【券商聚焦】中金公司:市场短期等催化剂 长期方向不变

金吾财讯
Dec 08, 2025

金吾财讯 | 中金公司发研报指,市场短期等催化剂,长期方向不变;美债有交易机会;美元短期有压制也不是完全看空理由。从流动性角度,我们认为短期的宽松程度并非“十拿九稳”(如是否会鹰派降息)、甚至日央行加息市场还担心扰动;但中期看会较为确定的走向更宽松(新主席提名与美联储扩表),但若过于激进鸽派也会“适得其反”。1)美股:短期需要更多催化剂,如投资者担心因日央行加息等因素带来的波动,可适度降低仓位,倘若12月美联储仅是如期降息,没有额外的宽松信号,也不会错失太多涨幅。长期仍有空间,基准情形下我们测算2026年盈利增速12-14%,叠加估值小幅扩张至23-24倍,对应标普7600-7800。因此若市场调整过多,我们建议可以“买回来”,不失为介入好时机。

2)港股和A股:港股相比A股受外围流动性影响更大,尤其是与美股联动较大的成长风格逻辑也是类似,交易逻辑类似;

3)美债:长端美债当前有交易机会,利率很难比当前更高,若降息或美联储新主席更鸽派,反而会快速下探,但不论是下探过多带来经济和通胀修复,还是担心美联储独立性,后续都很难再大幅下行,因此要适可而止。相反,短债从现金管理角度,效果更好。

4)美元:也可能会因为新美联储主席鸽派观点而短期走弱,但只要不大幅“越界”到丧失独立性的地步,基本面修复逻辑仍将是主导,进而支撑美元反弹走强。

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