【解剖大盘】
正如昨日所言，对特朗普的威胁讲话已经脱敏，那么资金就不再束手束脚，今天A股走得更强，港股被带动上涨，收盘涨0.58%。
12月3日，有报道称，美国《国家安全战略》(National Security Strategy)和《国防战略》(National Defense Strategy)已被推迟数周发布，原因是战略要进行调整，此前拜登时代的战略重点集中在涉及中东、反恐、中国和俄罗斯的问题上。而到了特朗普政府时期，预计新的战略将比以往更强调西半球， 同时也将聚焦移民、贩毒集团以及与拉丁美洲的关系等问题，所有这些都归于保护美国本土的范畴。很明显，现在的世界格局就像特朗普本人所言：“G2”，未来的关系就是“竞争和合作”。这是特朗普政府非常务实的转变，世界各国会逐步看清这一点，尽管不愿承认。
法国总统马克龙转变算比较快的，这次来华估计收获满满。会面的地点也很有意思，在成都的都江堰，展现的是中国古代文明和文化底蕴，传递的就是民族自信。中法发布联合声明，重点涉及气候、核能、农业。盘面反馈的就是核能这块，中广核矿业$(01164)$涨超7%。还有风能的金风科技$(02208)$涨超6%。
市场开始憧憬重磅会议，按照惯例，12月中上旬将召开中共中央政治局会议和中央经济工作会议，部署2026年经济工作。详见板块聚焦，相关个股已经在启动。
今天大的刺激是保险业释放利好，12月5日讯，国家金融监督管理总局发布关于调整保险公司相关业务风险因子的通知：保险公司持仓时间超过三年的沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股的风险因子从0.3下调至0.27；保险公司持仓时间超过两年的科创板上市普通股的风险因子从0.4下调至0.36；保险公司出口信用保险业务和中国出口信用保险公司海外投资保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42，准备金风险因子从0.605下调至0.545。
风险因子下调意味着直接降低保险公司持有这些股票的最低资本要求，多出来的钱可以再投资或增强偿付能力。有机构测算，风险因子从0.3降至0.27后，平安、太保、国寿、新华的核心偿付能力充足率可提升约4.4%。涨幅前列的有中国太平$(00966)$、中国平安$(02318)$、中国太保$(02601)$、中国人寿$(02628)$、新华保险$(01336)$均涨幅在5%以上。
证券类也被带动，前一段中金公司吸收合并东兴证券和信达证券一事对于整个行业亦有正面影响，差不多也该复牌了。A股的东方财富(300059.SZ)被资金拉涨超4%，港股HTSC$(06886)$、弘业期货$(03678)$均涨超3%。
摩尔线程正式登陆科创板，开盘650元，盘中价格最高达到688元/股，一签盈利达28.7万元，超越今年6月11日上市的影石创新，成为年内最赚钱新股，收盘600.50元。开得这么高，差不多就一步到位了，后面需要时间筹码沉淀。那么，看到这种开盘，大众公用$(01635)$必然是第一时间就要跑。昨天说得很清楚，“这个已经是明牌了，要看摩尔线程$(688795)$上市的表现，如果开得不是很高还有机会，否则冲高回落就影响情绪”。因此，早上没跑，收盘就跌超9%。
既然是做套利的品种，就一定要根据盘面灵活处理，千万不要短线做成了长期，一套就是很长时间。而有些低位的品种，有利好就容易反复发酵，如昨日提到的英诺赛科$(02577)$与安森美半导体达成战略合作题材继续发酵，今天涨7%。
昨日谈到了铜上涨的逻辑，昨天冲高回落，今天又再度反包，可见昨日只是一个休整，大的逻辑还有降息这些还没体现。主要品种如江西铜业$(00358)$再涨超6%，入选富时A50的洛阳钼业$(03993)$涨近5%；铝业也同步上涨，尽管有个别外资行唱空，但不该趋势，中国铝业$(02600)$反包涨超5%，中国宏桥$(01378)$涨超2%。
