智通财经APP获悉，随着AI数据中心繁荣式扩张和全球电气化进程加速推进，为电网系统提供服务的那些科技公司股价正在迅速飙升，而摩根大通等华尔街金融巨头们的顶级分析师团队认为，这些公司的牛市行情趋势将在全球史无前例布局AI的热潮和电气化浪潮中长期延续。尽管能源市场的一些细分角落近期看起来相当“泡沫化”，但有一个细分领域让华尔街押注其不会被困在任何意义的泡沫之中：即所谓的“电网科技股”(Grid Tech Stocks)。

关于11月曾重创全球股市的“AI泡沫论调”，近期华尔街机构投资者们纷纷驳斥这种悲观立场，强调泡沫未成形或者即使成形也是处于泡沫的最早期阶段，距离2000年互联网时代泡沫破裂的那种熊市暴跌阶段仍非常遥远。

在华尔街巨头摩根士丹利、花旗、Loop Capital以及Wedbush看来，以AI算力硬件为核心的全球人工智能基础设施投资浪潮远远未完结，现在仅仅处于开端，在前所未有的“AI推理端算力需求风暴”推动之下，持续至2030年的这一轮AI基础设施投资浪潮规模有望高达3万亿至4万亿美元。

来自华尔街投资机构Solas Alternative Asset Management的首席策略师丹·格林豪斯(Dan Greenhaus)近日表示，11月初期市场短暂出现的那场“AI泡沫恐慌”可能已经结束。此外，这位资深市场策略师并不预计在迈向2026年新一轮牛市的过程中，市场动态会发生重大变化，他指出，当下市场的两个最核心支柱——AI投资主题的基本面和美联储潜在的降息路径，都在朝着有利于投资者的方向运作。

华尔街知名投行韦德布什(Wedbush Securities)的董事总经理、知名科技分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)周一表示，市场正处于“第四次工业革命”的早期阶段。“大型科技公司们的巨额资本支出，就像在沙漠中建造拉斯维加斯——是下一个十年增长的必要基础。如果人工智能牛市派对从晚上9点开始，那么目前只是晚上10点30分，预计将持续到凌晨4点。”这位资深分析师表示。

电网科技股狂潮：脱胎于AI投资主题，却强于AI的电力基础设施投资狂潮

来自摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的董事总经理兼高级股票分析师史蒂夫·图萨(Steve Tusa)表示，尽管今年电网科技股板块整体已上涨约30%，电网科技股仍是当前全球股市具有投资吸引力的标的。

具体而言，电网科技涵盖一系列知名硬件制造商和软件开发商，以及公用事业规模的电池产品安装商。图萨表示，投资者们应当明智地利用股价的小幅回调。“在当前阶段，任何回调都是逢低买入机会。”来自摩根大通的图萨表示。

合理的估值——摩根大通称许多电网科技股并未处于泡沫之中

“电网科技股”指的不是传统电力公用事业公司，而是为电网提供设备、软件和工程服务的那一批“基础设施科技+装备制造”公司，是AI、数据中心、电动车、可再生能源背后那套电力基础底座领域的卖铲人——既吃到 AI、电气化、能源转型的大趋势，又不完全依赖单一 AI这一热门赛道。

在当前的市场叙事里，它们被视为：“AI数据中心用电飙升 + 电气化(EV、热泵、工业用电) + 可再生能源并网 + 老化电网大规模重建”的综合受益者。

以液冷技术领军者 Vertiv Holdings LLC (VRT.US) 为例，该公司为微软、谷歌以及Meta主导的大型AI数据中心提供微电网和储能解决方案。图萨表示，尽管该公司股价今年已上涨约60%，并且相较标普500指数的相对估值以“相当显著的溢价”交易，但其强劲增长“足以证明”这一溢价是合理的。

其他类型的电网科技股今年也录得了大幅涨幅，与数据中心繁荣相呼应。韩国变压器制造商晓星重工业(Hyosung Heavy Industries Corp.)以及LS Electric Co. 领涨韩国股市以及电网科技股，今年分别飙升约400%和230%。在美国股市，逆变器系统制造商 SolarEdge Technologies Inc.(SEDG.US)股价已翻倍，而电力工程公司Willdan Group Inc.(WLDN.US) 的股价则在接近历史最高位附近交易，今年以来涨幅接近200%。

