级周期至少将延续至2027年上半年，并且基于这一轮贯穿HBM3e/HBM4/4e、DRAM以及NAND系列高性能存储产品的史无前例级别景气度上行周期，美银大幅看涨海力士和三星两大龙头——认为股价屡创新高的这两大存储芯片巨头还能涨至少50%以及40%，并且认为全球存储板块正持续进入与超级周期密切相关联的“估值重估”牛市阶段。
对于SK海力士目标股价，美银予以80万韩元目标股价，意味着屡创新高的SK海力士接下来12个月潜在涨幅高达50%;值得注意的是， 美银予以的3.6x 2026E P/B估值，意味着这个倍数比2018年的那轮“云计算驱动的存储超级牛市”顶峰的2x P/B 高了足足50%+，意味着此轮有望持续至2027年上半年的存储超级周期无论是强度还是时间跨越均有望超上一轮景气周期。