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【券商聚焦】浙商证券维持中国船舶租赁(03877)“买入”评级 指航运景气度回升 看好业绩中长期增长

金吾财讯
Dec 05

金吾财讯 | 浙商证券研报指，原油运输方面，受益于大西洋货盘增加、OPEC+增产效果显现，2025年原油运输价格底部修复，并于8月后呈现上涨趋势。供给端原油运输船队载重吨增速为3.0%/3.5%/3.1%，需求端原油运输载重吨增速为1.6%/2.0%/1.5%。2026/2027年，在西芒杜铁矿增产、美联储降息等支撑下，供需剪刀差有望得到改善，供需双弱格局有望反转。面对高位运行的新造船价，中国船舶租赁(03877)严格执行“逆周期投资、顺周期运营”战略，投资决策审慎。2025年上半年仅完成6艘新船订单，包括4艘MR油轮和2艘甲醇双燃料MR油轮。截至2025年6月底，公司船队规模143艘（含22艘在建），运营船队平均船龄4.13年，船队年轻化、大型化、绿色化优势明显。年轻且节能的船队结构，使公司在日益严格的国际海事环保新规下，具备更强竞争力。在美联储维持高利率的背景下，公司积极采取跨币种融资策略，以低成本的人民币和港币借款置换部分高息美元借款，并通过利率掉期工具对冲利率风险。25H1，公司综合融资成本由年初的3.5%压降至3.1%，下降了40bp，在手利率掉期合约名义本金4.3亿美元，平均锁定利率1.58%。2026年美国或将进入新一轮降息周期，预计融资成本进一步下降。该机构预计中国船舶租赁2025-2027年归母净利润分别为21.47、24.23、26.89亿港元，对应EPS分别为0.35、0.39、0.43港元，对应PE分别为5.98、5.30、4.77x，维持“买入”评级。

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