当AI算力狂浪掀起天量配电需求，总部位于法国的全球最大规模电气设备制造商之一施耐德电气可谓坐收“AI红利”。在第二季度，该公司与AI数据中心密切相关的内生营收实现近年来罕见的双位数增幅。施耐德电气长期以来深耕的中压/低压配电、UPS、电池储能、HVDC 母线、液冷及 DCIM 软件正是Meta、微软以及亚马逊、谷歌等超大规模AI数据中心的最核心“水电煤”。

持续猛增的AI训练/推理集群规模让“电力+散热”成为决定算力边界的核心底层资源，施耐德则凭借“中压到机架末端的全链路电力系统方案 + 软硬件数字孪生 + 液冷并购”，在这波超级AI基建浪潮中处于最直接的受益点位。超大规模AI数据中心迫切需要的液冷系统，可谓是施耐德近年来重点布局领域，2024年施耐德收购 Motivair，切入浸没/直接液冷冷板及冷却分配单元(CDU)市场。

“这不仅仅关乎AI。”来自摩根士丹利的除日本外亚太地区可持续发展研究主管Tim Chan表示，“整体能源需求都在快速增长。”

华尔街资管巨头富达国际(Fidelity International)的核心观点在于，如今正在发生“一个非常漫长的结构性变革”。富达可持续投资策略主管加布里埃尔-威尔逊·奥托(Gabriel-Wilson Otto)表示，这一变革是由全球电气化进展迅速以及亚洲经济体不断增长的电力需求所驱动，尤其是为了获得本国独有的能源安全体系。

他表示，非AI因素在推动发展中经济体能源需求上升方面仍然“发挥着更大的作用”，这应当会在全球范围内支撑电网科技股。随着气候变化酝酿出更长时间的极端天气，发达国家与发展中国家对老化电网进行升级也处于迫在眉睫之中。

根据BloombergNEF近期发布的一份研究报告，全球电网层面的整体支出今年预计将增长16%，至4790亿美元，并有望在2027年增至5770亿美元。根据国际能源署(IEA)的预测，到本十年末(即2030年末期)，数据中心(包含AI数据中心与非AI数据中心)用电需求也将至少翻番，而几乎每一座新大型电厂都需要连接电网系统。

正如上述图表所示，全球范围电网投资规模近年来激增——尤其是电气化、AI以及可再生能源体系的大规模并网正共同推动全球电网建设。

纳斯达克OMX Clean Edge Smart Grid Infrastructure Index 是追踪电网类基础设施业务相关公司的主要电网指数，今年已大涨约30%，表现优于美国股市其他的主要股指。包含英伟达、苹果公司以及微软在内的有着科技股风向标称号的纳斯达克100指数，在此期间上涨约22%。上述的电网指数目前以21倍远期市盈率交易，因而其估值远远低于纳斯达克100指数。

当然，当上月全球股票市场因担忧AI泡沫即将破裂而受到剧烈冲击时，电网科技股也出现了显著回落。凸显出并非所有投资都确信该板块能在潜在的AI支出或者AI变现路径放缓中全身而退。

“电网科技股这一投资主题在2026年结束前仍将是结构性赢家。”总部位于美国、专注能源转型的精品对冲基金Tall Trees Capital Management LP的创始人兼首席投资官丽莎·奥戴特(Lisa Audet)表示。但她也指出，很多利好消息已经在今年的股价强势大幅上涨中得到体现。她警告称，投资者们当前不得不在“估值和周期性方面非常挑剔”。

许多电网升级活动可能需要与公用事业公司深度且长期合作，或者至少需要这些受监管垄断企业提供数据，这可能会减缓或阻碍投资。随着客户们账单规模的上升，一些美国州也在加大审查力度，这可能会因为电网技术被视为风险过高而阻碍其在某些地区的部署。不同公用事业公司、州、区域电网运营商以及各地更广泛的监管结构，将导致采用速度存在差异。

