上周初，日本央行行长释放12月可能加息的信号，推动日债曲线上移，此举一度引发了市场对套息交易逆转的担忧，外围市场普遍调整。而后美国“小非农”意外爆冷，11月私营企业减少3.2万个工作岗位，远不及市场预期的增加1万个，推动美联储降息预期进一步升温。根据CME，截至12月6日，市场定价美联储12月降息25bp的概率为86.2%。
国内方面，11月制造业PMI小幅回升，但仍处于荣枯线下。11月中采制造业PMI为49.2%（环比+0.2pct），非制造业PMI为49.5%（环比-0.6pct），综合PMI为49.7%（环比-0.3pct）。具体来看，制造业产需两端均有改善，11月份生产指数和代表需求的新订单指数分别为50.0%（环比+0.3pct）、49.2%（环比+0.4pct）；新高技术制造业、装备制造业、消费品制造业PMI呈现不同程度的下降，高耗能行业PMI景气水平低位回升。
权益市场方面，尽管在12月中旬宏观重大事件（经济会议、FOMC）落地前，市场观望情绪升温，上周两市成交额进一步萎缩，但受益于海外美联储降息进一步升温、金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子等利好提振，A股先抑后扬、小幅收涨。全球大宗商品延续涨势，有色金属领涨市场。
展望后市，上周末消息面整体偏多，尤其是拓宽券商资本空间和杠杆限制、调整险企投资业务风险因子等举措，或有望为市场带来较为可观的增量资金，预计短期市场情绪偏积极、指数整体偏上行。从中期视角看，指数向上的长逻辑目前还没有松动，甚至因为明年晚春（2.16日除夕、2.24日节后首个交易日）和两会（按规律3.4-5日开幕）的间隔过短，不排除春季躁动提前至1-2月启动的可能性。
对应到配置层面，建议关注三条线索：（1）红利资产，关注银行、高速、煤炭等高股息板块，受益于险企风险因子调整带来的潜在增量资金；（2）景气成长，关注算力、存力、电力等有中期基本面支撑的高景气方向；（3）弹性机会，关注有后续催化、易被量化资金扩散的短主题，如商业航天、机器人等。
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