【国泰海通|海外科技】H200解禁速评,利好腾讯/阿里/字节 CPAEX 投资及 AI应用爆发

市场资讯
Dec 09, 2025

  【国泰海通|海外科技】H200解禁速评,利好腾讯/阿里/字节 CPAEX 投资及 AI应用爆发

  🔥事件:特朗普今早在Truth Social上宣布,美国将批准英伟达将H200交付给中国的批准客户,相应芯片销售额的25%将支付给美国政府。美国商务部正在敲定细节,同样的做法也将适用于AMD英特尔及其他美国公司。

  🔥H200非常有竞争力

  -H200是2024年推出,采用台积电4nm工艺,包含六层HBM ,在总处理性能 (TPP) 上超过当前出口管制阈值近10倍。

  -推理端:H200的内存带宽性价比(price-performance)与 B300 相近;

  -训练段:H200的FP8性价比(price-performance)达到B300的70%。

  -H系列依然非常有竞争力,⼤多数近期发布的前沿模型是⽤Hopper 芯⽚训练的(Grok3,Llama4)。

  🔥美芯片出口不太可能阻碍国产替代的长期目标,H200准入更大程度是增加中国总算力供给,而非替代国产化。

  🔥NVDA管理层曾表示,若地缘政治问题缓解并获许可,单季度可实现20亿~50亿美元的对华H20收入。按照73%毛利率计算,扣除掉美政府的25%收入分成后,H200可实现的净收入毛利率约为64%。

  🔥利好国内云厂CSP Capex投资,腾讯,阿里,字节等互联网厂商促进应用爆发!

  [玫瑰]国泰海通|海外科技:秦和平/刁云鹏

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责任编辑:石秀珍 SF183

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