向美国数据提供商Hazeltree报告头寸的对冲基金仍然对纳斯达克电网指数持净看多态度。数据显示，截至9月底，该指数成分股中有66%的公司多头押注超过空头，较一个月前的59%有所上升。Hazeltree 追踪该指数113只成分股中的108只，约有600只不同规模的投资基金自愿向该平台报告其持仓。

可能是一场跨越几十年的超级投资周期

“电网基础设施本质上并不是一个纯粹的AI故事;你可以把它看作‘鸡终于回巢’的股票市场叙事。”Green Alpha Advisors 首席投资官加文·贾布施(Garvin Jabusch)表示。自2023年以来，纳斯达克电网科技指数已经连续三年上涨，尽管此前的涨幅更为温和。随着AI热潮将电网基础设施推到全球股票市场聚光灯下，“市场终于开始为本应早就显而易见的积极增长事物进行定价了”，贾布施在一份报告中表示。

这一点在美国和欧洲尤为明显，美欧大部分电网系统建于数十年前，当时电力由燃烧化石燃料的电厂所全面产生，并从公用事业公司单向输送到消费市场。如今，可再生能源正在迅速兴起，与屋顶光伏配对的家庭储能电池可以向电网回送庞大电力，而这一切都要求从变压器到输电线路实现面向21世纪的更新换代。

风险投资家们也在这一领域看到重大机遇。“我们并不需要押注数据中心会成为核心增长引擎，其他领域的增长同样非常可观。”Montauk Capital 首席投资官埃文·卡伦(Evan Caron)表示，该公司持股支持早期能源和电网初创企业。他表示，全球超大规模AI数据中心建设热潮是“一把已经燃烧着的火堆上浇上的汽油”。

全球私募市场公司 EQT Partners Inc负责美洲基础设施投资的负责人亚历克斯·达登(Alex Darden)在采访中表示，即便围绕AI存在一定程度炒作与泡沫恐慌情绪，但由于利好因素持续且越来越多，再加上电网基础设施投资从历史数据角度来看长期投资不足，正创造出“重大投资机遇”。“而且这不仅仅是一个属于2026年单年度的机会。”达登在采访中表示，“我们现在进入的是一个多年、甚至可能是跨越几十年的电力基础设施‘超级投资周期’。”

全球AI竞赛的本质是AI算力基础设施竞赛，而驱动AI算力集群的核心基础则是稳定且庞大的电力供应体系。正因如此，AI数据中心电力需求正以前所未有的速度疯狂飙升，AI俨然已经化身“电力饕餮”。规模随AI芯片等算力基础设施猛烈需求而呈指数级扩张的高耗能AI数据中心背后离不开电力供应这一核心基础，这也是“AI尽头是电力”这一市场观点的由来。

对于谷歌、微软以及亚马逊等全球云计算与AI基础设施领军者们而言，当前全球范围AI算力资源需求，无疑持续呈现出炸裂式扩张之势，进而促使这些领军者们不断加大力度建设电力供给系统来驱动耗电规模无比庞大的AI数据中心。这也是为何Fluidstack 和 CoreWeave这类云端AI算力租赁领军者今年以来估值持续扩张。与AI训练/推理密切相关的AI算力资源需求已把底层算力基础设施集群能够满足的容量推到极限，哪怕近期持续扩建的大型AI数据中心也无法满足全球范围的无比强劲算力需求。

谷歌在11月下旬重磅推出Gemini3 AI应用生态之后，这一最前沿AI应用软件随即风靡全球，推动谷歌AI算力需求瞬间激增。Gemini3 系列产品一经发布即带来无比庞大的AI token处理量，迫使谷歌大幅调低Gemini 3 Pro与Nano Banana Pro的免费访问量，对Pro订阅用户也实施暂时限制，叠加韩国近期贸易出口数据显示HBM存储系统以及企业级SSD需求持续强劲，进一步验证了华尔街所高呼的“AI热潮仍然处于算力基础设施供不应求的早期建设阶段”。

国际能源署(IEA)一份预测报告显示，到2030年，全球数据中心的电力需求将增长一倍以上，达到约945太瓦时(TWh)，略高于日本目前的总用电量，人工智能应用将是这一增长的最重要驱动力;IEA预计到2030年，聚焦人工智能的数据中心的整体电力需求将至少增长四倍以上。