【解剖大盘】
按照周末的消息面来看，今天正常应该是上涨的节奏，A 股就是涨的，但港股冲了一下就开始走弱，收盘反跌 1.23%。
特朗普政府发布了新版的《国家战略安全》。核心就是战略大调整，重心转向了美国优选的美洲，而亚太则收缩。和我们的定位是以经济竞争为主，以互惠平等为原则，整体原则就是搞防御，韬光养晦，发展经济，等待时机成熟。这意味着不会激烈对抗。
据媒体报道，格里尔在接受美国福克斯新闻频道《周日简报》电视节目采访时表示，美方近期与中方达成的所有共识都十分明确，目前来看，中方一直在遵守相关约定。在备受关注的大豆采购问题上，他透露，中国已完成本生长季采购承诺的三分之一。
中国 11 月进出口总值 5490.3 亿美元，按年升 4.3%。当中，出口增长 5.9%，市场预期升 4%；贸易顺差 1116.8 亿美元，高于市场预期 1031 亿美元。显示势头良好，外贸品种分地区看，北美市场为主要增长引擎，收入同比增长 17.9%。涨超 5%。
上周五提到了保险公司相关风险因子下调对保险股的利好，周末证监会主席吴清关于“适度打开资本空间和杠杆限制”的表态再度催化证券，市场热议的焦点直指中外投行的“杠杆鸿沟”—当前我国证券业平均杠杆率仅为 3.29 倍，与高盛、摩根士丹利等国际顶流投行 10~15 倍的水平相比差距悬殊。要知道，杠杠牛曾经也掀起了一波声势浩大的行情。此次重提这个思路，各方来看，时机已经成熟。当前，金融这块和华尔街比确实差距太大，和国家地位严重不匹配，前面大券商的各种并购也是其中的一个手段，而加杠杠也是重要的壮大手段，先从 3.29 倍加到 6 倍也算是合理的。这个空间还是有想象力的。今天证券类普涨，HTSC$(06886)$涨超 5%；其它品种国泰海通证券$(02611)$、弘业期货$(03678)$、广发证券（01776）、中信建投（06066）涨幅均在 3%。不过，整体看，证券股涨幅比预期要低，原因就是这个加杠杠到底能上到多少还没明确，因此，资金略有谨慎。后续如果持续放量往上预期就增强。
一般证券涨，大盘就容易起来，但今天情况有点特殊。关键问题是银行股拖后退了。其中一个问题就是房地产。近日中国住建部主管媒体《中国房地产报》发布社评指，当下个别房企因为前些年高杠杆、高负债、高周转问题，正在溢出一些影响市场有序运行的风险因素。社评强调，不可在这些房企“三高”的时候享受其“世界 500 强”的光环和经济税收利好，而在其风险溢出的时刻“等靠要”、“慢半拍”或者“先质押拿走优质资产”，任由风险影响整体市场回稳的努力和给将来市场化解决问题设下障碍。社评提到，对于严重资不抵债、失去经营能力的房企，也要遵循该重组的要加快重组、该司法处置的要积极司法处置的法治精神，并追究相关责任人的责任，不让一些制造问题的人“金蝉脱壳、蒙混过关”。这个说的挺严重的，该爆的就要爆。银行和地产形成联动，建设银行（00939）居然跌超 4%，另外一点，在美联储接下来要降息的背景下，银行股的性价比已经不高了。资金或调仓换股转向受益的高科技品种。
毫无疑问，当前科技方向首推就是 AI，在 AI 算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向 800G/1.6T 升级。核心品种剑桥科技（06166）涨近 6%；谷歌体系主力供应 MPO 产品的汇聚科技$(01729)$也涨超 7%。其它有英诺赛科$(02577)$、建滔积层板（01888）等涨超 3%;而芯片的华虹半导体$(01347)$、中芯国际$(00981)$这类核心也不可能落下。
根据威胜控股$(03393)$指引，受强劲的人工智能数据中心(AIDC)需求推动下，其海外客户 2026 年新订单金额将年可增 54%至 20 亿元人民币。花旗预计，威胜数据中心的收入占比将从 2024 年的 9%，分别在 2025、2026 年逐步提升至 16%和 20%。鉴于 AIDC 业务更高的盈利贡献，花旗将威胜 2025 至 2027 年的净利润预测上调 11%至 17%。今天也涨超 4%。
