金吾财讯 | 天风证券发研报指，科伦博泰生物-B(06990)Crescent达成合作，共同开发及商业化新型肿瘤治疗手段(含新型联用疗法)，合作涉及科伦博泰的一款靶向整合素β6(ITGB6)并以拓扑异构酶抑制剂为载荷ADC药物SKB105(CR-003)，以及Crescent的一款PD-1xVEGF双特异性抗体CR-001(SKB118)。这两款候选药物正在开发用于治疗实体瘤，预计于2026年第一季度开展I/II期单药治疗临床试验。

根据合作条款，科伦博泰将SKB105在美国、欧洲及大中华地区以外市场的研究、开发、生产及商业化的独家权利授予Crescent；相应地，Crescent将CR-001在大中华地区的独家权利授予科伦博泰。合作内容包括分别推进两款候选药物的单药治疗开发，并共同评估CR-001与SKB105的联用疗法。双方均有权独立开发CR-001的其他联用方案。CR-001是一款四价双特异性抗体，在临床前研究中显示强大的抗肿瘤活性。对价方面，科伦博泰将从 Crescent获得8,000万美元首付款，并有资格获得最高累计12.5亿美元的里程碑付款，以及基于SKB105净销售额按中个位数至低双位数比例浮动的分级特许权使用费。如Crescent在近期发生控制权变更或与第三方达成分许可安排，科伦博泰亦有资格收取额外对价。与此同时，Crescent将从科伦博泰获得2,000万美元首付款，并有资格获得最高3,000万美元的里程碑付款，以及基于CR-001净销售额按低至中个位数比例浮动的分级特许权使用费。考虑到公司核心产品商业化进程顺利，该机构预计公司2025-2027年营业收入分别为20.84亿元、28.76亿元和46.63亿元；归母净利润分别为-6.22亿元、-1.30亿元和5.61亿元。维持“买入”评级。