12月4日，趣致集团$(00917)$发布公告，公司已与迪拜统治家族成员Shaikh Thani Saeed Thani JumaAl Maktoum殿下达成战略合作，双方将共同推进HOLOX项目。该项目为一项战略性举措，旨在开发基于AI的新一代娱乐及生活方式体验。HOLOX的整体愿景及技术方向与阿联酋《2031年国家人工智能战略》高度一致，该战略描绘了阿联酋在关键经济及文化领域全面推进AI应用的长期目标。如果产品给力，中东市场没有问题，今天涨近8%。
据报道，商务部新闻发言人何亚东4日表示，中国政府依法依规开展稀土相关物项出口管制工作。只要是用于民用用途的、合规的出口申请，中国政府都及时予以了批准。通用许可证的应用将简化稀土永磁企业出口流程，加快交付速度，利于稀土永磁行业下游需求恢复。今日有消息称金力永磁$(06680)$等三家稀土永磁企业已获得通用出口许可证。今天盘中突然拉起涨超4%。
【板块聚焦】
中央经济工作会议预计将于12月中旬在北京召开，部署2026年经济工作。核心政策预期如财政政策超预期扩张，提高财政赤字率(预计从3%提至3.5%以上)，释放积极信号；增发特别国债：规模或超1.5万亿元，重点投向水利、交通等基建领域，直接带动工程机械需求；扩大专项债规模：预计达4.8-5万亿元，投向更聚焦"两重两新"项目(新型城镇化、新型基础设施、重大工程、重大民生)，明确支持工程机械更新采购。
政策影响：每1万亿元基建投资可带动工程机械需求增长约15%，预计2026年基建投资增速达10%以上，对应工程机械行业新增需求超2000亿元；提高补贴标准：购置补贴从现行10%提高至15-20%，且明确"以旧换新"补贴可叠加使用，单台设备最高补贴可达售价的30%预计带动2026年工程机械更新需求超30万台(套)，占总需求60%以上，直接拉动行业收入增长25%+；外贸支持政策升级，出口退税优化：提高工程机械出口退税率至17%(全额退税)，简化流程实现"即报即退"。
主要品种：中联重科$(01157)$、三一国际$(00631)$、中国龙工$(03339)$、中国重汽$(03808)$。
【个股掘金】
中国重汽(03808)：重点投入海外生产基地建设 出口持续增长
1-10月份，公司汇总收入达1859亿元，同比增长17.2%；整车销量预计37.5万辆，同比增长25.9%，其中，重卡出口12.6万辆，同比增长29.1%。
点评：今年以来，中国重汽生产经营再创新佳绩。中国重汽全年销量目标30万辆进展顺利。公司正稳步推进2025年销售与利润率目标，并表示2025-2027年间将维持审慎资本支出计划，每年不超过20亿元人民币，重点投入海外生产基地建设(如哈萨克、巴西、印尼)。公司今年上半年业绩保持稳健增长。其中，重卡分部作为集团的核心业务，实现总收入442.29亿元，同比上升4.0%，占集团总收入的比重高达86.9%。
新能源重卡产销两旺。从销量来看，集团上半年重卡销售136514辆，同比增加9.2%，销量增速高于收入增速。轻卡及其他分部表现同样亮眼，实现总收入72.52亿元，同比增加7.1%。集团销售轻卡62,816辆，同比增加10.4%，销量增幅超过收入增长。新能源重卡领域成为最大亮点，公司新能源市场业务已步入收获期。公司是重卡出口的龙一，整体市占率也由于海外出口的增长提升到25%左右。
2025年上半年，公司产品出口表现优于行业水平，量能占公司总销量近五成。目前，公司出口业务依然保持良好发展态势，市场份额继续位居行业前列。出口产品主要覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等重点区域，同时在新兴市场持续取得进展。
公司一直高度重视股东回报，分红比例较往年进一步提高，占上半年归母净利润的55%。随着行业景气度持续回升和政策利好释放，中国重汽将受益于内销转暖与海外出口的持续增长，下半年公司业绩有望实现高速增长。2026年国内置换需求释放，出口持续增长。公司作为重卡行业龙头企业受益明显。