百度集团-SW(09888)公告，公司注意到，于 2025 年 12 月 5 日有媒体报道公司拟分拆非全资附属公司昆仑芯(北京)科技有限公司进行独立上市。公司谨此澄清，目前正就拟议分拆及上市进行评估。百度的昆仑芯成了新的催化剂。今天涨超 3%。
近日，GB17675-2025《汽车转向系基本要求》国家认证标准发布，2026 年 7 月 1 日起代替 “GB17675-2021”标准，其中删除了相关机械连接的强制要求，重点规范线控转向（SBW）、电动助力转向（EPS）等新型技术的安全性、失效应对及功能安全验证。据悉，该标准由多个相关车企单位牵头起草。耐世特$(01316)$涨近 5%。
速腾聚创$(02498)$宣布获得一汽丰田一款知名畅销车型前装量产全新定点，五年累计订单规模近百万台。这是速腾聚创继获得一汽丰田某纯电车型三年独家定点后，再次凭借数字化激光雷达的领先技术，与一汽丰田达成又一款重磅车型的全新合作。今天涨超 5%。日前 2025 中国储能 CEO 峰会上，有关人士指出，尽管行业面临“卷”与“缺”并存，但整体处于高速增长黄金期，预计 2025 年全球储能装机量将达 550-600GWh。今天碳酸锂期货又涨了，赣锋锂业$(01772)$在投资者互动平台表示，公司电池级硫化锂生产线已实现规模化生产，并向多家下游客户稳定供货。今天涨近 7%；宁德时代$(03750)$、天齐锂业$(09696)$均涨超 3%。
【板块聚焦】
112 月 8 日，中船集团与中国远洋海运集团在上海完成了新造船项目的合作签约，金额超 500 亿元人民币，这是我国船企签订的国内单次合作签约最高金额的订单。在今天签约的新造船项目订单中，新造船合作涉及各型船舶 87 艘。
此次超 500 亿元的订单再次印证了全球造船业正处于一轮强劲的上升周期。作为中船集团旗下唯一港股上市平台和核心造船企业的中船防务$(00317)$：直接参与订单执行，手持订单已达 680 亿元（含 140 艘船舶），排产至 2029 年，新订单将进一步巩固业绩增长。中国船舶租赁$(03877)$：中船集团旗下唯一红筹上市公司，作为集团金融平台，将为新造船订单提供融资支持，新订单将带动租赁业务增长。
【个股掘金】
建滔积层板$(01888)$：PCB 产业链景气向上 高阶覆铜板货源紧俏
国际电子电路（深圳）展览会上，建滔展示了高速材料的布局，M8、M9 覆铜板以及 HVLP 4 铜箔、Low DK 2 代布、Q 布都有高阶覆铜板货源紧俏，建滔积层板等厂商年内已多次提涨产品价格。
点评：AI 覆铜板成为推动行业新一轮增长的引擎，据测算 2025 年 AI 覆铜板市场规模为 22 亿美元，同比增长 100%。AI 快速发展，围绕 AI 概念的新兴电子产品需求强劲，带动集团覆铜面板产品及印刷线路板产品的需求增长。
公司作为传统覆铜板一体化龙头，布局高端化，材料端特种电子布进展最为领先公司第一条低介电电子纱窑炉已公告投产，技术路径上一步法的进展在国内相对较为领先。公司公告二代低介电低膨胀纤维布，石英布等产能有望在2 25H2 和 26 年逐步投放。特种电子布伴随覆铜板升级处于供需紧张的景气阶段。公司传统电子布产能也处于领先地位，具备 20 万吨电子纱产能，估算对应 7-8 亿米/年传统电子布产能，传统电子布价格趋势目前也在向上周期。
高端产品方面，建滔积层板已成功研发 HVLP3 铜箔、 IC 封装载板用超薄 VLP 铜箔，高端铜箔已认证进入多家全球头部 tier1、通信终端客户；low dk 玻璃纱首个窑炉已于 2025H1 投产，2025H2 预计新增三个窑炉、具备生产二代玻璃纱的能力；2026 年预计另有 6 个高端窑炉投产，生产低介电低膨胀及石英玻璃纱。2025H2 公司覆铜板价格已率先调涨，PCB 需求强劲或支撑价格刚性。产品升级与覆铜板涨价有望贡献公司业绩增长势能。