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Jamie McGeever

路透佛罗里达州奥兰多12月5日 - 多年的高借贷成本和持续的通胀在美国催生了一场负担能力危机，但一些消费者拖欠贷款的数字表明，经济形势可能并不那么严峻。

如今，关于所谓的 "K 型 "经济的说法不绝于耳：富裕阶层欣欣向荣，而其他阶层则茍延残喘。这种说法的支持者经常指出，数百万消费者正在为偿还债务而挣扎，无论是信用卡、汽车贷款、学生贷款还是其他贷款。

他们认为，如果劳动力市场继续疲软，收入就会受到挤压，拖欠贷款的情况就会加速，经济增长就会放缓。在最坏的情况下，经济可能会陷入彻底衰退。

随着失业率达到四年来的最高点，而且还在不断上升，这种说法很有说服力，尤其是现在招聘速度放缓有可能演变成直接解雇。

正如纽约联储指出的那样，从某些角度来看，消费者的拖欠率确实 "偏高"。但从其他方面来看，拖欠率要么很低，要么正在从大流行病后的持续上升趋于平稳。

"高盛（Goldman Sachs）经济学家约瑟夫-布里格斯（Joseph Briggs）周一写道："从历史标准来看，家庭杠杆率和偿债成本仍然较低，信用卡拖欠率在 2025 年第三季度继续趋于平稳。

事实上，从总体水平来看，家庭偿债支出占可支配个人收入的比例在最近几个季度稳定在略高于11%的水平。这一比例低于19 年科维德经济衰退前的水平，更重要的是，也低于自1990 年以来前三次经济衰退前的水平。

再加上未来一年利率下降和财政刺激的可能性，美国消费者--进而是经济--的前景可能比人们担心的要光明，即使是收入水平较低的消费者也是如此。

应得的信贷

美国信用卡未偿债务约为 1.23 万亿美元，约占家庭债务总额 5.09 万亿美元的四分之一。信用卡利率是所有借贷成本中最高的，目前平均年利率超过 20%。

然而，信用卡拖欠率却在下降。美联储数据显示，截至 9 月底，信用卡拖欠率为 2.98%，低于去年 6 月的 3.22%，后者是 2011 年以来的最高值。

动态经济战略咨询公司首席执行官兼创始人约翰-西尔维娅（John Silvia）说，细究下去，低收入阶层甚至出现了令人鼓舞的迹象。他发现，除去通常迎合富裕消费者的前 100 家银行，其余约 4,000 家美国商业银行的信用卡拖欠率低于 7%，低于几年前接近 8% 的数十年峰值。

"信用卡拖欠率是信贷周期的一个敏感指标，"西尔维娅说。"从小型银行的角度来看，目前并不存在问题--稳定的经济增长、不断上涨的房价和较低的两年期国债() 收益率都是利好因素。"

重要的是，随着美联储可能在下周恢复宽松周期，降低利率似乎也指日可待。这显然会进一步提振资产价格，从而使最富有的群体受益，但也会在一定程度上降低偿债成本，从而对所有借款人有所帮助。

关注工资增长

当然，收入增长对于抑制拖欠债务至关重要，至少目前的迹象还算令人鼓舞。根据亚特兰大联储的数据，年均名义工资增长率仍高于 4%，因此按实际价值计算仍为正值。

可以肯定的是，通胀依然高企，创造就业的速度有所放缓，人们可以从大量的债务和拖欠数据中找到关于消费者健康状况的有力反驳。

例如，在为期 12 个月的延期付款于去年年底到期后，学生贷款违约率飙升。这些贷款总额达 1.65 万亿美元，约占所有非抵押贷款家庭债务的三分之一，而且负担越来越重。

如果劳动力市场不景气，债务情况肯定会恶化。但从目前的情况来看，我们有理由谨慎乐观地认为，美国消费者正在偿还债务，最坏的情况甚至可能已经过去。

(本文观点仅代表作者本人，路透专栏作家)

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