【券商聚焦】中金公司:大储厂商Q4和明年出货有望大幅增长 小储表现分化

金吾财讯
Dec 11, 2025

金吾财讯 | 中金公司发研报指,12月电池排产淡季不淡,短期招标数据反映需求景气度延续。需求端,12月电池排产淡季不淡,全球12月电池排产达到172.59GWh,我们认为今年国内招标、海外获批项目量较大,明年装机增长支撑充足:中国:11月储能装机3.21GW/8.82GWh,环比+18%,招标量1-11月已突破400GWh,今年招标量或将反映明年、后年国内储能装机情况;北美:大储11月、12月有2.8、3.4GW项目计划运行,25年大储新增装机量我们预期达到18GW,同比+61%,叠加AIDC配储逻辑演绎,明年美国储能需求或迎大幅增长;欧洲:德国、意大利、英国三大主要市场今年大储获批、在建项目充足,支撑明年装机量上行。新兴市场:缺电刚需仍在,部分区域出台补贴支持户储工商储放量,中东、智利大储招标景气度仍然较高。近期全球储能系统厂商竞争加剧,头部厂商份额被稀释。储能系统23、24、1-3Q25年CR5分别为62%、47%、45%,大储市场竞争持续加剧,户储高度竞争格局维持,头部厂商市场份额差距缩小,我们认为欧洲和亚太市场竞争或将进一步加剧,北美伴随中国厂商订单增加,头部厂商份额或将被稀释。大储厂商Q4和明年出货有望大幅增长,小储表现分化。Q4为大储集中交付期,出货环比有望增长,明年基于全球储能市场今年招标量较大,叠加AIDC配储逻辑演绎,大储厂商出货指引增速较高,Fluence近期已有30GWh AIDC订单正在推进;户储和工商储新兴市场不断涌现,厂商出货因地区差异表现分化。

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