来源：国际投行研究报告

　　“遇见小面” 顶着 “中式面馆第一股” 登陆港股，却首日股价暴跌 27.84%（发行价 7.04 港元→收盘价 5.08 港元），刚刚看了一眼又跌了 1.18%，市值 只有 35.68亿港元背后满是市场疑虑。一边是和府捞面筹备 IPO，一边是想念食品因造假禁上市，这碗 “刚需面” 为何让资本与创业者栽跟头？

　　1 、没人想到关灯吃面这个梗子安现实中是真实的。

　　“关灯吃面”出自2011年重庆啤酒疫苗梦碎后，一位散户因爆仓卖房、深夜独自吃面的悲情留言，如今已成为中国资本市场中小投资者苦难的象征。

　　在重庆啤酒股吧（当时为东方财富网股吧），一位ID为“心冷了”的散户用户留下了一段话：

　　“今天卖了房子还融资款，今晚只能关灯吃面了。”

　　就在昨天，一位财经界的才子给我说今天正是吃面的纪念日，重庆啤酒股票也坏了，涨了三五年比安慰剂仅高一个百分点。

　　2 、遇见小面：基石投资者浮亏已超千万

　　遇见小面肯定不是重庆啤酒，没有造假，只是商业模式的问题，但这个梗被用了，只能骂重庆啤酒了。

• 创始人：三位85后华南理工校友（宋琦、罗燕灵、苏旭祥），曾任职麦当劳、百胜、强生

• 业绩亮点：

• 2022–2024年营收：4.18亿 → 8.00亿 → 11.54亿元

• 净利润：-3597万 → +4591万 → +6070万元（连续两年盈利）

• 2025年上半年利润同比激增 95.77%

• 门店规模：465家（内地451家 + 香港14家），超65%集中在广东

• 客单价：从2022年 36.2元/单 降至2025年 31.8元/单（以价换量策略）

• 资本背书：九毛九、喜家德、碧桂园创投、高瓴、海底捞等参投

• 未来计划：加速下沉、出海、扩大特许经营，2026–2028年拟新开 500+家店

　　IPO招股书，公司基石投资者合计认购2200万美元（约1.71亿港元）的发售股份，占募集资金总额的25%，涵盖高瓴旗下HHLR Advisors、国泰君安系的君宜深圳与君宜香港、晟盈投资、思达资本Zeta Fund以及海底捞新加坡。其中，高瓴与晟盈投资、ZetaFund各认购500万美元，海底捞新加坡认购200万美元，君宜系合计认购500万美元。

　　吃面市场不好玩

　　吃面这门生意，看似烟火气十足，实则内卷到“汤都凉了”，房租、人工、食材成本年年涨，一碗面卖30块，利润可能不到3块。资本曾把“面馆”当作下一个茶饮，幻想复制“面界喜茶”，却忘了面条难标准化、口味地域性强、品牌忠诚度低。如今市场回归理性，光靠PPT讲“万店连锁”故事已没人买单——吃面市场，真不好玩了。

　　拟上市：和府捞面

• 传闻进展：计划赴港IPO，融资 1–2亿美元

• 特色：“书房里的养生面”，走中高端路线

• 价格：素面24元起，蟹黄拌面 108元（会员78元）

• 门店数：超400家（截至2023年底）

• 融资历史：10轮融资，总额超 20亿元，腾讯、阿里、顺为资本等参投

• 2021年E轮：单轮融 8亿元，创面馆行业纪录，估值达 70亿元

　　IPO失败案例：想念食品（挂面）

• 虽非“堂食面馆”，但属“面类”企业

• 曾冲刺A股IPO，因 财务造假、虚构交易、销毁证据 被上交所重罚

• 处罚结果：5年内禁止IPO，实控人列入诚信黑名单

• 年销27万吨挂面，营收22亿元，但 50%经销商为员工亲属

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